5月CPI：低於預期，提升降息概率

要點

▪️預期驅逐移民導致整體服務價格（人力成本）上升的問題沒有出現，服務價格反而因整體需求和就業走弱，有所下降

▪️商品價格沒有大幅受關稅影，算上4月關稅戰爭開始前，商家搶進口補庫存的行爲，美國商家庫存預期能支撐至四季度，意味着對通脹的影響也會推遲到四季度，但目前來看壓力比預想得小。

▪️聯準會具備降息條件，貨幣政策傳導有時滯性，並非等到CPI回落到2%的標準目標才會調整政策，在看到通脹回落趨勢和經濟放緩跡象時提前進行預防性降息，以避免滯後反應帶來更大經濟代價。

當前實際利率偏高，而此前聯準會因關稅不確定性而謹慎觀望。關稅降級後，政策掣肘明顯緩解，反而提升了聯準會在年內啓動降息的概率。

關稅緩和疊加潛在降息，能共同緩解美國當前的宏觀壓力，提振地產與順週期等利率敏感板塊，降低經濟陷入衰退的風險。