RWA市场2025年上半年增长迅猛，但面临多重挑战

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化市场迎来显著增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值达到233.9亿美元（不含稳定币），较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的主导力量，合计占据近九成份额。

然而，这一亮眼增长背后也存在诸多隐忧。资产类别高度集中、流通性受限、透明度不足以及与加密原生生态关联度低等问题仍然存在，RWA要成为真正的主流赛道还有很长的路要走。

私人信贷和美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场最热门的资产类型，规模达135亿美元，占比57.7%。某区块链金融科技平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首，主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）服务。该平台采用的是一种公共但有权限的L1区块链，这种设计虽然有利于资产管理，但也限制了资产在市场上的广泛流通。

美国国债是第二大RWA资产类别。某资产管理公司发行的代币化美国国债产品目前发行总量约29亿美元，占据主导地位。这类产品相比传统国债交易方式具有更好的灵活性和流动性，但投资门槛较高。

商品是第三大RWA资产类别，主要是代币化黄金，总市值约15.1亿美元。

公链竞争格局出现变化

以太坊仍是RWA资产首选的区块链网络，市值占比55%。然而，一些新兴公链也在RWA市场表现突出。

某Layer 2解决方案以22.5亿美元的资产发行量成为第二大RWA公链。这主要得益于一家资产管理公司的贡献，该公司允许机构在其平台上发起投资机会。不过，这些资产的实际上链金额存在一定疑问。

Stellar成为第三大RWA网络，发行量约4.98亿美元，主要来自一家大型资产管理公司发行的基于美国国债的货币化基金。Solana位列第四，发行量约3.49亿美元，增长速度较快。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临多重挑战：

1. 资产类别过于集中，主要集中在私募信贷和美国国债。部分头部项目数据透明度不足，且资产流通性有限。

2. 国债类RWA产品面临来自稳定币的竞争压力。

3. 资产类别多样化程度不足，商品、股票、基金等类型占比仍然较低。

4. 市场规模与预期差距较大，总规模仅233亿美元，远低于稳定币市场。

5. 目前RWA市场主要由机构和大型投资者主导，普通投资者参与难度较大。

总体而言，2025年上半年RWA市场虽然实现了快速增长，但要成为真正的主流赛道，仍需在透明度、流动性和生态融合等方面取得突破。未来能否克服当前瓶颈，将决定RWA是昙花一现还是开启金融新篇章。