美國加密貨幣立法：繁榮背後的隱憂

近期，美國通過了一項重要的數字貨幣法案《GENIUS 法案》，同時《CLARITY 法案》也已在衆議院獲得通過。這些舉措似乎預示着美國有望成爲加密貨幣活動的主要中心，甚至可能成爲"世界的加密首都"。然而，支持這些新法案的人士需要謹慎行事，以免適得其反。

令人擔憂的是，加密行業已經積累了巨大的政治影響力，主要通過政治捐款實現。這導致《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》的設計旨在阻礙合理的監管。這種做法很可能引發一場規模空前的繁榮-蕭條週期。

歷史上，美國金融市場相對於其他國家的主要優勢在於其較高的透明度，這使投資者能夠更好地理解風險並做出明智決策。美國還制定了嚴格的反利益衝突規定，要求公平對待投資者，並對金融公司可承擔的風險進行限制。

這一監管框架並非偶然形成，而是20世紀30年代大蕭條後制定的明智法律和法規的結果，此後也在不斷演變。這些規則是美國商業環境友好、創新活躍、融資便利的主要原因。

雖然個別企業家或新興產業可能對這些規則感到不滿，但必須認識到金融創新帶來的風險影響的是整個金融體系，而非僅僅是單個投資者。監管的重點在於保護整體利益。

許多主要經濟體，包括美國，都經歷過嚴重的金融動蕩甚至系統性崩潰。1929年始於股市崩盤的大蕭條就是一個典型例子，它摧毀了數百萬美國人的財富和夢想。避免這種災難重演一直是重要的政策目標。

然而，《GENIUS 法案》似乎並未推動這一目標的實現。該法案爲美國和外國公司發行的穩定幣創建了一個框架。穩定幣是一種重要的新興數字資產，旨在保持與特定貨幣或商品（通常是美元）的穩定價值。它們在加密貨幣交易中非常有用，使投資者能夠在不通過傳統金融系統的情況下進出特定的加密資產。

穩定幣發行商的商業模式類似於銀行：他們通過投資儲備金來賺取利差。根據新法案，穩定幣不支付利息，這給了發行商將部分儲備金投資於高風險資產以獲得更高回報的動機。這可能成爲一個主要的脆弱性來源，尤其是在發行商由寬松的州級機構許可的情況下。

《GENIUS 法案》的主要缺陷在於未能有效應對穩定幣固有的擠兌風險，因爲它阻止了監管機構制定強有力的資本、流動性和其他保障措施。當任何穩定幣發行商陷入困境時，如何阻止問題蔓延到實體經濟？

值得警惕的是，該法案允許外國發行方將儲備金投資於本國高風險政府債務等非美元計價資產。這可能導致所謂的"穩定幣"背負美元兌付義務，而其儲備資產卻大量由非美元資產構成，一旦美元大幅升值，將引發嚴重的流動性危機和償付能力質疑。

如果參議院通過任何版本的《CLARITY 法案》，情況可能更加嚴峻。這項立法可能會縱容1920年代以來前所未有的利益衝突和自利交易。更令人擔憂的是，這些法案可能爲穩定幣乃至更廣泛的加密貨幣繼續用於非法金融交易提供便利條件。

盡管美國可能成爲全球加密貨幣中心，但當國會急於迎合加密行業的訴求時，卻讓美國乃至全世界都面臨金融恐慌重演的真實風險。這可能引發嚴重的經濟破壞，導致大規模失業和財富蒸發。我們必須謹慎權衡創新與穩定之間的平衡，以確保金融體系的長期健康發展。