#与动态一起迎圣诞 Báo cáo Grayscale: Hiện đang ở giữa một thị trường tăng, dự kiến sẽ tiếp tục tăng hoặc tăng đến năm 2025.

Từ quan điểm lịch sử, thị trường tiền điện tử tuân theo một mô hình chu kỳ quan trọng kéo dài bốn năm, trong đó giá cả trải qua những biến động định kỳ. Grayscale Research chỉ ra rằng nhà đầu tư có thể theo dõi chu kỳ của tiền điện tử bằng cách theo dõi một loạt các chỉ số dựa trên blockchain và các chỉ số liên quan khác, cung cấp các tài liệu tham khảo mạnh mẽ cho quyết định quản lý rủi ro của họ.
Tiền điện tử đang từ từ trở thành một lớp tài sản trưởng thành. Các ETF Bitcoin và Ethereum mới ra mắt mở rộng quyền truy cập thị trường, trong khi chính quyền Trump sắp tới có thể mang lại sự minh bạch quy regul tốt hơn cho ngành mã hóa. Dựa trên những yếu tố này, giá trị thị trường tiền điện tử dự kiến ​​sẽ đạt mức cao chưa từng có.
Grayscale Research tin rằng thị trường hiện tại đang ở giữa chu kỳ mã hóa mới. Miễn là các yếu tố cơ bản (như tỷ lệ tiếp nhận và môi trường thị trường macro) vẫn mạnh mẽ, Thị trường tăng giá có thể tiếp tục cho đến năm 2025 hoặc thậm chí lâu hơn.
· Khác với nhiều hàng hóa vật lý, xu hướng giá của Bitcoin không tuân theo mô hình "đi bộ ngẫu nhiên" một cách nghiêm ngặt. Thay vào đó, giá của nó thể hiện các đặc điểm của động lượng thống kê: xu hướng tăng thường đi kèm với sự tăng ổn định, và điều tương tự cũng áp dụng với xu hướng giảm. Mặc dù giá của Bitcoin biến động trong ngắn hạn, trong dài hạn, giá của nó cho thấy xu hướng tăng vòng lặp đáng kể.
Hình 1: Mặc dù giá của Bitcoin thay đổi thường xuyên, nhưng nó cho thấy một xu hướng tăng chung.
· Mỗi chu kỳ giá lịch sử có các yếu tố thúc đẩy riêng biệt của nó, và xu hướng giá trong tương lai sẽ không hoàn toàn lặp lại quá khứ. Ngoài ra, khi Bitcoin ngày càng trở nên trưởng thành hơn và được chấp nhận rộng rãi hơn bởi các nhà đầu tư truyền thống, và tác động giảm dần của sự kiện halving mỗi bốn năm lên cung cấp, mô hình chu kỳ của giá Bitcoin có thể thay đổi hoặc biến mất. Tuy nhiên, nghiên cứu các chu kỳ lịch sử vẫn có thể cung cấp cho nhà đầu tư một số hướng dẫn về hành vi thống kê điển hình của Bitcoin, giúp họ đưa ra quyết định quản lý rủi ro của mình.
· Tổng quan về chu kỳ lịch sử của Bitcoin
Hình 2 cho thấy hiệu suất giá của Bitcoin trong mỗi giai đoạn thị trường tăng lịch sử.
Giá được lập chỉ mục từ điểm thấp của chu kỳ (điểm bắt đầu của giai đoạn tăng) đến 100, và theo dõi đến đỉnh (điểm kết thúc của giai đoạn tăng). Hình 3 trình bày cùng thông tin như Hình 2 dưới dạng bảng.
· Trong hai chu kỳ thị trường gần đây, xu hướng của Bitcoin khá tương tự. Sau khi đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2021, giá Bitcoin giảm xuống mức thấp chu kỳ khoảng 16.000 đô la vào tháng 11 năm 2022. Vòng tăng giá mới bắt đầu từ đó đã kéo dài hơn hai năm. Như được thể hiện trong Hình 2, vòng tăng giá mới nhất khá giống với hai chu kỳ Bitcoin trước đó, cả hai đều kéo dài khoảng ba năm trước khi đạt đến đỉnh giá. Về mức tăng, mức tăng của Bitcoin trong chu kỳ này là khoảng 6 lần, mặc dù ấn tượng, nhưng thấp hơn đáng kể so với bốn chu kỳ trước đó. Tổng thể, mặc dù không chắc chắn liệu giá trị trong tương lai sẽ tương tự như các chu kỳ trước đây, lịch sử của Bitcoin cho thấy chu kỳ Thị trường tăng vẫn có tiềm năng để tiếp tục về mặt thời gian và quy mô.
Hình 3: Bốn chu kỳ trong giá Bitcoin lịch sử
- Phân tích số liệu trên chuỗi
Ngoài việc quan sát hiệu suất giá của các chu kỳ lịch sử, nhà đầu tư cũng có thể sử dụng các chỉ số dựa trên blockchain để đo lường sự chín chắn của thị trường tăng của Bitcoin. Ví dụ, sự sinh lời của người mua Bitcoin, sự chảy vào của vốn mới và mức giá liên quan đến thu nhập của người đào.
Một chỉ số được quan sát rộng rãi là tỷ lệ Giá trị Thị trường Bitcoin (MV) đến Giá trị Thực tế (RV), còn được gọi là tỷ lệ MVRV. Chỉ số này phản ánh mức độ mà giá trị thị trường Bitcoin vượt quá chi phí cơ sở tổng cộng của thị trường. Trong bốn chu kỳ trước, tỷ lệ MVRV đã đạt mức cao tương đối (xem Hình 4). Hiện tại, tỷ lệ MVRV là 2.6, cho thấy chu kỳ này có thể kéo dài một thời gian. Tuy nhiên, đỉnh cao của tỷ lệ này trong các chu kỳ trước đã giảm đi, vì vậy chu kỳ này có thể không đạt đến mức 4.
Hình 4: Xu hướng Lịch sử của Tỷ lệ MVRV của Bitcoin
· Một số số liệu trên chuỗi đo lường mức độ vốn mới đi vào hệ sinh thái Bitcoin. Grayscale Research thường sử dụng tỷ lệ số lượng mã thông báo được chuyển động trên chuỗi trong năm ngoái so với tổng nguồn cung Bitcoin tự do (xem Hình 5). Số liệu này đã đạt ít nhất 60% trong bốn chu kỳ trước đây. Hiện tại, số liệu này khoảng 54%, cho thấy chúng ta có thể sẽ thấy nhiều giao dịch Bitcoin trên chuỗi trước khi giá đạt đỉnh.
Hình 5: Tỷ lệ Bitcoin hoạt động so với lưu thông trong năm qua gần 60%.
· Các chỉ số chu kỳ khác tập trung vào các thợ đào Bitcoin. Ví dụ, tỷ lệ giữa Vị trí của Thợ đào (MC) và socalled 'thermocap' (TC), được biết đến với tên gọi là tỷ lệ MCTC. Khi giá trị tài sản của các thợ đào đạt một ngưỡng nhất định, họ có thể bắt đầu thu lợi nhuận. Lịch sử cho thấy, khi tỷ lệ MCTC vượt quá 10, giá sau đó đạt đỉnh trong chu kỳ đó (xem Hình 6). Hiện nay, tỷ lệ MCTC là 6, cho thấy chúng ta vẫn ở giai đoạn giữa của chu kỳ hiện tại. Tuy nhiên, tương tự như tỷ lệ MVRV, đỉnh của chỉ số này trong chu kỳ gần đây cũng đang giảm, vì vậy đỉnh giá có thể đến trước khi tỷ lệ MCTC đạt 10.
Hình 6: Giá trị đỉnh của chỉ số khai thác Bitcoin MCTC đang cho thấy một xu hướng giảm
· Ngoài ra, còn có nhiều chỉ số trên chuỗi khác, có thể có sự khác biệt nhỏ so với các chỉ số từ nguồn dữ liệu khác. Các công cụ này chỉ có thể ánh xạ chung chung giai đoạn hiện tại của việc tăng giá Bitcoin so với quá khứ, và không thể đảm bảo rằng mối quan hệ giữa các chỉ số này và lợi nhuận tương lai của giá sẽ tương tự như quá khứ. Tuy nhiên, nói chung, các chỉ số thông thường của chu kỳ Bitcoin vẫn thấp hơn so với các mức đạt được trong giá đỉnh quá khứ, cho thấy nếu cơ bản là đáng tin cậy, thì Thị Trường Tăng hiện tại có thể tiếp tục.