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香港穩定幣監管新動向

2025年8月1日起，香港金管局將開始受理穩定幣發行牌照申請。這標志着香港地區的穩定幣發展進入正式落地實施的新階段。

過去一年，香港金管局推進了穩定幣應用場景的沙盒測試，並逐步明確了監管口徑與申請路徑。如今，參與機構將從測試階段轉向正式監管體系下的發幣與流通階段。

據不完全統計，已有數十家機構表示將申請穩定幣牌照。同時，更多本地銀行、科技企業與區塊鏈團隊正在圍繞清算系統、托管機制與支付接口等方面做進一步準備。

香港穩定幣監管進展

監管制度正式生效

《穩定幣條例》將於2025年8月1日起正式生效。

金管局將同步公布四份相關文件（僅提供英文版本）：

• 《持牌穩定幣發行人監管指引》諮詢總結及正式指引
• 《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（適用於持牌穩定幣發行人）》諮詢總結及正式指引
• 《穩定幣發行人發牌制度摘要說明》
• 《原有穩定幣發行人過渡條文摘要說明》

發牌流程與要求

金管局將在2025年8月1日至9月30日期間接受首輪穩定幣發行人牌照申請。

鼓勵有意申請機構於8月31日前通過官方郵箱主動聯繫金管局，以便溝通監管預期與反饋。

金管局提醒市場參與者：公衆溝通需謹慎，不得虛假聲稱已獲牌或正在申請，否則違法。

申請條件與合規要求

所有香港合規穩定幣持有人身分必須經過核實，形同實名制。

金管局助理總裁陳景宏稱，這一規定較此前"白名單"制度更嚴格；未來如技術成熟，有機會放寬。

立法會議員吳傑莊補充：金管局確實會實施KYC，實名是可能方式之一，具體方案由發行人提出，經金管局審核後確認。

金管局對法幣掛鉤幣種的態度

金管局副總裁陳維民表示：

• 可申請與單一法幣掛鉤的穩定幣牌照
• 也可申請與一攬子法幣掛鉤的穩定幣牌照
• 但申請時需明確說明幣種

陳維民同時強調：發牌門檻很高，首個牌照預計將於明年年初發出。

過渡期安排與分類處理

《穩定幣條例》實施後，將設6個月過渡期，金管局將對現有發行機構分類處理：

• 符合監管要求者：可獲得臨時牌照
• 3個月內未達標者：須於4個月內結束業務
• 不符合標準者：收到通知後須在1個月內終止運營

要求包括：全額儲備、1日內處理贖回、在港設實體、維持財政資源、KYC、交易監控等。

違規者將面臨罰款、暫停或撤銷牌照等處罰。

香港政策層對穩定幣的最新表態

隨着《穩定幣條例》即將實施，香港政府與相關機構密集釋放了針對穩定幣的政策信號。這些表態涵蓋監管邏輯、發牌機制、掛鉤幣種、落地場景與風險管理等關鍵議題，逐步勾勒出香港穩定幣監管體系的實際運行輪廓。

穩定幣定位爲金融基礎設施而非投機工具

政策層反復強調：穩定幣不應成爲市場炒作的工具。

香港金融發展局主席洪丕正指出，穩定幣應發揮"穩定"作用，資產市場數碼化是長遠戰局，不能抱短視目光。

財經事務及庫務局局長許正宇多次重申，穩定幣應被視爲提升金融效率的工具，而非生財手段。他表示政府將堅持清晰的監管理念，並要求發行人具備資本金、儲備機制及贖回能力，以防範系統性風險、保障貨幣主權。

財政司司長陳茂波強調，穩定幣發展不應脫離對實體經濟需求的關注。"不是單純追求技術，更不是工具的狂歡。"

發牌制度收緊，申請門檻高企

香港的穩定幣監管制度將採取高標準審查機制。金管局副總裁陳維民明確表示，發牌門檻"非常高"，首階段不會一次發出大量牌照，而是視申請材料的質量逐一評估。首個牌照預計將在明年年初頒發。

金管局總裁餘偉文指出，穩定幣發行人面臨的合規要求幾乎與電子錢包及銀行等金融機構相當。初期只會發出"少量牌照"，並將重點評估發行人的業務方案、實際場景、儲備能力和技術安全性。

應用場景以跨境結算爲先，Web3次之

政策層對穩定幣的定位始終以跨境支付、清算系統爲主軸。

餘偉文表示，首批穩定幣將主要聚焦於跨境貿易結算與Web3場景測試。

許正宇提到，穩定幣可在"一帶一路"地區作爲本地貨幣波動的替代支付手段，尤其適用於基礎設施項目、工程承包等外匯市場不發達場景。

陳茂波表示，香港將繼續推動金融資產的代幣化路徑，在綠色債券、ETF、金屬商品等市場逐步引入代幣結算機制，並通過穩定幣建立交易貨幣與鏈上資產之間的橋梁。

法幣錨定機制開放，人民幣穩定幣需慎重考慮

關於掛鉤幣種的安排，政策層明確表示香港監管框架在設計上是開放的。

陳維民表示，申請方可以選擇錨定某一法幣，或錨定一籃子法幣，只需在申請時明確申報即可。

許正宇指出，法律上並不禁止錨定人民幣，但如果涉及匯率管理和宏觀經濟政策，則需與內地相關機構進行溝通協調。

陳茂波指出，允許使用不同法幣作爲錨定資產，有利於吸引更多國際機構依據自身實際應用場景選擇在港發行穩定幣。

對投資者與公衆的謹慎提醒

立法會議員吳傑莊提醒，散戶投資者應保持警惕，不可盲目跟風，需充分了解產品風險。

金管局已發出公告，提醒公衆警惕未經授權聲稱"持牌"或"正在申請牌照"的穩定幣項目或人士，強調公衆若持有無牌穩定幣，相關風險需由自身承擔。

市場如何看待香港穩定幣監管？

發牌節奏與首批獲牌機構預期

中信證券預計，首批穩定幣牌照數量將"僅爲個位數"，最快有望於年底前落地。建議關注兩條主線：一是具備明確牌照獲批可能性的發行人；二是已確定參與穩定幣使用場景建設的平台型公司。

華夏基金（香港）行政總裁甘添認爲，未來誰能率先打通"合規 + 落地 + 連接資產"的閉環，將可能成爲穩定幣市場的頭部力量。

監管路徑與港幣/人民幣"雙軌並行"設想

平安證券預測，香港可能將形成"美元穩定幣對接國際市場 + 港元穩定幣連接內地"的雙軌監管格局。一方面，持續吸引美元主導型項目入港；另一方面，亦爲人民幣國際化預留制度空間。

HashKey Group董事長肖風表示，香港穩定幣牌照將不局限於港幣掛鉤，掛鉤幣種及部署公鏈網路將由發行人自行決定。

CNH穩定幣的政策預期與金融功能設想

摩根士丹利指出，香港穩定幣條例爲CNH穩定幣"鋪設了首條合法路徑"。CNH穩定幣可在不違反內地資本管制前提下，驗證跨境結算可行性，並作爲CIPS與SWIFT之外的補充支付通道。

中國銀行原副行長王永利認爲，香港穩定幣監管體系走在前列，具備率先試點CNH穩定幣的現實條件，可優先用於海外加密資產交易與清算。

金融市場影響與資本關注點

廣發證券指出，香港穩定幣草案雖仍處早期，但將短期帶來結構性投資機會，主要集中在數字貨幣、跨境支付、區塊鏈、RWA等板塊。

平安證券建議，中國需把握制度窗口期，通過香港探索可控路徑，避免被美元穩定幣在數字資產領域全面壟斷。

誰在準備申請香港穩定幣牌照？

市場整體入場熱度

據報道，已有50至60家公司有意申請香港穩定幣牌照。其中約一半爲支付機構，另一半爲知名互聯網公司；多數具中資背景。預計首階段僅發出3-4個牌照，初期穩定幣主要掛鉤港元和美元。

沙盒試點機構名單（2024年7月18日公布）

以下5家機構參與穩定幣發行人沙盒測試：

1. 京東幣鏈科技（香港）有限公司
2. 圓幣創新科技有限公司
3. 渣打銀行（香港）有限公司
4. 安擬集團有限公司
5. 香港電訊（HKT）有限公司

明確表示將申請或正在申請牌照的企業

• 中國三三傳媒：擬申請香港穩定幣牌照
• 天盛資本：擬成立數字資產交易及結匯公司，申請穩定幣牌照
• 多點數智：正籌備申請香港穩定幣牌照
• Animoca Brands + 渣打銀行（香港）+ 香港電訊：將共同成立合資企業，申請牌照並發行港元穩定幣
• 京東：將在香港發行與港元1:1掛鉤的穩定幣
• 螞蟻集團國際：計劃在香港、新加坡、盧森堡申請穩定幣牌照
• 連連數字：正積極探討在香港及新加坡申請穩定幣牌照

正在研究、關注或布局相關業務的企業

• 中國平安：已留意香港穩定幣監管變化，保持高度關注並積極研究
• 三未信安：已參與香港地區虛擬貨幣和穩定幣等相關業務，作爲密碼基礎設施提供商

澄清事項

八達通公司澄清，僅以"顧問身分"參與由Brinc主導的探索性計劃，性質爲概念研究，非穩定幣產品開發或正式合作。