联准会維持利率不變 比特幣高位震蕩 穩定幣牌照明年發放

A. 市場觀點

一、宏觀流動性

貨幣流動性呈現改善趨勢。联准会連續五次會議維持利率不變，將聯邦基金利率目標區間保持在4.25%至4.50%。联准会主席未就九月降息給出明確指引，強調通脹風險仍存，並表示就業市場穩固，打壓了年內降息預期。美元指數漲至兩個月高點，美股繼續創新高。加密市場表現弱於美股。

二、全市場行情

本週比特幣高位震蕩，山寨幣整體表現疲軟，幣股普遍下跌。市場主要關注以太坊生態系統。

市值排名前300的加密貨幣中：

漲幅前五：LOKA (300%)、ZORA (60%)、ZBCN (50%)、KTA (40%)、REKT (40%) 跌幅前五：TKX (60%)、FARTCOIN (30%)、M (30%)、VIRTUAL (20%)、GRASS (20%)

ZORA是一個socialfi項目，與Base鏈應用合作。某基金會參與投資，從底部上漲了10倍。

ENA項目的老穩定幣USDE和新穩定幣USDTB持續盈利，並成立實體公司持續買入。ENA與某借貸平台合作，釋放USDE循環貸款。

CFX是一個合規公鏈項目，香港計劃在9月發放穩定幣牌照。

三、鏈上數據

比特幣流動性面臨嚴峻考驗。一位早期大戶通過場外交易出售了超過8萬枚比特幣，交易總額接近100億美元。但市場有效吸收了這一賣壓，目前97%的流通供應量仍處於盈利狀態。

穩定幣供應量小幅增長1%。

機構資金持續淨流入。以太坊帶動流入激增，今年以來的流入量已超過去年全年總額。

MVRV-Z Score是一個長期趨勢指標，以市場總成本爲基準，反映市場整體盈利狀況。當指標大於6時，處於頂部區間；小於2時，處於底部區間。MVRV跌破關鍵水平1，表明持有者整體處於虧損狀態。目前指標爲2.6，接近中間區域。

四、期貨行情

期貨資金費率：本週費率0.01%，處於正常水平。費率在0.05-0.1%時，表示多頭槓杆較多，可能是市場短期頂部；費率在-0.1-0%時，表示空頭槓杆較多，可能是市場短期底部。

期貨持倉量：本週比特幣期貨持倉量開始下降。

期貨多空比：當前爲1.1，反映市場情緒中性。通常散戶情緒爲反向指標，0.7以下較爲恐懼，2.0以上較爲貪婪。需注意多空比數據波動較大，參考意義有限。

五、現貨行情

比特幣本週下跌，以太坊對比特幣匯率保持強勢，少數與穩定幣概念相關的小市值幣種領漲。市場從比特幣逐步輪動至以太坊和其他加密貨幣，預計後期風險將逐漸累積。

B、穩定幣與RWA

一、穩定幣板塊

某地區金融監管機構表示，首批穩定幣發行牌照可能於明年初發出。初期該地區合規穩定幣持有人需要實名認證。

監管機構副總裁在穩定幣發行人監管制度技術簡報會上表示，首階段發放的牌照數量尚不確定，取決於申請機構提交材料的質量。預計首個牌照將於明年年初發出，並強調審批標準很高。進入"沙盒測試"不代表就能獲得牌照。

監管機構對穩定幣支持的法幣種類持開放態度。申請機構可以申請與單一法幣或一籃子法幣掛鉤的穩定幣牌照，但需在申請時明確說明法幣種類。

該地區將於2025年8月1日至9月30日開放首批穩定幣發行人牌照申請，標志着穩定幣監管正式實施。所有合規穩定幣持有人身分必須經過核實，實施實名制，以加強打擊洗錢與金融犯罪風險。

某電商平台旗下區塊鏈公司已註冊"JCOIN"及"JOYCOIN"名稱，市場推測可能爲其穩定幣名稱。註冊說明顯示，相關服務包括通過區塊鏈技術提供電子資金轉帳、加密貨幣金融交易等。該公司爲金融監管機構穩定幣發行人沙盒計劃參與者之一，曾與某銀行合作測試基於穩定幣的企業跨境支付方案。

某支付平台宣布在美國市場推出新支付功能，允許小型商戶接受超過100種不同的加密貨幣付款，包括比特幣、以太坊等主流幣種。此舉顯著擴展了該平台在加密貨幣支付領域的服務範圍，推動更多商家參與數字貨幣交易。

該計劃主要面向中小型商戶，旨在降低商家使用加密資產的門檻，增強其靈活性與運營創新能力。隨着越來越多商戶開啓加密貨幣支付業務，有望推動加密資產在日常商業場景中的普及與應用。

某投資機構將爲一個合成美元穩定幣項目戰略投資1000萬美元。該項目允許用戶將穩定幣、主流加密貨幣或代幣化國債作爲抵押物鑄造USDf。目前USDf流通量已超過10億美元。

該項目快速增長的幾個原因：

1. 資產接入能力強：支持多類資產作爲抵押
2. 收益機制：USDf持有者可質押參與鏈上收益分配
3. 積分與空投預期

二、RWA板塊

某國政府工作組發布了一份重要政策報告，就加密貨幣法規提出公開方向。該工作組包括財政部、預算辦公室、證券監管機構等多位核心官員，旨在推進統一、對創新友好的加密政策框架。

報告提出了多項核心建議，包括：

1. 要求相關監管機構明確加密資產註冊、托管、交易等規則；
2. 推動國會通過相關法案，明確監管職責；
3. 支持區塊鏈代幣化證券，反對發行中央銀行數字貨幣，並推動加密技術融入傳統金融基礎設施。

某地區政府發布了新版數字資產政策聲明，確認致力於打造全球數字資產創新中心。該地區已推出虛擬資產交易平台牌照制度，並將實施穩定幣法規。政府正推進虛擬資產交易與托管牌照草案，並設立監管沙盒機制，鼓勵測試區塊鏈、AI、代幣化資產等創新技術。

該地區正加強與國際組織和其他地區的合作，共同推動數字資產監管標準和跨境反洗錢機制建立。同時，當地金融監管機構也在實施相關項目，探索傳統資產代幣化應用，並推動代幣化債券、基金等產品落地。

某國大型銀行以約6.8億美元收購了一棟高層寫字樓，計劃將該資產通過區塊鏈技術代幣化，對外發行數字證券。機構投資者主要通過私募REIT參與，普通投資者可通過特定平台購買代幣化份額進行碎片化持有。

這一舉措降低了普通投資者參與優質商業地產投資的門檻。該銀行的代幣發行兼顧機構與散戶需求，將傳統REIT結構與數字證券融合，有望提升資產流動性與市場透明度。