香港推出以太坊ETF质押服务对加密市场的影响

前言

2025年4月7日，香港证监会在Web3嘉年华期间发布了《关于虚拟资产交易平台提供质押服务的通函》。监管机构表示认识到质押对增强区块链网络安全性和为投资者带来收益的潜在好处。

通函发布后，已发行以太坊现货ETF的华夏基金和博时基金迅速响应。4月11日，博时基金宣布其以太坊ETF获准从4月25日起质押最多30%的持仓。4月18日，华夏基金也宣布即将为其以太坊ETF推出质押服务。

质押是PoS公链的独特机制。投资者可将PoS公链代币质押到节点或流动性质押平台,获得网络收益分配,实现被动和主动收入。相比之下,比特币等PoW公链没有质押机制,比特币ETF也无法提供质押收益。

香港在批准以太坊ETF质押服务方面领先美国,标志着其成为亚洲Web3中心的里程碑。这体现了香港监管机构对链上收益分配机制的深入研究,以及政府对加密行业的开放态度。对传统投资者而言,ETF质押服务能带来的实际收益更值得关注。下文将分析ETH质押收益及其对香港Web3产业的影响。

1. ETH质押收益分析

1.1 ETH质押机制与链上质押收益

以太坊的质押机制要求节点质押32个ETH才能获得出块权。节点除了区块奖励,还可获得MEV和交易小费收入。普通持币者可通过质押服务商间接参与收益分配。

质押收益率由区块奖励、MEV和小费收入除以质押总价值决定。根据数据,2025年5月ETH质押年化收益率为3.07%,不算高收益理财产品。

收益率波动主要受MEV和小费影响。如2023年5月PEPE币交易量激增,导致质押收益率一度超过10%。但MEV和小费收入仅与出块节点相关,非平均分配。未来ETF质押收益将取决于合作节点的运营能力。

1.2 ETH vs. SOL质押收益率对比

相比ETH,SOL质押收益率更具竞争力。2025年5月SOL链上质押收益率达8.70%,远高于ETH。这使SOL持有者更愿意质押,SOL质押率达67.97%,而ETH仅28.56%。

ETH质押收益率下降的一个重要原因是EIP-1559提案。该提案旨在降低ETH通胀率,但也减少了节点收入。相比之下,Solana采取中间路线,仍保留部分基础费用奖励给节点。

总体而言,以太坊ETF质押服务虽收益率不高,但为传统投资者提供了低门槛参与Web3的机会,是重要进步。投资者可将其视为在ETH基础上额外获得约3%的分红。

2. 香港以太坊ETF质押的长期影响

香港在推出以太坊ETF方面快于美国,但规模仍存在差距。截至2024年底,美国最大的以太坊ETF规模达35.84亿美元,而香港三只ETF合计仅6,346万美元,约为美国的1%。

尽管香港ETF新增质押服务具有竞争优势,但短期内并未带来明显增长。这可能是由于香港市场流动性不足、国际投资者开户困难,以及传统投资者对"质押"概念认知有限等原因。

香港批准ETF质押是一项长期利好政策。随着市场教育深入和基础设施完善,其效果有望逐步显现。这一举措体现了香港在Web3领域的创新精神和前瞻性布局。

3. 香港以太坊生态前景与RWA发展

香港优先推出以太坊ETF而非其他公链,与以太坊在RWA领域的领先地位密切相关。以太坊是目前RWA资产总价值最高的公链,成为传统金融与加密世界合作的重要桥梁。

香港在RWA领域布局深入。2024年8月,香港金管局推出Ensemble沙盒项目,促进代币化应用。多个实体资产代币化项目已在沙盒中落地,如充电桩、光伏电站等。华夏基金还推出了亚太首只零售代币化基金,底层资产为港元短期存款。

通过ETF质押服务,香港有望提升在以太坊社区的影响力,进而推动RWA生态发展。以太坊主要节点在网络治理中具有重要话语权,香港参与质押可能为未来在以太坊生态中发挥更大作用奠定基础。

4. 结语

香港在以太坊生态的政策突破和RWA领域的布局,为其未来发展奠定了重要基础。通过批准以太坊ETF质押服务,香港强化了亚洲Web3创新中心的地位,并在RWA领域展现战略眼光。

以太坊网络凭借其RWA资产规模和稳定币基础设施,成为连接传统金融与加密世界的核心。随着更多实体资产代币化项目落地,香港有望成为亚洲RWA资产发行、交易和合规化的关键节点,推动实体经济与区块链技术的创新融合。

随着以太坊治理话语权的提升和质押模型的优化,香港在全球加密生态中的地位有望进一步提升,为亚洲乃至全球的Web3和RWA发展贡献力量。