Ondo Finance: RWA领域的新星

近期，随着高收益项目在熊市中难以为继，以及DeFi领域总锁仓量的大幅缩水，由MakerDAO引领的现实世界资产(RWA)叙事逐渐兴起。市场开始将注意力转向实体资产，尤其是美国国债这类低风险、稳定收益且可大规模应用的资产。

在这一背景下，Ondo Finance作为RWA领域的头部项目应运而生。最近，Ondo基金会宣布将于18日解锁ONDO代币的流通，紧接着某知名交易平台将Ondo Finance(ONDO)列入了上币计划。这一决策预计将为Ondo Finance生态带来更多激励和流动性。

Ondo Finance概览

Ondo Finance是一个专注于RWA代币化投资的协议，于2023年1月推出了Ondo v2代币化美债基金。该项目致力于为广大投资者提供机构级的投资机会，将低风险、稳定收益且可扩展的基金产品（如美国国债、货币市场基金等）引入区块链领域。这为链上投资者提供了除稳定币外的另一种选择，同时让持有者而非发行方获得大部分底层资产收益。

根据行业数据，RWA美债领域的总市值已从早期的1.1亿美元飙升至目前的8.63亿美元。其中，Ondo在RWA美债市场的规模达到1.25亿美元，位居市场第三，仅次于两个其他主要项目。

Ondo Finance的代币化产品

Ondo通过基金代币化推出了$OUSG代币化美债和$OMMF代币化货币市场基金产品，允许稳定币持有者投资债券和美国国债。投资者将获得代币化基金的权益凭证，Ondo收取每年0.15%的管理费。

2023年8月，Ondo又推出了以短期美国国债和银行活期存款为担保的代币化票据项目——$USDY生息稳定币。USDY的创新之处在于它为全球投资者提供了一个无需许可的、既能存储美元计价价值又能产生美元收益的投资工具。

由于监管合规要求，代币化基金产品仅面向完成KYC的客户。为解决这一限制，Ondo与去中心化金融协议Flux Finance合作，为$OUSG等需许可投资的代币提供稳定币抵押借贷业务，实现协议后端的无许可参与。

生息稳定币$USDY

$USDY是面向非美国居民和机构的美元生息产品，底层资产为短期美国国债和银行活期存款。投资者需通过KYC后才能参与，可在保持美元本位的基础上获得美债收益。目前其总锁仓量达到6537万美元。

代币化美债基金$OUSG

$OUSG是针对全球机构用户的代币化美债基金，底层资产为某知名资产管理公司的短期国债ETF。投资者需完成KYC后方可参与，当前总锁仓量达1.14亿美元。

代币化货币市场基金$OMMF

$OMMF是与美元挂钩的货币市场基金，风险相对较低。虽然目前细节信息有限，但可以推测这是一个基于rebase模型，经过代币化后的SEC合规货币市场基金。

Flux Finance解决无许可投资问题

Flux Finance是Ondo团队基于某知名借贷协议开发的去中心化借贷平台。由于Ondo前端产品需要KYC准入，Ondo与Flux Finance合作，为OUSG等需许可投资的代币提供USDC、USDT、DAI、FRAX的抵押借贷业务。借贷协议的另一端是无需许可的，任何DeFi用户都能参与。

截至1月18日，Ondo的总锁仓量为1.79亿美元，其中Flux Finance的锁仓量达2432万美元，借款金额为1411万美元。

Ondo Finance的发展历程

融资情况

Ondo由两位前某知名投资银行员工于2021年创立。创始人曾领导该银行的区块链研发团队，团队成员在多家金融机构和区块链项目中拥有丰富经验。

2021年8月，Ondo完成400万美元种子轮融资，由多家知名投资机构领投。2022年4月，又完成2000万美元A轮融资。2022年5月，通过某平台完成了超过1000万美元的ICO融资，代币数量占总量2%。

代币经济学

根据Ondo基金会提案，ONDO总供应量为100亿枚，初始流通量约为14.3%。超过85%的ONDO代币将被锁定，并在初始解锁后的12、24、36、48和60个月分批解锁。

私募投资者（不包括ICO轮）和核心贡献者的代币将锁定至少12个月，并在之后的四年内逐步释放。ICO轮参与者的代币（占总量2%）将完全解锁，构成初始流通供应的主要部分。

代币分配如下：ICO轮投资者（2%），生态激励（52.1%），协议发展（33%），私募投资者（12.9%）。

展望

Ondo项目团队的精英背景和顶级资本支持，奠定了其在RWA美债领域的地位。项目合规性较高，经过多轮审计，$USDY的交易架构借鉴了成熟模式。相比某些仅有简单产品说明的项目，Ondo显得更为扎实。

Ondo早期进入RWA美债领域的战略眼光独到。美债作为低风险、稳定收益且可扩展的资产，是当前RWA赛道的最大受益者，未来发展空间广阔。

然而，Ondo也面临着来自同行的同质化竞争。例如，2023年9月推出的某生息稳定币项目在短短4个月内总锁仓量就超过了Ondo。此外，其他项目也通过美债代币化基金与多个知名协议达成合作。

另一方面，Ondo的产品线相对单一，现有的美债RWA产品和生息稳定币产品门槛并不高。如何拓展更多渠道或推出更具吸引力的产品值得期待。

最后，拥有较长解锁期的团队和投资人能否通过代币激励创造增长飞轮也是一个关键点。除了美债RWA，Ondo还需要探索更多可能性来保持其竞争优势。