簡單說一下8月
除了剛剛SEC的加密弱監管+框架制定外，加密市場內部總共有三個比較大的利好：
1.大型解鎖驟減 52%，減輕慣性賣壓
2.穩定幣供給擴張，USDT 與 USDC 鏈上發行量將繼續驟增
3 . $ETH 現貨 ETF質押 二次申報窗口
另外ETF在經歷 7 月 22 日單日資金淨流出後，於 25 日重回大額吸金，同時加密內部的全網日交易量開始回升，邊際買盤已經先於宏觀落地開始試探回歸。
風險實際上已經被說爛了，8 月上旬 FOMC 會議+ 川普關稅倒計時，基本上還是圍繞着通漲和關稅，除非黑天鵝不然對情緒影響不大。
山寨市場基本上是最大的輸家，不知道8月能不能破除魔咒，2025年過半但深度還是集中在 $BTC 與少數主流鏈，山寨幣仍低於 2021 年高位，無持續增量資金。

記得之前比特幣的機構持倉成本在3萬左右，後續數字則不斷攀升，
而這次機構持倉以太坊的成本大概在3650左右，是否也能成爲新的漲起點？

說一下關稅近況
總結下來就是：貿易局勢緩和，比特幣短期漲但長期存在壓力
簡單來說，最近發生了什麼？
美國暫時不跟歐盟和中國打貿易戰了，這對市場是個好消息，所以股票和比特幣都漲了點。
跟歐盟這邊 (7月28日)： 美國同意搞一個15%的關稅天花板，而且美國賣給歐洲的商品暫時不用交稅。
跟中國這邊 (7月29日)： 本來快到期的停火協議，又延長了90天，大家可以再喘口氣。
核心問題依然是這只是暫停不是結束。關稅大問題還在，所以市場的不確定性依然很高
比特幣爲什麼先漲了又跌？
貿易關係緩和後， $BTC 也跟着衝了一波，最高摸到快 $120,000 美元，但後來又跌了回來。
它爲什麼會這樣？
不打貿易戰了，大家就不那麼害怕風險了，覺得市場環境不錯，就敢把錢投到像比特幣和科技股這種高風險、高回報的地方。
可是如果未來談判又崩了，重新加關稅，大家就會馬上拋售這些高風險資產，比特幣可能會跟着股市一起跌。
另外，比特幣即是避險工具： 如果關稅真的導致各種商品價格漲（也就是通貨膨脹），一些人會認爲比特幣是數字黃金，可以保值，從而買入比特幣來對抗通脹。
另一面是“風險資產”： 但如果通脹太高，導致联准会不得不加息來控制物價，那麼美元就會升值，這對需要大量資金炒作的比特幣來說是壞消息，會導致其價格下跌。
簡單說，比特幣的處境很矛盾，它既希望有點通脹來體現自己的避險價值，又害怕真的亂到讓联准会出手加息。

過去是比特幣吸血山寨，現在是以太坊吸血山寨，那麼未來是？

幣圈人都在說，買在無人問津，賣在人聲鼎沸，
萬一後面山寨一直沒有人聲鼎沸怎麼辦？

想從二級市場賺錢首先要搞清楚這一輪週期的底層邏輯
這輪週期大盤漲由ETF主導，而且可能只由ETF主導。
ETF引入的資本是TradFi的懶人錢。這筆錢現在主要只想買比特幣，可能下一步會買以太坊ETF。
它對你的L1/L2/AI/DePIN/GameFi項目一無所知，也毫無興趣。
這筆巨大的資本被隔離在頂級資產裏，形成了一個巨大的價值蓄水池，但它不會像以前那樣輕易地漫灌到整個山寨市場。
加密內部也因爲L2、高性能L1以及各種模塊化方案，創造了無數個獨立的生態系統和流動性池，MEME是每個L1\L2的獲客武器。
忘掉曾經死拿的山寨季邏輯，未來只有短暫、暴力、由敘事驅動的生態山寨季，當一個敘事達到高潮，毫不猶豫地賣出，哪怕它後面還在漲。然後將利潤兌換成穩定幣或 $BTC ，尋找下一個開始預熱的戰場。

2025年只有一個板塊保持持續正增長且創歷史新高，它就是RWA
2024 年末RWA市場規模約152億美金，2025 年 6 月達到240 億美元 ，年內漲幅超過58%，其中約 54 億美元淨增量在第二季度流入。
相比之下，
AI、Depin賽道自2024年末下跌45%
MEME下跌了80%
流動性質押賽道下跌了15%
爲什麼RWA能脫穎而出？
之前提到過僅美債類產品 2025 年 1–3 月已淨增 8 億美元，規模突破 42 億，BlackRock BUIDL、Franklin BENJI、Republic、Maple 私募信貸帶動穩定現金流資產上鏈，再加上2025 年上半年美債收益率維持 6 % 附近，比大部分鏈上穩定收益都要高，資金持續流入RWA符合邏輯。
當然以太坊全面轉向機構採用也是RWA的驅動力之一，目前加密有一個完整的RWA生態基建：以太坊主網 + Layer 2（Base / Berachain）＋專業 RWA 橋（Circle Perimeter、Centrifuge）
比較核心的產品和代幣有哪些？
國債類收益產品主要以BUIDL（BlackRock）、BENJI（Franklin Templeton）、OUSG（Ondo）爲主。
代幣以 $ONDO 、 $OM （Mantra）(注意風險)、 $CFG （Centrifuge）、 $POLYX （Polymesh

全球經濟寒冬，貿易戰，局部戰爭不斷，而美股，黃金，加密都在不斷新高，荒誕的世界。

如果只是爲了避險，那麼比特幣一定毋庸置疑是頭把交椅，
但如果是爲了行業發展創新，做加密商業，喫行業紅利這塊，以太坊無疑優勢就來了，
比特幣適合逆風局，以太坊適合順風局。

一覺醒來，囤幣玩家的春天來了。

山寨季能否到來無法單純通過比特幣與以太坊漲幅來判斷，
而是在一定時間區間內，高頻不間斷的出現大市值的十倍幣。

各大代幣的微策略化很有可能帶來套娃山寨季。

預計年底的15萬美金可能要提前觸碰了。

每次行情有起色，都會被一個大項目把流動性抽走。
猴地、川普，pumpfun。

PUMP開盤拉盤是一定的，與空軍耗幾天再跌，劇本與當初各大天王相似，這麼大的FDV一般撐不過一個月。

以太坊微策略也啓動了，現在各種項目都得玩飛輪效應才行，沒有飛輪效應的幣可以直接放棄，例如各種meme。

比特幣每一次新高帶來的不是財富效應，而是不斷對行業其他代幣的吸血。

上半年唯一的密碼便是 $HYPE ，並且它的唯一核心競爭力便是對社區的尊重與代幣的顛覆級賦能，如果自身沒有足夠格局與魄力，其他項目方對 $HYPE 的功能性對標是沒有意義的。

特朗普新的關稅動作又來了
本來7月9日是關鍵的關稅截止日期，結果特朗普準備拖到8月1日開始再大規模加徵關稅，
然後聲稱美國政府在7月7日發出了正式信函通知了全球100多個貿易夥伴。
基礎稅率還是10%，但可以根據情況最高附加到50%，另外有個特別條款： 信中還包含一個反金磚國家（BRICS）條款，要額外再加10%的稅。
特朗普政府爲什麼要這麼做？
拖延的核心目標還是爲了施壓，先把市場的緊張氣氛炒熱，讓所有人都以爲關稅要來了，利用資本市場的恐慌來逼迫對手讓步。
接着在最後關頭再宣布延期，把談判窗口從幾天拉長到幾周（這次是從7月9日延到8月1日），然後接着下輪的討價還價。
但是反復使用的策略並不一定會有特別好的結果，大面積和解的概率越來越低（下跌到35%）；只有部分國家拿到豁免，同時剩下的國家被徵收10%到40%不等的關稅的概率也略微下跌；談判全面破裂的概率已經超過了25%。
爲什麼越拖深層風險越高？
除了反復施壓，逐漸收緊的條款導致各國讓步空間越來越有限，繼續拖下去只會導致各方從博弈走向硬碰硬。
再加上關稅對手聯盟正在瓦解，除了日韓的供應鏈和美國捆綁太深，反擊手段有限，歐盟內部分歧嚴重，發展中國家（金磚國家）內部的分歧同樣加劇。
聯盟瓦解看起來對美國有利，但這實際上加劇了硬著陸的風險，因爲對於美國和特朗普而言，對手是整體時博弈相對可控，但對手瓦解後美國需要面對的是幾十個獨立的、利益訴

说说现在人们最关心的“流动性”到底是什么情况了
首先是宏观流动性，宏观流动性指的是全球金融体系中资金的充裕程度，
先说一下整体结论，全球央行仍在从市场收回资金，但收回的力度和速度已经放缓，最紧张的阶段可能正在过去，现在我们正处在转折点上。
翻翻美联储的数据：
缩表： 截至2025年7月2日，美联储的总资产负债表已降至6.66万亿美元，在过去一年里减少了约5,620亿美元，它仍在持续从市场抽离基础货币，但是速度已经显著放缓
。
同时，有两个指标显示大量资金并未在经济中活跃起来：1）隔夜逆回购（RRP）余额高达6311亿美元，这一部分是金融机构放在美联储的闲钱；2）财政部普通账户（TGA）余额回升至3,722亿美元，这一部分是于美国政府从市场中暂时“没收”的流动性。
最重要的是M2，美国M2在5月份回升至21.94万亿美元，年初至今增加了约4.2%，只不过这个增速远低于2021-2022年的高点，货币创造的动力偏弱，也侧面证实了我们从来没有进入过真正的牛市。
而和宏观完全相反是，加密市场自身的流动性非常充裕
稳定币迅速扩张，稳定币总市值高达约2,556亿美元。其中，USDT以1,586亿美元的规模占据62%的绝对主导地位，USDC以622亿美元位居第二（占24%）。
稳定币是加密市场最直接的基础货币，仅USDT与USDC在2025年就新增了约480亿美元的供应，流动性一直处于拉满状态。