從Meme幣衰落到收益捕獲：復盤加密投資新邏輯

近期，加密市場經歷了從純Meme幣熱潮到真實收益模型的轉變。6th Man Ventures的普通合夥人Mike Dudas在一次播客中分享了他對Pump.Fun成功、Hyperliquid回購機制以及加密投資新趨勢的看法。

6th Man Ventures的投資策略

Mike介紹說，6th Man Ventures是一家專注於早期加密投資的風險基金，主要關注應用層而非基礎設施層。他們尋找能夠利用公有鏈技術構建在Web2世界無法實現的業務的創始人，涉及DeFi、DePIN、穩定幣、支付等多個領域。

Pump.Fun熱潮分析

Pump.Fun的成功表明市場對代幣化資產有強烈需求。它創造了除傳統永續合約和現貨市場外鏈上最具爆發力的收入事件。Mike認爲Pump.Fun是本輪週期的"從0到1"創新，爲Solana生態帶來了全新的原始資產結構。

然而，Mike對一些模仿者的做法表示擔憂。他特別指出那些聲稱代幣與某個業務或企業"有關係"的平台可能存在誤導風險。相比之下，Pump.Fun明確強調其代幣是"無價值的Meme幣"，避免了不必要的期望。

純Meme幣時代的終結

Mike認爲，未來純Meme幣將越來越難以維持。市場正在轉向那些能提供實際價值的代幣。他預測，無法在未來3到12個月內適應市場變化的團隊將難以獲得投資者青睞。

目前市場上最常見的兩種代幣價值回饋模式是回購和手續費分配。其中回購模式因直接將項目價值回饋給代幣持有者而備受歡迎。

Hyperliquid案例分析

Mike認爲Hyperliquid的回購機制非常成功。通過將真實且持續的收入用於回購，項目建立了強大的市場信心。這種模式不僅對代幣價格有支撐作用，還能形成正向循環。

加密投資新邏輯

當前市場已進入"Hard Mode"，項目需要真正的產品、收入和用戶才能構建代幣價值。Mike指出，現在是投資那些真正想做長期事業的早期創始人的好時機。

他們觀察到一批新項目正在穩定幣、DeFi、消費級錢包等領域取得進展。這些項目的共同點是能讓用戶在鏈上長期參與，建立自我資產主權。

對"只投基礎設施"策略的批評

Mike批評了一些基金只將基礎設施項目作爲套利工具的做法。他認爲這種行爲沒有爲行業帶來價值，反而可能造成長期破壞。

風險投資經驗總結

1. 在加密領域，個人和團隊的作用至關重要。項目方向可能會改變，但強大的團隊執行力是成功的關鍵。

2. 加密創始人對契約精神的尊重程度普遍較低，投資者需要做好準備應對可能的條款變更。

3. 加密市場具有高度波動性和不可預測性，可能帶來極端收益，但也伴隨着高風險。

4. 投資者需要學會"情緒調節"和"時間拉長"，以應對市場的起起落落。