光纖光纜行業迎復蘇 海上風電與AI需求驅動增長

2024年伊始，光纖光纜行業呈現出復蘇跡象。2023年，該行業經歷了一輪下行期，主要受海外電信需求放緩和國內海上風電建設延遲的影響，導致行業估值大幅壓縮。然而，隨着國內海上風電建設逐步恢復、海外電纜需求增長，以及高端光纖在人工智能需求推動下可能擺脫週期性特徵，預計該行業有望走出低谷，迎來復蘇。

國內海上風電建設正在加速恢復。2024年4月底，廣東陽江一個大型海上風電項目的招標公告發布，標志着行業正在走出前期受航道問題等因素影響的停滯期。海纜作爲海上風電建設的關鍵組成部分，由於行業進入門檻高、競爭格局良好，預計將充分受益於國內海上風電建設的推進。同時，國內線纜企業憑藉技術優勢逐步開拓海外市場，多家龍頭企業已在歐洲等地區獲得重要項目。國內外市場的雙重利好，有望推動海風業務走出低迷期。

在人工智能帶動下，特種光纖正成爲重要的元器件，國產替代迎來良機。傳統上，全球光纖市場主要以電信和傳統數據中心使用的標準光纖爲主，行業發展與全球電信網路建設週期密切相關。但隨着人工智能需求增長，高端特種光纖迎來新的發展機遇。AI特種光纖主要包括保偏光纖、摻餌光纖和空心光纖，分別用於維持光的偏振性、長距離高精密傳輸和短距離高速傳輸。目前，全球AI算力中心多使用海外品牌的高端光纖，在AI需求快速擴大的背景下，技術積累深厚的中國光纖光纜龍頭企業有望抓住新的供應鏈機會。

特種光纖是一種數量少但價值高的器件，其生產要求廠商掌握從原材料、工藝設計到生產制造的全面知識，技術壁壘較高。經歷過完整產業週期的行業龍頭企業有望充分受益於海上風電景氣度回升以及AI、衛星通信推動的技術創新，建議重點關注長飛光纖、亨通光電、中天科技、烽火通信等企業。同時也應關注專注於特種光纖應用的新興企業，如太辰光、長盈通等。在國際市場，值得關注的龍頭企業包括康寧、古河電工和藤倉。

需要注意的風險因素包括AI發展不及預期、海上風電建設進度低於預期，以及技術迭代風險。