2024年加密市場回顧:比特幣ETF引領牛市 Solana生態爆發

1.市場概覽

1.1 加密貨幣市場基本面

2024年加密貨幣市場總市值從2.31萬億美元漲至3.33萬億美元，漲幅44.2%。這一增長主要受到現貨比特幣ETF獲批以及唐納德·特朗普勝選等因素推動。比特幣主導地位上升至56.8%,主要得益於ETF資產管理規模翻倍。以太坊ETF表現相對平淡,機構投資者對比特幣的偏好依然明顯。

Solana表現亮眼,SOL價格漲29.3%,生態系統淨流入20億美元。DeFi市場份額擴大,總鎖倉價值增長超過一倍。DEX/CEX交易量比例從9.37%提升至11.05%,年化交易額達2.67萬億美元。Solana和Base在DeFi TVL市場份額分別翻倍以上,達到7.17%和3%。

穩定幣市值增長26.8%,超過2050億美元,創歷史新高。新進入者如Ethena憑藉競爭力的收益率進一步推動了這一趨勢。展望未來,XRP和SOL等其他機構偏好資產的ETF潛在獲批將爲市場帶來正面催化作用。

1.2 宏觀環境與政治

政治

美國大選特朗普勝出,共和黨贏得國會多數席位。特朗普政府將獲得更大執行力,其美國優先和孤立主義政策可能引發國際局勢不確定性。特朗普競選時對加密貨幣持友好態度,但實際政策仍有待觀察。

歐洲受俄烏戰爭影響,能源價格漲,軍費支出增加。右翼政黨話語權加強。歐洲在加密監管方面處於跟隨狀態,年底實施MiCA法案,明確了穩定幣和加密貨幣監管方案。

其他地區地緣政治

中東地區局勢緊張,以色列與哈馬斯衝突持續。南美多國推進加密貨幣合法化。

經濟

2024年全球GDP增速2.6%,通脹率2.5%。美國通脹得到部分控制,開始降息。歐元區受地緣戰爭影響,經濟增長遲緩。中國面臨消費萎靡、出口受阻等問題。新興市場國家受美元加息影響,部分國家本幣貶值嚴重。

美國三大股指大幅漲,科技公司表現亮眼。日經指數創30年新高,得益於低利率和出口優勢。

2.比特幣

2.1產品與協議設計

2024年下半年比特幣有一些重要軟件升級,如Bitcoin Core 28.0引入靈活交易轉發策略,閃電網絡推出BOLT12。社區圍繞軟分叉提案展開討論,主要包括新操作碼、LNHANCE等方案,但尚未達成共識。BitVM實現穩步推進,重點關注跨鏈橋設計與實現。

2.2 Layer - 閃電網絡

閃電網絡總鎖倉量維持約5000 BTC。節點數量穩定,但通道數量減少,可能表明流動性集中或早期通道關閉。BOLT12等新功能被廣泛採用,改善用戶體驗。一些Layer 1網路正開發與閃電網絡兼容的Layer方案。

閃電網絡支持支付服務的能力使其成爲廣泛採用的有前景解決方案。面向服務的項目,尤其是利用閃電網絡作爲跨境交易結算層的項目,可能會獲得更多關注。未來發展取決於在閃電網絡上發行穩定幣。

2.3 Layer - Side Chains

Layer側鏈表現參差不齊。比特幣第二層面臨的主要挑戰是構建穩健生態系統,確保持久流動性。BTCFi可以通過利用現有基礎設施,實現更好的流動性抽象和協議層堆疊。

比特幣L2成功的關鍵在於確保資產安全以及追求垂直整合戰略。

2.4 鏈上資產

比特幣鏈上資產總體表現平平。BRC20、Runes等元協議資產近期表現不佳。RGB仍在推廣中,主要關注與Tether合作發行穩定幣。Taproot Assets由Lightning Labs推出,Tether已宣布基於該方案發行穩定幣。

鏈上資產賽道面臨DEX體驗和流動性不足等挑戰,CEX對新資產類型集成也存在困難。

2.5 BTCFi

BTCFi能爲比特幣持有者提供額外收益,總體鎖倉價值有望增長。Babylon吸引了大量以比特幣計價的TVL。各類LST項目湧現,借鑑成熟DeFi設計理念。BTCFi面臨的挑戰包括TVL計算方式和承諾收益如何兌現等問題。

能夠更靈活調動比特幣流動性並支持更豐富資產類別的協議,將更有機會獲得成功。

3.以太坊

盡管推出ETH ETF,但表現未能復制比特幣ETF的成功。ETH/BTC比例下降至0.037,凸顯機構投資者對比特幣的偏好。自Dencun升級以來,Layer燃氣費大幅降低,導致更多資金流入Layer項目。

2025年第一季度的Pectra升級將進一步提升blob容量。我們預計具有獨特定位和價值主張的L2網路將進一步整合並提高用戶粘性,成爲alt-L1網路的重要競爭者。

3.1 L2s

Dencun升級後,rollups交易費用降低90%以上,使用量顯著提升。Base、OP Mainnet和Arbitrum等領先L2實現大量淨流入。

Base表現突出,日活躍用戶達160萬。DeFi活躍度顯著提升,與Stripe達成重要合作。Arbitrum推出Stylus,支持多種開發語言。OP Superchain持續增長,到年末基於OP-Stack的鏈總數達56條。

我們預計OP Stack、Arbitrum Orbit和zkSync的Hyperchain之間的競爭將在2025年進一步加劇。

3.2 再質押

質押的以太坊數量整體上升,但收益率下滑至3%。再質押協議TVL有所減少,主要由於削減機制推出延遲。Symbiotic的TVL實現大幅增長,增長超5倍。

未來催化因素將取決於削減機制的成功推出,以及對AVS、質押者和節點運營商提供的靈活性。

3.3 以太坊未來路線圖與 EIP 提案

2025年Pectra升級計劃實施多項重要EIP:

• EIP-7691:擴展Blobs容量,降低L2費用
• EIP-7702:實現EOA帳戶智能合約功能
• EIP-7251:優化驗證者管理,減少網路負載

以太坊核心團隊重組長期發展路線圖,目標2029年進行重大升級,引入零知識證明和後量子密碼學等技術。

未來以太坊需要在質押獎勵發行曲線上進行調整,同時吸引高吞吐量應用,以爲持有者創造更大價值。

其他基礎設施

• 排序器:去中心化共享排序概念受到關注,多個主流L2計劃去中心化其排序器。
• 數據可用性:Celestia、Avail和EigenDA等解決方案持續發展,與RaaS提供商深度集成。
• 意圖和鏈抽象:Chain Abstraction Coalition成立,推動鏈抽象解決方案普及。ERC-7683提案推出,爲共享流動性層提供支持。
• AI代理與意圖驅動DeFi交易:LLMs和AI代理技術在DeFi交易體驗方面帶來新突破。

4. Solana

2024年Solana表現出色,價格增長約75%,SOL/ETH比率上升至0.06。Solana提供更低手續費和更高吞吐量,吸引了許多高性能應用。穩定幣市值增長超過三倍,達51億美元。機構採用愈加明顯,與Shopify和Visa達成合作。

2024年Solana生態主要關注DePIN、meme、PayFi等領域:

DePIN

Helium和Render Network等頭部項目遷移至Solana,帶動生態繁榮。io.net等新項目備受關注。

Meme

Pump.fun等平台推動Solana上Meme幣交易量大增。分析平台GMGN.ai提供更多功能滿足投資需求。

PayFi

Solana Pay與Shopify和VISA合作,打開線上線下支付渠道。

展望未來

Firedancer激活將進一步提升網路性能。Solana插件提供更靈活的代幣發行能力。Solana ETF獲批潛力、穩定幣市場增長、機構採用以及DeFi活動增加,都將爲生態系統帶來積極催化作用。

值得關注的方向:

• Solana本身:SOL ETF和Firedancer客戶端
• SVM和Layer:解決可擴展性問題,作爲生態橋梁
• 應用:社區驅動應用和出圈應用

5. Alt-L1s

Berachain

引入流動性證明機制,BeaconKit模塊化共識客戶端支持EVM兼容。上線後TVL超15億美元,躍升爲第八大網路。

TON

依托Telegram深度集成,擁有天然用戶優勢。日活躍用戶增長至29.3萬,DeFi TVL增長超10倍。但Q4以來熱度有所下降,2025年增長將依賴與Telegram更緊密合作。

Kaia

由Klaytn和Finschia合並而成,集成LINE和KakaoTalk。提供帳戶抽象、Gas費代理支付等優化措施。推出Kaia Wave計劃促進生態發展。

Move

Move生態系統獲得更廣泛採用,月活開發者超1500人。Sui在多項指標上優於Aptos,原生代幣價格漲近500%。Aptos也實現顯著增長,但更側重RWA代幣化等機構方向。

MegaETH

兼容EVM的高性能區塊鏈,通過節點專業化提升整體性能。關注其與Monad和Solana等競爭對手的較量。

Monad

通過跨多個EVM實例實現樂觀並行交易執行,保持與以太坊字節碼兼容性。MonadBFT共識機制降低延遲,MonadDB優化數據存儲。

6. 其它賽道

6.1 Meme

Meme賽道整體漲幅218%。以太坊、Base和Solana是最活躍的三大公鏈。Pump.fun的推出成爲裏程碑,極大釋放了零售需求。新