股票代币：金融创新的新趋势

近期，一些知名金融科技公司和加密货币交易所推出了股票代币业务，引发了市场的广泛关注。这种创新产品为投资者提供了一种全新的股票交易方式，值得我们深入探讨。

股票代币的创新之处

某金融科技公司在欧盟市场推出的股票代币允许用户以美元计价买卖追踪股票价格的衍生品。公司会自动完成欧元兑换，收取0.1%的汇兑费用。

托管与映射机制

这些股票代币是价格追踪的衍生品，而非证券的直接映射。底层资产由一家获得美国许可的机构托管在公司的欧洲账户中。公司负责发行这些合约，并将其记录在区块链上。由于代币的衍生品性质，对应的证券只能托管在公司账户中，用户无法直接赎回。

监管合规

该公司的股票代币在MiFID II（金融工具市场指令II）框架下作为衍生品合约提供。公司通过之前收购的交易所持有MFT（多边交易设施）牌照，符合欧盟对提供衍生品交易服务的公司的许可要求。这为用户提供了一定的合规保障。然而，目前这项服务仅适用于欧盟地区，在美国不可交易。

交易时间与公司行为处理

股票代币每周五天可供交易，时间为欧洲中部时间/夏令时周一02:00至周六02:00。对于公司行为（如派息、分红、拆分等），公司会代为执行：

• 头寸调整：对于股票拆分、反向拆分、股票代码变更或分拆等操作，用户的股票代币数量可能会自动调整。
• 现金分配：对于合并、收购、清算或退市等事件，用户可能会收到以欧元计价的现金分配。
• 股息：现金股息将自动处理，以欧元支付，并在交易历史中显示为现金分配。

在资金周转方面，卖出股票代币获得的资金可立即用于交易，T+1日可提现。

区块链技术的应用

该公司利用区块链技术发行股票代币，前期基于某Layer2区块链，后期计划迁移至自建的Layer2区块链。这表明公司致力于利用区块链技术提升交易效率和透明度。

私人股本市场的突破

作为加密货币推广计划的一部分，该公司首次通过区块链技术实现了私人股权的触达，向欧洲用户推出了某人工智能公司和某航天公司的代币化股票。这一创新举动得益于欧盟更为灵活的监管环境，使得普通投资者也能接触到这些通常只对内部人士和高净值投资者开放的未上市公司股权。

另一种更开放的设计

某加密货币交易所推出的股票代币采用了更加开放的设计，更符合加密货币原生特性。

托管与映射机制

这些股票代币由专业机构负责购买和托管真实股票或ETF资产，存放在合规的第三方托管机构。每枚代币1:1锚定底层资产，托管流程受严格监管，确保资产安全和透明度。官方强调，储备证明机制通过某预言机定期验证，确保代币与实际资产的匹配。

这些代币是基于某高性能公链的代币，代表底层股票或ETF的部分所有权。代币化过程通过智能合约实现，价格与传统市场通过预言机实时同步。用户可将代币转移至兼容钱包，在去中心化金融（DeFi）协议中用作交易、流动性挖矿或抵押品。官方特别指出，这些代币可随时赎回为底层资产的现金价值，结算流程快速高效。

监管合规

该交易所与合作方积极与全球监管机构合作，确保代币符合当地法律法规。官方明确，实施严格的KYC和AML流程，所有用户需通过身份验证。代币的发行和交易受合作方的监管框架约束。

目前，这些代币仅对非美国客户开放，不支持美国、加拡、英国、欧盟和澳大利亚等市场的用户，目标市场包括欧洲（部分地区）、拉丁美洲、非洲和亚洲。

交易时间与公司行为处理

这些代币支持24/5交易（周一至周五全天），突破传统美股市场的时间限制。休市期间（周末及美国节假日），链上交易仍可进行，价格基于预言机提供的最后收盘价及市场供需，可能出现类似"预测市场"的价格波动。

代币持有者不享有传统股东的投票权或股东大会参与权。股息通过代币价格调整机制间接分配，相当于按持仓比例向用户空投等值代币，确保经济利益传递。其他公司行为（如股票拆分、合并）由合作方处理，代币数量或价值相应调整以反映底层资产变化。

支持的区块链及发行情况

这些代币目前基于某高性能公链，采用该链的代币标准。首批上线60只美国股票和ETF，包括多家知名科技公司和ETF。这些代币同时在多个交易平台和DeFi平台可交易，扩大了市场覆盖。

两种模式的比较

第一种模式在合规性及主流人群的覆盖度更好，并且提供非上市股票；而第二种模式则覆盖更多地域，并且支持链上交易和DeFi协议，更加贴近加密货币原生生态。

对于创业团队来说，参与发行新的股票代币资产也许难以直接竞争。目前来看，有两类机会值得关注：

1. 细分人群或地域的覆盖，针对传统券商覆盖不到，但加密货币可以触达的地域和人群。

2. 金融产品创新，在股票代币被纳入资产池后，创业团队可以提供新的衍生品资产和交易策略，如高杠杆合约、杠杆ETF等，以形成差异化竞争优势。