政治因素對加密貨幣市場的影響：以川普Meme幣爲例

近期，Economics Letters期刊發表了一篇題爲"從零到英雄：Meme幣在加密貨幣市場中的溢出效應"的研究文章。該文分析了一位知名政治人物發行Meme幣的事件，揭示了市場情緒與基本面共同驅動的異質性波動溢出效應，政治信號放大了投機性動態，凸顯了政治因素在塑造加密貨幣市場及投資者行爲中日益重要的作用。

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研究背景

政治動向對金融市場的影響日益顯著，加密貨幣市場已成爲政治與金融交匯的重要領域。2024年美國大選進一步突顯了這種關係，一位重要的總統候選人前所未有地轉向支持數字資產，宣稱要將美國打造成"全球加密貨幣之都"，並將加密貨幣置於其經濟議程的核心位置。市場由此預期在其潛在任期內將出現更爲友好的政策立場。

這些預期於2025年1月18日得到了印證。該候選人在Solana區塊鏈上發行了其官方Meme幣。在24小時內，這枚代幣價格飆升900%，交易量高達180億美元，市值超過了當時最大Meme幣40億美元。次日，與其家族成員相關的另一枚Meme幣的發行進一步推動了市場投機熱潮。這些事件不僅具有投機性質，更構成了一次顯著的外生性衝擊，其影響超出了金融投機範疇，釋放出更廣泛的監管與政治議程信號。

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研究方法

研究採用Baba-Engle-Kraft-Kroner（BEKK）多變量廣義自回歸條件異方差（MGARCH）模型，該模型特別適用於分析波動率與相關性隨時間的動態關係。選取了市值排名前十的加密貨幣進行實證研究，包括比特幣、以太坊、瑞波幣、Solana、狗狗幣、Chainlink、Avalanche、柴犬幣、Polkadot和萊特幣。

數據集包含20,160條觀測，時間區間爲2025年1月11日至2025年1月25日，涵蓋了Meme幣發布前後一周對稱的時間段。事件時間定義爲2025年1月18日協調世界時（UTC）凌晨2:44，即首次正式宣布新Meme幣發布的時刻。

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研究結果

1. 波動率溢出效應：
   • 事件發生後，加密資產之間的相互關聯性顯著增強。
   • 平穩對數收益的波動幅度增加，反映出市場不穩定性上升與調整速度加快。
   • 大多數資產對之間的協方差顯著上升，尤其是ETH、SOL和LINK，顯示出更強的聯動性與更高的市場整合程度。
   • 部分資產如LTC和XRP在事件後協方差反而下降，說明溢出效應並非均勻分布。

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2. 信息級聯效應：
   • SOL表現最爲突出，這可能與其作爲新Meme幣承載區塊鏈的直接技術關係有關。
   • LINK也表現強勁，可能源於其與某些大型科技公司的關聯性。
   • 比特幣、以太坊等成熟加密貨幣在經歷溫和漲後逐步穩定，顯示出市場韌性。
   • DOGE與SHIB等其他Meme幣表現脆弱，呈現出明顯的資產替代效應。
   • 事件打破了之前的市場共動性格局，不同資產的累計異常收益出現劇烈分化。

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結論

研究表明，政治人物相關加密貨幣的發行對加密市場產生了顯著影響，市場反應呈現明顯的異質性。與新Meme幣有直接技術關聯的資產獲益最爲顯著，而主流加密資產則表現出更強的穩定性。這反映出投資者情緒不僅受技術面基本因素影響，也開始顯著受到地緣政治與政策敘事的影響。

研究揭示了加密貨幣市場對外部事件的高度敏感性，以及其易受投機行爲驅動的特徵。隨着數字資產與政治經濟議題日益交織，持續關注這種相互作用對理解市場穩定性具有重要意義。

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