$TLT $TMF

如果联准会降息，將拉低長期收益率，從而推動TLT和TMF等資產漲。然而，最近的宏觀經濟數據非常強勁。隨着降息預期的下降，TLT走弱。如果联准会在九月份發出降息信號，TLT可能會漲5-10%，TMF可能漲15-30%。但如果強勁的經濟持續下去，漲幅可能會受到限制。

在其最近的季度退款公告中(，2025年7月底)，美國財政部表示將保持中長期票據和債券的拍賣規模不變，同時大幅增加短期國庫券的發行。這一策略旨在壓低長期收益率(，後者已在10年期)穩定在4.3%-4.5%附近，但整體債務的增加可能會推高收益率，尤其是在短期方面由於供給過剩。

財政部的借貸策略可能有助於保持長期收益率的穩定。貝森特祕書避免鎖定高長期利率成本可能對像TLT這樣的資產產生支持作用。然而，創紀錄的整體發行量和以國庫券爲主的策略可能會增加更廣泛的利率風險，爲TLT帶來長期阻力。短期內，供需動態對TLT似乎是有利的，但市場時機仍然不確定。

總之，財政部的策略對TLT是積極的：通過增加國庫券的發行並保持長期票息拍賣規模穩定，它有效地限制了長期債券的供應。這有助於壓低收益率，支持債券價格，從而支持TLT。

可能的場景

負面情境：

• 如果联准会不降息而經濟保持強勁：
10年期收益率保持高位或上升，TLT下跌。
TLT的潛在下行風險：-5%到-7%。

積極情景：

• 如果联准会發出九月份降息的信號：
10年期收益率從4.3%降至4.0%或更低，TLT漲。
TLT 可能漲 5–10%，TMF 15–30%.

橫盤情景：

• 如果經濟保持平衡，聯邦儲備保持不變：
收益率維持在4.3–4.5%區間，TLT橫盤交易。
財政部的發行策略可能在短期內支持TLT。然而，如果联准会沒有明確的降息信號，反彈可能會受到限制。我對TLT保持謹慎樂觀。