比特幣短期震蕩後有望二季度反轉 關稅政策與联准会降息成關鍵

近期市場動蕩不安,主要源於川普關稅政策引發的經濟憂慮,以及通脹預期反彈導致的"滯漲"甚至"衰退"擔憂。這些因素極大打壓了高風險資產。

美股估值受到衝擊,進而通過ETF渠道影響加密市場。比特幣短期投資者大規模拋售,鎖定本輪週期最大虧損,重新定價比特幣。長期持有者由減持轉爲增持,吸納部分拋盤,使價格在82000美元左右達到新平衡。但市場仍較脆弱,短期投資者浮虧高企,如美股進一步下跌引發ETF資金拋售,短期投資者可能跟隨拋售,導致價格繼續下修。

目前美股已完成中等程度調整,但後續走勢仍取決於4月2日關稅政策具體落實情況,以及3月就業數據表現。如果這些因素超預期惡化,市場仍將繼續下行。

隨着下跌帶來的殺跌與恐慌情緒得到相當釋放,我們認爲隨着關稅政策利空逐步出盡,联准会重啓降息週期臨近,比特幣有望在第二季度迎來反轉行情。

宏觀經濟方面,2月就業數據表現尚可,但失業率有所上升。通脹數據顯示物價增長開始反彈,給联准会降通脹目標帶來挑戰。联准会3月維持利率不變,但表示經濟前景不確定性增加。市場預期今年將有三次降息。消費者信心指數大幅下滑,反映終端消費者信心明顯低迷。

在關稅政策不確定性和經濟憂慮影響下,3月資金繼續撤出股市,納指、標普500和道指分別下跌8.21%、5.75%和4.20%。避險資金湧入債市和黃金,推動國債收益率下行,金價突破3000美元大關。

加密資產方面,比特幣3月下跌2.09%,全月運行於下降通道,多數時間位於200日線下方。雖然中心化交易所比特幣淨流出,ETF也有少量資金流入,但在美股動蕩背景下,作爲高風險資產的比特幣難以吸引買盤。

政策層面,美國建立"戰略比特幣儲備",舉辦加密高峰會,發布銀行參與加密業務指南等,顯示官方對加密資產的支持態度。但市場暫時忽視這些長期利好,更關注短期風險。

資金流向上,比特幣現貨ETF3月淨流出6.34億美元,遠低於2月的32.49億美元。穩定幣持續流入48.93億美元。場內資金主要跟隨市場波動,缺乏獨立行爲。

鏈上數據顯示,本輪下跌造成的損失程度超過去年11月以來的新高,大量原本高位計價的比特幣重新分配到76000-90000美元區間。短期投資者最大浮虧達14%,目前仍有12%浮虧,面臨較大壓力。長期持有者已由拋售轉爲增持,有助於穩定市場。

展望未來,4月2日關稅政策落地將是關鍵時點。如果政策影響不及預期,美國經濟僅輕微衰退,联准会6月重啓降息,那麼經歷大幅調整後的比特幣有望在第二季度迎來反轉行情。雖然短期前景仍不明朗,但最艱難時期可能已經過去,待政策環境趨穩後,市場有望恢復正常運行節奏。