ETH 期貨未平倉合約飆破 4.5 萬美元創新高！以太坊漲勢能延續嗎？

8 月中旬，以太坊（ETH） 價格強勢突破 4,500 美元，受美國通膨數據低於預期刺激，市場風險偏好回升。然而，衍生品市場數據顯示，這波上漲背後的槓桿多頭需求並未同步放大，期貨未平倉合約創下歷史新高的同時，鏈上活動與基本面卻顯露疲態。這是否意味著 ETH 漲勢可能難以持續？

ETH 價格與期貨未平倉合約創新高

（來源：Coinglass）

8 月 12 日，ETH 價格一度觸及 4,518 美元，推動期貨未平倉合約總額升至 608 億美元，較一週前的 470 億美元大幅增加。雖然這一數字創下歷史新高，但從合約數量來看，仍比 7 月底的 1,550 萬 ETH 峰值低約 11%。

這意味著未平倉合約的名目增長更多來自價格上漲，而非槓桿部位的大規模湧入。

槓桿多頭需求與衍生品數據

（來源：Laevitas）

衍生品市場顯示，多頭槓桿需求並不旺盛。ETH 永續合約的年化溢價目前約為 11%，屬於中性區間，高於 13% 才會被視為多頭過熱。

月度期貨合約的溢價率在週一達到 11% 後回落至 8%，顯示儘管 ETH 在 10 天內上漲逾 32%，多頭情緒仍未恢復至牛市高峰時的水準。

Layer-1 競爭與鏈上活動疲軟

（來源：DefiLlama）

雖然機構資金透過現貨 ETF 持續流入 ETH，但鏈上數據卻顯示生態活力下降。

總鎖定價值（TVL）：過去 30 天下降 7%，從 2,540 萬 ETH 降至 2,330 萬 ETH。

鏈上費用：每週基本費用僅 750 萬美元，較上季下降 27%，且低於 Solana（960 萬美元）與 Tron（1,430 萬美元）。

此外，Stripe、Circle、Tether、摩根大通等大型公司正推出自有 Layer-1 區塊鏈，而非依賴以太坊 Layer-2 解決方案，這加劇了市場對 ETH 作為 Web3 基礎設施競爭力的擔憂。

專家觀點與市場解讀

加密觀察者 techleadhd 指出，許多企業選擇自建 Layer-1，是因為代幣化資產與穩定幣業務對去中心化的需求較低，且傾向於封閉生態，避免資金流向公共網路。

這種趨勢意味著，以太坊在部分企業級應用場景中缺乏吸引力，Layer-2 整合的誘因有限。

後市展望與風險

短期內，ETH 的走勢將取決於以下因素：

槓桿多頭回流：若衍生品溢價回升至 13% 以上，將顯示多頭情緒回暖。

鏈上活動回升：TVL 與交易費用的反彈將是生態復甦的信號。

Layer-1 競爭格局：若以太坊能吸引更多企業級應用回流，將有助於鞏固其市場地位。

然而，若鏈上指標持續低迷且多頭需求未能恢復，ETH 期貨未平倉合約的高位可能難以維持，價格也可能面臨回調壓力。

结語

ETH 期貨未平倉合約創下歷史新高，反映出市場對以太坊的高度關注，但背後的槓桿多頭動能與鏈上基本面並未同步增強。對投資者而言，短期需警惕高位震盪與回調風險，並密切關注鏈上數據與衍生品市場情緒的變化。Gate 將持續追蹤 ETH 市場動態，為用戶提供最新的價格分析與交易策略。