比特小鹿发布2025财年第一季度财报，业绩低迷但未来可期

某加密货币矿商近日公布了2025财年第一季度财报。数据显示，公司一季度营收为7010万美元，同比下降41.3%，环比小幅上涨1.6%。其中自营业务贡献3720万美元收入，同比下滑10.4%。

值得注意的是，公司一季度综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹枯水期导致电价上涨，公司暂时关闭了当地矿场所致。不过，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/千瓦时的水平。

公司新型矿机销售也取得突破，实现410万美元收入，标志着其矿机销售业务正式启动。然而，调整后的EBITDA为负5610万美元，较2024年同期的正2730万美元有明显下滑。

尽管如此，公司净利润达到4.1亿美元，主要得益于此前计提的可转换票据（4.487亿美元）和某加密货币期权（0.584亿美元）的公允价值冲回。

展望未来，公司预付账款进一步增加至3.82亿美元，已全面覆盖最大流片量所需资金。新一代矿机已进入出货阶段，后续自营和销售策略将视竞争对手定价而定。另一款新型矿机也完成流片，预计将于2025年三四季度投入使用和销售。

为应对美国关税政策，公司将在二季度完成北美组装厂建设，虽然成本略有上升，但仍具备竞争力。同时，东南亚组装厂将满足其他地区需求。

公司全球电力基础设施建设进展顺利，预计二季度末全球可用电力容量将接近1.6GW，年底有望达到1.8GW。截至4月，公司自营矿场算力已达12.5Eh/s，预计10月将增至40Eh/s，年底有望突破这一水平。

值得一提的是，尽管新矿机三月才投入使用，但公司挖矿成本仍比同行低20%以上。随着老旧设备全面更新，成本优势将进一步凸显，预计从二季度开始，月度产出将呈指数级增长。

市场前景与投资建议

近期，比特币价格呈上升趋势，有望突破10.9万美元/枚的历史高点。在美元承压背景下，比特币展现出类似黄金的避险特性。美联储新的通胀政策及可能提前至6月的降息预期，都将为比特币价格提供支撑。

对于该矿商而言，虽然2025年一季度业绩不佳，但这可能是未来两年内最低谷。公司即将迎来重要转折，矿机研发进度和自营矿场扩张速度将成为未来几个季度的关键看点。综合来看，该公司仍是北美比特币矿业股票中的优质选择。