宏觀週報：市場情緒低迷，經濟數據分化，趨勢仍不明朗

一、本週宏觀回顧

1. 市場綜述

本週市場情緒處於階段性低谷。美股標普500指數跌破200日均線，觸發CTA策略拋售，但拋售已接近尾聲。VIX指數維持在20以上高位，Put/Call比率上升，反映市場恐慌情緒較高。加密貨幣市場受政策利好刺激有限，整體風險偏好收縮。

2. 經濟數據分析

制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線，就業指數低於預期，顯示制造業受關稅影響趨於謹慎。非制造業PMI超預期，表明服務業仍相對穩健。亞特蘭大聯儲下調一季度GDP預測至-2.4%，主要受淨出口拖累，消費支出保持穩定。

非農就業數據顯示就業崗位增長放緩，失業率小幅上升，工資增速有限。企業更傾向延長現有員工工時而非新增崗位，反映需求放緩和成本控制訴求。

3. 联准会政策與流動性

联准会主席表示在關稅政策明朗前傾向謹慎觀望。重申2%通脹目標，短期通脹上升不會促使加息。若就業持續放緩，降息可能性增加。联准会資產負債表顯示廣義流動性邊際改善。

利率市場方面，短端融資利率下降，市場押注未來6個月降息。10年期國債收益率拐頭向上，顯示衰退預期有所緩解。

二、下周宏觀展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明。機構資金傾向觀望，短期難以形成明確方向。投資者應關注3-4月經濟數據微觀變化，管理好倉位，保持攻守平衡，等待更明確的趨勢信號。

經濟基本面未顯著惡化，不應過度悲觀。關稅、政府裁員、利率等因素影響具有滯後性，市場趨勢確認需更多數據支撐。

下周關鍵數據包括CPI、PPI、消費者信心指數等，將有助於判斷通脹和消費趨勢變化。