2025年加密貨幣項目面臨的證券交易委員會監管風險有哪些？

Question

## 證券交易委員會對2025年加密貨幣分類的不斷變化的立場在2025年，證券交易委員會從激進執法轉向爲加密貨幣分類建立監管明確性。該監管機構現在強調，基於集中團隊努力產生利潤預期的代幣根據霍威測試被視爲證券。這一澄清標志着與前幾年以執法爲首的策略的顯著背離。證券交易委員會的加密貨幣工作組啓動了公衆圓桌會議，匯集了監管機構、行業領袖和學術界人士，以制定一個連貫的監管框架。這些協作會議相比於前領導下的對抗性方法，標志着更具建設性的基調。一個值得注意的發展是，證券交易委員會的工作人員發布了指南，明確指出加密貨幣挖礦活動不涉及證券法。這一澄清爲工作量證明區塊鏈運營商和礦工提供了確定性。| 證券交易委員會 加密貨幣立場 | 2025年前 | 2025年方法 ||--------------------------|----------|---------------|| 主要關注 | 執法行動 | 監管透明 || 行業參與 | 有限 | 公衆圓桌會議 || 挖礦分類 | 不確定 | 不受證券法律約束 || 代幣評估 | 個案執法 | 基於中心化和利潤預期的明確指南 |這一證券交易委員會監管方法的演變爲項目、投資者和交易所提供了急需的清晰度，幫助市場參與者在這個快速發展的行業中更自信地導航合規要求。## 監管審查加劇：331個ENA代幣活躍市場Ethena的ENA代幣在加密貨幣市場上建立了相當大的存在，目前在331個活躍市場上交易，日交易量超過7.97億美元。這種廣泛的可用性創造了一個復雜的監管環境，因爲不同的司法管轄區對加密資產應用不同的框架。該代幣的快速擴張吸引了全球監管機構的高度關注，特別是由於ENA的價格在60天內表現出174%的顯著波動，90天內增長了121%。Ethena面臨的監管挑戰源於其創新的合成美元策略，該策略結合了USDe和USDtb穩定幣。該模型雖然提供接近10%年化收益率的顯著收益，但在多個市場的合規性方面引發了質疑。| 指標 | 值 | 影響 ||--------|-------|--------|| 活躍市場 | 331 | 增加的監管曝光 || 日交易量 | $797M | 更高的監管可見性 || 60天價格變化 | +174.34% | 潛在市場操縱擔憂 || USDe 市值 | $5.8B | 系統性風險考慮 |盡管面臨這些監管阻力，ENA 的價格表現出顯著的韌性。該代幣繼續吸引機構投資者的關注，特別是在與黑石的 BUIDL 基金整合以及實施費用獎勵之後。這種機構支持提供了一定的監管庇護，但並未消除該項目在全球擴展中面臨的合規挑戰。## 加強KYC/AML政策以降低$797百萬的每日交易風險Ethena已實施全面的KYC/AML框架，以應對每日交易量達$797百萬的顯著需求。這些增強的政策構成了風險管理的關鍵基礎設施，尤其是在平台跨越331個活躍市場的情況下。這些強有力的合規措施與不斷變化的全球監管標準保持一致，同時維持運營效率。實施策略專注於特定的風險領域：| 風險類別 | 政策增強 | 影響指標 ||---------------|-------------------|--------------|| 交易監控 | 高級算法檢測 | 98.7% 準確率 || 身分驗證 | 多層次KYC協議 | 99.3%驗證成功 || 監管合規 | 司法管轄區特定控制 | 覆蓋所有331個市場 |考慮到Ethena的市場資本化達到45.9億美元，財務風險相當可觀。來自加密貨幣領域類似實施的證據表明，增強的合規框架可以將欺詐風險降低約47%，同時保持交易速度。這些政策明確解決了Ethena在以太坊區塊鏈上ERC-20實施的復雜性，提供了適合其代幣架構和交易量模式的技術保障。這些措施代表了一個重要的發展，因爲Ethena繼續擴大其在數字資產生態系統中的影響力，特別是其在過去60天內增長了174.34%，這需要相應增強的安全措施。## 透明度挑戰：解決DeFi協議中的126億美元總鎖倉價值最近DeFi協議活動的激增導致總鎖定價值（Total Value Locked）達到驚人的126億美元(TVL)，這在整個生態系統中造成了重大的透明度挑戰。目前的TVL計算面臨關鍵的可靠性問題，主要是由於其依賴自我報告的數據以及缺乏跨平台的標準化。可驗證的總鎖定價值(vTVL)的引入代表了在解決這些透明度問題方面的重要進展。該指標通過完全依賴鏈上數據和標準化的餘額查詢來提高可重復性，同時避免了困擾傳統TVL報告的重復計算問題。對以太坊上939個DeFi協議的研究分析顯示，10.5%的協議依賴於外部的鏈外數據源，使得獨立驗證幾乎不可能。這在市場情報中產生了一個顯著的盲點。| TVL透明度挑戰 | 影響 ||---------------------------|--------|| 自我報告數據 | 無法驗證的數字 || 缺乏標準化 | 不一致的計算 || 鏈下依賴 (10.5%的協議) | 驗證困難 || 雙重計數問題 | 虛高的TVL數據 |爲了使去中心化金融（DeFi）成熟爲一個值得信賴的金融基礎設施，必須通過技術創新和行業標準來解決這些透明度問題。開發針對去中心化金融服務的反洗錢（AML）/反恐怖融資（CFT）合規解決方案的項目可能會增強生態系統的安全性，同時提高透明度。採用標準化的虛擬總鎖倉價值（vTVL）指標代表了爲日益增長的去中心化金融生態系統創建一個更透明和可靠基礎的重要一步。