稳定币巨头扩张版图:Tether的双链策略

Tether作为稳定币行业的领头羊,光靠国债利息每年就能获得130亿美元的利润,是全球最赚钱的金融科技公司之一。然而在审视其商业模式时,Tether发现虽然在USDT的发行和管理方面获利颇丰,但真正意义上的"链上经济分润"却未能落入自己囊中。

USDT在以太坊上每天贡献近10万美元的Gas费,占整个以太坊手续费支出的6%以上。而在波场网络上,USDT的影响力更为显著。最新链上数据显示,USDT在波场上的转账量和Gas消耗已占该公链的98%以上,可以说波场的交易繁荣几乎完全依赖USDT。

波场网络目前每天的链上收入超过210万美元,年化收入高达7.7亿美元。这其中绝大部分源自USDT的高频转账手续费。波场全网24小时内的链上交易次数高达246万笔,平均每笔交易手续费约0.85美元,与USDT的链上平均费率基本一致。

对Tether而言,这是一种典型的"价值捕获失衡"。USDT的发行和品牌带来了巨大的用户流量和稳定需求,但链上所有手续费和生态红利,长期被基础设施"征税",而非由Tether自己主导。这不仅削弱了Tether在未来链上支付和结算网络中的战略话语权,也让其面对波场自研稳定币、甚至流量被分流等新威胁时失去了主动性。

这也是Tether全力投入自有稳定币链生态的根本原因。通过专属链的模式,Tether不仅能把原本流向其他公链的巨额手续费和生态红利"收回自己体系",更能在B2B支付、合规结算、产业协同等层面建立属于自己的链上闭环。

Tether的第一步,是在2024年底悄悄扶持了一条名为Plasma的新链。Plasma把比特币主网当作最终结算层,继承UTXO的安全,又在执行层直接兼容EVM。最重要的是,链上所有交易都可以直接用USDT付gas,USDT的转账彻底免费。

Plasma还悄悄塞进了两张筹码。第一张是"原生隐私"。链上转账默认公开,但若用户需要遮蔽地址和金额,只要在钱包里勾个选项就能进入屏蔽模式;遇到审计或合规要求,还可以选择性披露。第二张是"比特币流动性"。Plasma承诺借助无许可桥,把原生BTC无缝引进链上,配合Tether的深度美元池,低滑点兑换和BTC抵押借稳币都可在同一环境完成。

Plasma把发行、流转、回收全塞进自家生态,Tether也将获得更多的定价权和话语权,顺理成章地握住了这层网络的收费闸口。

与Plasma这条比特币L2不同,Stable是一条L1链,虽然同样以USDT作为gas以及点对点USDT转账免费,却对准了截然不同的受众:全球金融机构、企业结算,大宗清算、链上企业财务、B2B跨境等,而不是面向散户/小额场景。

Stable的企业通道恰好为大额、合规、低延迟的美元流量预留了"专用快线",清算所、托管行甚至可以通过USDT0桥接协议,把手上的稳定币跨进跨出,而不必关心对面跑的是哪条链。

两条链分工明确:Plasma解决链上用户体验,用0 Gas把小流水做成大体量;Stable解决机构合规,用专线清算把大体量变成可持续的高利润。它们共同的目的只有一个——让USDT不再受限于哪条公链的费率,也不再被任何单一生态"抽税"。从日常汇款到万吨大豆,一切美元流动最终都要回到Tether自己掌控的账本上,这才是"链主权反击"的终极落点。

除此之外,Tether还可能在美国设立一家新公司,发行一款专门面向本土支付场景的新稳定币,而现有的USDT仍将主攻国际市场和发展中地区。

通过这三管齐下的战略,Tether正在构建一个全方位的稳定币生态系统,从散户到机构,从日常支付到大宗商品交易,全面扩大其在稳定币领域的影响力和控制力。