Título Original 'Pesquisa Hotcoin | Analisando Movimentos de Fundos On-Chain: Baleias Continuam Acumulando BTC em Abril, O Processo de Fundo do BTC Está Completo?'

I. Introdução

Em abril de 2025, o mercado de Bitcoin viu uma volatilidade significativa. Após um recuo de alto nível no final do primeiro trimestre, influenciado pelas políticas tarifárias dos EUA, o preço do Bitcoin caiu brevemente abaixo de $75,000, causando pânico no mercado. No entanto, é digno de nota que as baleias consistentemente compraram grandes quantidades de BTC a preços mais baixos, ao contrário das vendas massivas vistas em mercados baixistas passados. Ao mesmo tempo, as instituições financeiras tradicionais estão cada vez mais adotando o Bitcoin, com várias delas aumentando suas participações ou investindo em BTC pela primeira vez.

Este artigo avalia se o processo de fundo do Bitcoin está completo, analisando o aumento das participações de BTC entre os grandes detentores on-chain e instituições financeiras tradicionais, juntamente com a relação entre os fluxos de fundos on-chain e as tendências de preços do BTC. Oferece uma análise aprofundada de vários indicadores on-chain para avaliar as tendências do mercado, considerando o ambiente macroeconômico e os impactos das políticas no sentimento de mercado e nos fluxos de fundos.

II. Movimentos do Fundo de Endereços de Baleias

A partir de março, os endereços das baleias do Bitcoin mostraram um claro padrão de compra a preços mais baixos, com as baleias aproveitando a retração de preços para aumentar significativamente suas participações. O Bitcoin está se movendo das bolsas e investidores de varejo para as carteiras das baleias. O gráfico abaixo compara as mudanças no saldo total dos grandes detentores com 1.000 a 10.000 BTC (linha roxa) e os preços do Bitcoin (linha preta) de 2024 a 2025. Isso mostra que, à medida que os preços caíram, o saldo total das baleias subiu significativamente de março a abril, indicando acumulação.

Origem: https://www.mitrade.com/

De acordo com dados do analista da CryptoQuant caueconomy, as carteiras de baleias aumentaram suas participações em mais de 100.000 BTC durante este período. Mesmo com uma atividade geral relativamente baixa na rede e investidores de varejo à margem, as baleias continuaram a comprar de forma sistemática. Essa tendência elevou as participações totais das baleias (grandes detentores com 1.000 a 10.000 BTC) para mais de 3,35 milhões de BTC, atingindo uma nova alta fase. A compra contracíclica das baleias é frequentemente vista como um possível sinal de fundo de mercado.

Em termos de movimentações específicas de fundos, contas de rastreamento de transações on-chain como Whale Alert e Lookonchain frequentemente registraram grandes transferências e mudanças de saldo por baleias em abril. Em 11 de abril, mais de $2.4 bilhões em BTC foram retirados da exchange dos EUA Kraken, mostrando grandes investidores retirando seus ativos das exchanges para custódia própria a longo prazo. Outra atividade de baleias observada foi a “acumulação em novas carteiras grandes”. No final de março, uma baleia de Bitcoin de nível bilionário comprou 3.238 BTC em 24 horas, no valor de cerca de $280 milhões, a um preço médio de $86.500. Ao longo do último mês, várias grandes transferências de BTC para carteiras frias foram registradas on-chain, totalizando mais de 50.000 BTC retirados e armazenados offline por grandes investidores, indicando acumulação estratégica durante quedas de preço.

Globalmente, os movimentos de fundos dos endereços de baleias em abril exibiram um padrão de "acúmulo de entrada líquida": uma quantidade significativa de BTC saiu das exchanges para carteiras de longo prazo; as holdings de baleias aumentaram com quase nenhum sinal de venda de pânico. Em vez disso, as baleias optaram por aumentar suas holdings durante essa queda de preço de aproximadamente 30%, sugerindo confiança de que o ajuste atual é um recuo temporário, em vez de uma reversão de tendência.

III. Movimentos de Fundos Institucionais

O Bitcoin está cada vez mais visto como ouro digital e uma proteção contra a inflação, levando mais instituições tradicionais a mantê-lo. De acordo com o BitcoinTreasuries, mais de 80 empresas atualmente possuem Bitcoin, embora esta não seja uma lista completa.

Origem: https://treasuries.bitbo.io/

1. Fundos de Gestão de Ativos

No início de 2025, grandes empresas de Wall Street lançaram produtos relacionados ao Bitcoin. A BlackRock, a maior gestora de ativos globalmente, viu forte interesse de mercado em seu ETF de Bitcoin spot introduzido no final de 2024, continuando a receber entradas líquidas em 2025. Relatórios sugerem que a BlackRock está diversificando além do Bitcoin em ativos como o Ethereum; em 10 de abril, a BlackRock adquiriu 4.126 ETH através de seu ETF Ethereum spot, avaliado em cerca de $6.4 milhões. Em 15 de abril, a BlackRock adicionou 431.823 BTC através de seu ETF Bitcoin IBIT, avaliado em $37.07 milhões, agora detendo 571.869 BTC.

Além da BlackRock, gigantes financeiros como Fidelity e JPMorgan também estão supostamente aumentando suas participações em Bitcoin e derivativos relacionados. A Fidelity começou a oferecer negociação de Bitcoin à vista e serviços de custódia em 2024, com os fundos dos clientes mostrando uma tendência de adicionar BTC no primeiro trimestre de 2025. Além disso, instituições como Grayscale continuam a deter grandes quantidades de Bitcoin por meio de trusts, com a taxa de desconto de seu principal GBTC diminuindo significativamente em abril, refletindo a crescente demanda institucional.

2. Empresas Públicas e Empresas

A Strategy, a empresa pública com as maiores participações em Bitcoin globalmente, continua a angariar fundos através da emissão de ações e títulos para comprar Bitcoin. Dados recentes revelam que a Strategy comprou 3.459 Bitcoins entre 7 e 13 de abril a um preço médio de $82.618, totalizando $285,8 milhões. Até 17 de abril, a Strategy detém 531.644 Bitcoins a um preço médio de aproximadamente $67.556.

Além disso, as reservas financeiras corporativas estão cada vez mais alocando Bitcoin. Relatórios de empresas de consultoria indicam que mais empresas veem o Bitcoin como um ativo de reserva do balanço patrimonial para combater a incerteza econômica. Empresas como Tesla e Block (anteriormente Square) já compraram Bitcoin. Atualmente, a Tesla não comprou mais desde 2022, mantendo cerca de 10.000 BTC sem reduzir ainda mais sua posição. Empresas tradicionais da indústria, como a empresa de energia norueguesa Aker, também alocaram Bitcoin como reservas estratégicas, mostrando uma atitude mais aberta em relação ao Bitcoin nos setores tradicionais.

Em geral, fundos institucionais tradicionais estão avançando significativamente no mercado de Bitcoin: desde gestores de ativos de Wall Street até empresas públicas e diversos fundos de investimento, o Bitcoin está sendo incorporado às carteiras institucionais para proteção, especulação ou reservas estratégicas. Essa tendência fornece um sólido suporte de compra ao mercado e é um dos principais motivadores por trás da atual onda de acumulação por baleias.

IV. Tendências de Preço do BTC e Vínculo de Fluxo de Fundo On-Chain

Nas últimas semanas, os preços do Bitcoin têm sido bastante voláteis: depois de atingirem uma alta recorde de $109.000 em janeiro, eles experimentaram uma queda acentuada de cerca de 30%, influenciada pela realização de lucros e pelas políticas tarifárias dos EUA, chegando brevemente abaixo de $75.000. Em 17 de abril, os preços se recuperaram e se estabilizaram entre $83.000 e $85.000.

• Durante a fase de correção (do pico de janeiro à baixa de março): o Bitcoin caiu de sua alta de janeiro de $109 mil para cerca de $75 mil, uma queda de cerca de 30%. Os dados on-chain revelam que durante essa rápida queda de preço, as exchanges viram entradas líquidas, pois os investidores de varejo entraram em pânico e transferiram BTC para as exchanges para vender por dinheiro, enquanto os saldos das carteiras de baleias aumentaram, pois compraram BTC das exchanges e o retiraram. Especificamente, a partir de meados de março, o saldo de BTC nas exchanges diminuiu, indicando saída líquida, enquanto as stablecoins mostraram entrada líquida nas exchanges, sugerindo que os fundos foram retirados dos preços em queda e convertidos em stablecoins para preservação de valor e espera. No geral, o pânico foi intenso na época, com o índice de ganância/medo do mercado de criptomoedas no início de abril caindo para 19 (medo extremo), o que muitas vezes indica que a pressão de venda está perto do fim.

Fonte: https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

• Fase de fundo e recuperação (início de abril até o presente): Após cair abaixo de $75 mil, o Bitcoin rapidamente se recuperou acima de $80 mil e se manteve lateralizado. Neste momento, os fluxos de fundos on-chain mostraram saídas líquidas das exchanges, à medida que os investidores retiravam moedas, enquanto stablecoins fluíam para as exchanges em grande quantidade, indicando que os fundos estavam se preparando para entrar no mercado para comprar moedas. O monitoramento da CryptoQuant mostra que, no início de abril, os influxos líquidos de stablecoins nas exchanges atingiram bilhões de dólares, atingindo o pico desde julho de 2023. Isso indica que fundos substanciais entraram no mercado, convertidos em USDT e outras stablecoins, e entraram nas exchanges, aguardando para comprar Bitcoin e outros ativos cripto a preços baixos. Na verdade, o suprimento total de stablecoins cresceu cerca de $30 bilhões no primeiro trimestre de 2025, com o valor de mercado total ultrapassando novamente os $230 bilhões. As múltiplas emissões da Tether em abril forneceram 'munição' para o mercado. Com a volta dos fundos, os preços do Bitcoin se estabilizaram acima de $80 mil, testando repetidamente áreas de suporte e resistência.

A interação entre dados on-chain e preços confirma ainda mais a acumulação de grandes detentores e o fundo.Aproximadamente 63% do Bitcoin não se moveu na cadeia por mais de um ano, atingindo um dos níveis mais altos de sempre, mostrando que a maioria das fichas está bloqueada por detentores determinados. A grande compra das baleias e a detenção concentrada, a diminuição no fornecimento de trocas e o fim das vendas de pânico são consistentes com as características do fundo de ciclo passado. Desde que o ambiente macro não apresente fatores negativos inesperados, espera-se que o BTC recupere seu ímpeto ascendente e entre em um novo ciclo ascendente.

V. Impacto do Ambiente Macroeconômico e Políticas

A conexão entre o mercado de criptomoedas e o ambiente macroeconômico está se tornando cada vez mais clara. Em abril, o movimento de fundos por baleias e instituições não foi apenas uma reação às técnicas de preços, mas também foi profundamente influenciado pelas políticas macroeconômicas e pelo sentimento do mercado.

1. Política de Taxa de Juros do Federal Reserve e Expectativas de Liquidez

A política monetária do Federal Reserve afeta diretamente o ambiente de liquidez global, influenciando indiretamente o fluxo de capital do Bitcoin e de outros ativos de risco. Os significativos aumentos de taxa e reduções de balanço pelo Federal Reserve em 2022-2023 colocaram pressão no mercado de criptomoedas. No entanto, a situação mudou a partir do final de 2024: o Federal Reserve começou a reduzir as taxas em sua última reunião em 2024 e depois manteve-se estável duas vezes no início de 2025, mantendo a taxa de fundos federais em 4,25%-4,50%. Na reunião do FOMC em 19 de março, Powell anunciou que não haveria aumento de taxa, ao mesmo tempo em que reduziu as expectativas de crescimento econômico e elevou as previsões de inflação, indicando maior incerteza sobre as perspectivas econômicas. O gráfico de pontos do Federal Reserve mostra dois cortes de taxa esperados em 2025, com as taxas esperadas para cair para cerca de 3,9% até o final de 2025. Além disso, o Federal Reserve anunciou uma desaceleração no processo de redução do balanço a partir de abril, enviando efetivamente um sinal de alívio ao mercado.

Essas mudanças de política são favoráveis para o mercado de criptomoedas: o pico e a queda das taxas de juros implicam em uma melhoria no ambiente de liquidez, aumentando o apetite de risco dos investidores para o futuro. O mercado está mais focado no potencial ciclo de corte de taxas pelo Federal Reserve: muitas instituições (como o JPMorgan) preveem que se a pressão econômica descendente aumentar, o Federal Reserve poderá até mesmo cortar significativamente as taxas na segunda metade de 2025. A expectativa de cortes nas taxas estimula a imaginação dos investidores para mercados impulsionados pela liquidez, com algumas opiniões sugerindo que a virada dovish do Federal Reserve poderia repetir o cenário após a grande infusão de liquidez em 2020, trazendo um novo mercado de alta. No geral, a mudança de política pelo Federal Reserve fornece um cenário macro favorável para essa rodada de fundo, embora o ruído de curto prazo ainda cause perturbações temporárias nos fluxos de fundos.

2. Economia Global e Fatores Geopolíticos: Política Comercial, Expectativas de Recessão, etc.

Outro fator macroeconômico recente são as mudanças no ambiente comercial. Após retornar à Casa Branca, Trump adotou uma postura tarifária rígida, e no início de abril, o governo Trump anunciou inesperadamente tarifas externas em larga escala, fazendo com que a aversão ao risco do mercado disparasse e desencadeando tensão nos mercados financeiros. No entanto, após vários dias de turbulência, a Casa Branca introduziu uma medida de suspensão de tarifas de 90 dias, deixando espaço para negociações. Essa política errática causou uma volatilidade significativa nos mercados tradicionais, e o mercado de criptomoedas também foi afetado. O Bitcoin demonstrou certos atributos de proteção nesse evento: à medida que as fricções comerciais se intensificaram e os mercados de ações globais declinaram, os investidores de grande porte passaram a ver o Bitcoin como um veículo de armazenamento de valor, acelerando as compras. Esse comportamento de "proteção contra riscos" reflete uma mudança na mentalidade dos investidores - mais pessoas veem o BTC como um ativo para se proteger contra a turbulência macroeconômica, em vez de risco puramente especulativo.

As expectativas de recessão também são um tópico chave no atual ambiente macroeconômico. O FMI recentemente reduziu as expectativas de crescimento global, com a maioria das economias mostrando sinais de desaceleração em um ambiente de alta taxa de juros. Nos Estados Unidos, a contínua inversão da curva de rendimentos aumenta a possibilidade de uma recessão econômica em 2025-2026. Para o mercado de criptomoedas, uma recessão leve pode não ser ruim: porque os bancos centrais provavelmente agirão contra ela por meio de cortes de taxas e possível flexibilização quantitativa, o que é favorável para o Bitcoin sensível à liquidez. No entanto, se ocorrer uma crise econômica severa ou risco financeiro sistêmico, poderá levar a uma escassez de liquidez no curto prazo, fazendo com que investidores vendam todos os ativos, incluindo criptomoedas. Se eventos semelhantes ao incidente do Silicon Valley Bank no início de 2023 se repetirem, ou surgirem problemas nos bancos europeus, isso poderá impactar a confiança dos investidores e desencadear vendas em larga escala na cadeia.

3. Política e Ambiente Regulatório

Na primeira metade de 2025, a regulação de criptomoedas mostrou características duplas: por um lado, a SEC dos EUA manteve uma escrutínio rigoroso das altcoins e das bolsas, enquanto, por outro lado, as políticas tornaram-se cada vez mais amigáveis em relação aos ETFs relacionados ao Bitcoin e relatórios institucionais. Por exemplo, após a aprovação do primeiro ETF de Bitcoin spot pela SEC no final de 2024, vários produtos semelhantes se alinharam para listagem em 2025, proporcionando um canal conveniente para a entrada de fundos tradicionais. Assim, o Bitcoin ganhou mais favor dos investidores institucionais, com o aumento das cotas de ETF equivalentes a participações indiretas em cadeia. A Europa também implementou as regulamentações da MiCA e, após esclarecer o quadro, alguns gestores de ativos compatíveis começaram a alocar Bitcoin.

Em nível nacional, em 7 de março de 2025, o Presidente Trump assinou uma ordem executiva estabelecendo uma “reserva estratégica de Bitcoin”, usando aproximadamente 200.000 Bitcoins confiscados como ativos de reserva e autorizando o Tesouro e o Departamento de Comércio a desenvolver estratégias orçamentárias neutras para adquirir mais Bitcoin. El Salvador é o primeiro país globalmente a adotar o Bitcoin como meio legal desde setembro de 2021, comprando ativamente Bitcoin sob a liderança do Presidente Nayib Bukele. O governo implementou um plano de “compra diária de 1 BTC”, aumentando continuamente as participações independentemente do preço de mercado. De acordo com o relatório de março de 2025, El Salvador detém cerca de 5.800 BTC. Butão detém Bitcoin através de seu fundo governamental Druk Holding & Investments, com aproximadamente 13.029 BTC até fevereiro de 2025.

No geral, o ambiente político atual é moderadamente favorável, com o avanço das moedas digitais do banco central e a relaxação das permissões de entrada institucional beneficiando a proposta de valor de longo prazo do Bitcoin.

VI. Conclusão e Perspectivas

Primeiramente, o movimento de fundos na blockchain, seja de baleias, grandes instituições ou investidores pequenos a médios, mostra sinais típicos de um fundo de mercado: os ativos estão sendo transferidos de especuladores de curto prazo para investidores de longo prazo. Instituições financeiras tradicionais também estão aproveitando este período de ajuste para se posicionar, com o Bitcoin se tornando cada vez mais parte de portfólios de ativos institucionais mais amplos. A acumulação contínua por entidades como BlackRock e Strategy reflete a confiança institucional e corporativa no valor a longo prazo do Bitcoin.

Em segundo lugar, as tendências de preço e os indicadores on-chain apoiam a avaliação de que um fundo foi formado: o Bitcoin encontrou forte suporte na área de US$74.000 a US$75.000, com múltiplos indicadores sugerindo um significativo 'consenso de valor' neste nível. Posteriormente, o preço subiu acima de US$80.000 e se estabilizou, marcando uma fase de digestão da pressão de venda anterior e solidificando o fundo. A atividade on-chain teve um aumento moderado sem superaquecimento, indicando que os participantes do mercado estão retornando de forma cautelosa e racional. À medida que o tempo passa, o mercado provavelmente irá ganhar momentum durante esta fase de consolidação, pavimentando o caminho para uma nova tendência de alta.

O ambiente macroeconômico está fornecendo condições favoráveis para a formação de um fundo. A pausa do Federal Reserve nas altas de juros e os cortes de juros antecipados, juntamente com a suspensão temporária das tarifas pela administração Trump, aliviaram os riscos de mercado sistêmicos. A liquidez global deve melhorar, e o sentimento de mercado se recuperou do medo extremo, agora em uma posição neutra, mas ligeiramente cautelosa. Historicamente, períodos de medo extremo frequentemente antecedem pontos de virada significativos.

No entanto, alguns riscos potenciais precisam ser monitorados. Em primeiro lugar, se novos choques macroeconômicos ocorrerem, como o aumento das tensões geopolíticas ou crises financeiras nas principais economias, eles poderiam interromper o processo de fundo e causar novas quedas. Em segundo lugar, os indicadores técnicos precisam de confirmação: o Bitcoin deve romper acima da média móvel de 200 dias no gráfico diário e se manter acima dos níveis de resistência chave para confirmar plenamente o fundo. Até que isso aconteça, flutuações limitadas ao intervalo são possíveis. Em terceiro lugar, os indicadores on-chain requerem monitoramento contínuo: se as baleias começarem a vender ou se houver um aumento repentino de BTC nas exchanges, essas anomalias devem ser prontamente tratadas.

Em resumo, vários sinais sugerem que o Bitcoin em grande parte completou seu processo de fundo até abril de 2025, com o mercado passando do pânico para a reconstrução da confiança. Tanto os fatores macroeconômicos quanto as condições internas do mercado estão melhorando, o que poderia levar a uma nova tendência de alta e preços mais altos em um futuro próximo.

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