联准会維持利率不變，加密市場平靜中暗藏波動

美國聯儲委員會於本週三宣布將基準利率維持在4.25%-4.50%不變，這是連續第四次會議保持利率穩定，符合市場普遍預期。

联准会表示，盡管經濟前景的不確定性有所減弱，但仍處於較高水平。他們下調了2025年美國GDP增長預期至1.4%，同時將通脹預期上調至3%。這反映出联准会在經濟復蘇和通脹控制之間仍面臨權衡。

降息預期也有所調整。联准会的預測顯示，2025年仍預計有兩次（共50個基點）降息，與3月份預期一致。然而，2026年的降息預期從兩次下調至一次（僅25個基點）。值得注意的是，19位联准会官員中有7位認爲2025年不會降息，顯示內部對未來政策路徑存在分歧。

盡管联准会決策對全球金融市場影響重大，加密貨幣市場反應卻較爲平靜。比特幣維持在104,000美元左右，以太坊徘徊在2,520美元，其他主要加密貨幣也基本持平。

然而，市場表面的平靜下暗流湧動。數據顯示，加密貨幣市場總市值當天略微下跌2%至3.35萬億美元，同時發生了2.24億美元的槓杆清算，其中以太坊清算量最大，其次是比特幣。這表明市場內部多空博弈依然激烈。

值得一提的是，美國現貨比特幣ETF在6月17日錄得2.16億美元淨流入，現貨以太坊ETF也流入1100萬美元。這顯示機構資金持續進入加密市場，爲價格提供支撐。

市場專家認爲，投資者在联准会決策後表現謹慎，等待更明確的宏觀經濟信號。

在联准会會議當天，有政界人士再次批評联准会主席傑羅姆·鲍尔，稱其"愚蠢"，並預言联准会不會降息。這種政治言論雖引發關注，但目前似乎未對加密市場產生重大影響。

盡管全球局勢緊張，加密市場表現相對平穩。業內人士指出，過去一周，即使中東地區局勢加劇，宏觀環境動蕩，加密貨幣價格變動不大。比特幣仍穩定在105,000美元附近的狹窄區間內，日波動率低於2.1%，也未出現大規模恐慌性拋售。

然而，專家警告不能忽視不斷升級的宏觀風險。如果地緣政治緊張局勢加劇或開始通過制裁、基礎設施中斷或資本管制影響金融系統，加密市場將難以獨善其身。值得注意的是，比特幣的市場主導率已接近66%，表明在當前環境下，投資者對小市值加密貨幣的風險偏好正在降低。

鏈上數據爲市場提供了新的視角。數據顯示，比特幣的市場價值與已實現價值比率（MVRV Ratio）目前仍低於歷史市場峯值。當前比特幣的MVRV Ratio爲2.25，雖然市值已是已實現價值的兩倍多，但與過去的週期性頂部相比明顯較低。這意味着市場尚未像之前那樣過熱，比特幣仍有潛在漲空間。

另一項值得關注的數據是比特幣的"古老供應"增長。"古老供應"指至少十年未被移動過的比特幣。自2024年4月以來，平均每天有566個比特幣進入"十年以上"未動用隊列，超過了礦工每天新增的450個比特幣流通量。這一現象發生在2024年區塊獎勵減半不到一年後，徹底改變了比特幣的供應動態。

"古老供應"目前佔所有已開採比特幣的17%以上，價值約3600億美元。盡管其中一部分可能永久丟失，但分析師指出，任何一個幣都可能重新投入使用。

研究報告還提到了"HODL率"（即古老供應流入量減去新發行量）。這一指標在2024年4月轉爲正值，平均每天增加116個比特幣，進一步證實核心持有者正以比礦工生產更快的速度吸收流通中的比特幣。

預計到2035年，流通中的比特幣供應量中，"古老供應"將超過30%。雖然這種稀缺性並不直接保證價格漲，但長期持有者控制的比特幣持續增加，將收緊可供交易的比特幣數量，使價格發現越來越依賴於邊際流量。

總的來說，比特幣已經與彈性供應的商品區分開來。其稀缺性疊加長期持有、丟失代幣等因素，有望隨時間推移不斷增強。若未來需求同步增長，這種特徵可能重塑其價值發現邏輯，成爲區別於其他資產的核心優勢。