穩定幣巨頭擴張版圖:Tether的雙鏈策略

Tether作爲穩定幣行業的領頭羊,光靠國債利息每年就能獲得130億美元的利潤,是全球最賺錢的金融科技公司之一。然而在審視其商業模式時,Tether發現雖然在USDT的發行和管理方面獲利頗豐,但真正意義上的"鏈上經濟分潤"卻未能落入自己囊中。

USDT在以太坊上每天貢獻近10萬美元的Gas費,佔整個以太坊手續費支出的6%以上。而在波場網路上,USDT的影響力更爲顯著。最新鏈上數據顯示,USDT在波場上的轉帳量和Gas消耗已佔該公鏈的98%以上,可以說波場的交易繁榮幾乎完全依賴USDT。

波場網路目前每天的鏈上收入超過210萬美元,年化收入高達7.7億美元。這其中絕大部分源自USDT的高頻轉帳手續費。波場全網24小時內的鏈上交易次數高達246萬筆,平均每筆交易手續費約0.85美元,與USDT的鏈上平均費率基本一致。

對Tether而言,這是一種典型的"價值捕獲失衡"。USDT的發行和品牌帶來了巨大的用戶流量和穩定需求,但鏈上所有手續費和生態紅利,長期被基礎設施"徵稅",而非由Tether自己主導。這不僅削弱了Tether在未來鏈上支付和結算網路中的戰略話語權,也讓其面對波場自研穩定幣、甚至流量被分流等新威脅時失去了主動性。

這也是Tether全力投入自有穩定幣鏈生態的根本原因。通過專屬鏈的模式,Tether不僅能把原本流向其他公鏈的巨額手續費和生態紅利"收回自己體系",更能在B2B支付、合規結算、產業協同等層面建立屬於自己的鏈上閉環。

Tether的第一步,是在2024年底悄悄扶持了一條名爲Plasma的新鏈。Plasma把比特幣主網當作最終結算層,繼承UTXO的安全,又在執行層直接兼容EVM。最重要的是,鏈上所有交易都可以直接用USDT付gas,USDT的轉帳徹底免費。

Plasma還悄悄塞進了兩張籌碼。第一張是"原生隱私"。鏈上轉帳默認公開,但若用戶需要遮蔽地址和金額,只要在錢包裏勾個選項就能進入屏蔽模式;遇到審計或合規要求,還可以選擇性披露。第二張是"比特幣流動性"。Plasma承諾借助無許可橋,把原生BTC無縫引進鏈上,配合Tether的深度美元池,低滑點兌換和BTC抵押借穩幣都可在同一環境完成。

Plasma把發行、流轉、回收全塞進自家生態,Tether也將獲得更多的定價權和話語權,順理成章地握住了這層網路的收費閘口。

與Plasma這條比特幣L2不同,Stable是一條L1鏈,雖然同樣以USDT作爲gas以及點對點USDT轉帳免費,卻對準了截然不同的受衆:全球金融機構、企業結算,大宗清算、鏈上企業財務、B2B跨境等,而不是面向散戶/小額場景。

Stable的企業通道恰好爲大額、合規、低延遲的美元流量預留了"專用快線",清算所、托管行甚至可以通過USDT0橋接協議,把手上的穩定幣跨進跨出,而不必關心對面跑的是哪條鏈。

兩條鏈分工明確:Plasma解決鏈上用戶體驗,用0 Gas把小流水做成大體量;Stable解決機構合規,用專線清算把大體量變成可持續的高利潤。它們共同的目的只有一個——讓USDT不再受限於哪條公鏈的費率,也不再被任何單一生態"抽稅"。從日常匯款到萬噸大豆,一切美元流動最終都要回到Tether自己掌控的帳本上,這才是"鏈主權反擊"的終極落點。

除此之外,Tether還可能在美國設立一家新公司,發行一款專門面向本土支付場景的新穩定幣,而現有的USDT仍將主攻國際市場和發展中地區。

通過這三管齊下的戰略,Tether正在構建一個全方位的穩定幣生態系統,從散戶到機構,從日常支付到大宗商品交易,全面擴大其在穩定幣領域的影響力和控制力。