稳定币市场蓬勃发展，全球监管格局逐步成形

近年来，稳定币市场呈现出迅猛发展态势。当前全球稳定币市值已达2438亿美元，过去12个月总交易量高达33.4万亿美元，交易次数达58亿次，活跃唯一地址总数2.5亿。这些数据充分体现了稳定币的广泛应用需求和日趋成熟的应用逻辑。

然而，在监管层面，稳定币仍处于磨合阶段。近期，美国参议院投票通过了《引导和推动美国稳定币国家创新法案》(GENIUS法案)，为全球稳定币监管再次扫清障碍。

稳定币市场发展现状

稳定币作为与法定货币、贵金属等基础资产挂钩的加密资产，旨在消除加密货币的高波动性，为用户提供可靠的结算、价值存储和投资工具。自2017年以来，全球稳定币总流通量从不到10亿美元增长至接近2500亿美元，反映出整个加密市场规模的显著扩张。

本轮牛市可视为稳定币的牛市。FTX事件后，全球稳定币供应量从1900亿一度回落至1200亿美元，但随后稳步增长。18个月内持续增长的稳定币供应量与比特币价格从17500美元攀升至10万美元上方形成呼应。这主要源于外部机构通过稳定币介入市场，带来外部流动性增加。

目前稳定币种类多样，可按控制中心、法币类型、计息与否、抵押物等维度划分。与其他用例不同，稳定币作为核心定价工具，不用于炒作，且多无官方机构限制、全球可采用，为其成为全球化货币奠定了基础。

从地域覆盖来看，除欧美、日韩等主流地区外，巴西、印度、印度尼西亚、尼日利亚和土耳其等新兴市场也开始将稳定币用于日常交易。某支付平台去年发布的报告显示，稳定币在非加密领域最受欢迎的用途是货币替代(69%)，其次是支付商品和服务(39%)和跨境支付(39%)。

稳定币市场呈现出明显的头部效应。美元稳定币占据市场99%的份额。其中USDT市场份额达1520亿美元，占比62.29%；USDC市场规模约603亿美元，占比24.71%。这两者合计占据市场总量的80%以上。USDe以独特机制和高收益率位列第三，市场规模为49亿美元。

从公链角度看，以太坊占据绝对主导地位，市场份额高达50%，其次是Tron(31.36%)、Solana(4.85%)和BSC(4.15%)。

全球稳定币监管格局

随着稳定币市场的快速发展，全球监管也在加速推进。目前美国、欧盟、新加坡、迪拜、香港等地均已开始或完成了稳定币监管框架的立法。

美国稳定币监管进展

作为全球加密中心，美国的稳定币监管备受关注。早在2月，美国众议院就提交了《2025年稳定币透明与责任促进账本经济法案》(STABLE)草案。同期，参议院也提出了《指导和建立美国稳定币国家创新法案》(GENIUS)。

这两项法案的集中提出源于高层的支持。今年3月白宫举办的首届加密峰会上，特朗普对稳定币表示出浓厚兴趣，称其为"极具前景"的增长模式，并希望国会能在8月休会前将相关立法递交至总统办公室。

STABLE和GENIUS两个法案侧重点略有不同。STABLE优先考虑联邦统一管控，而GENIUS更强调构建州级与联邦并行的双规管理制度。STABLE将发行资格限定在具有保险的存款机构和获得联邦批准的非银行机构，GENIUS则允许更多类型的发行主体。两者均要求储备1:1支持并每月披露，但STABLE要求更为严格。

目前GENIUS法案进展更快。5月19日，美国参议院以66票支持、32票反对的表决结果通过了该法案的程序性动议，为最终立法扫清了障碍。下一步将进入参议院全体辩论和修正程序，随后交由众议院审议。考虑到众议院通过门槛较低，该法案最终有望递交至总统办公室签字成为正式法律。

GENIUS法案的通过将填补美国稳定币的监管空白，明确监管主体与规则，进一步推动美国稳定币产业发展，为加密行业主流化再添动力。从美国角度看，这也将强化美元通过稳定币深入渗透的影响力，加强加密市场作为美元附属的趋势。值得注意的是，无论哪种法案都要求稳定币持有者必须持有美国国债、美元等，为美债创造了新的持续购买需求。

欧盟及其他地区稳定币监管

欧盟早在美国之前就推出了加密资产市场(MiCA)法案，为包括稳定币在内的所有加密资产提供了全面监管框架。MiCA将稳定币划分为资产参考代币与电子货币代币，禁止算法稳定币，要求发行机构维持1:1资本储备，遵守透明度规则，在欧盟监管机构完成注册。

香港于2024年12月提交了《稳定币条例草案》，预计将于5月21日立法会会议恢复二读辩论。香港对稳定币采取审慎包容的态度，实行牌照许可制，要求发行人在香港设立，有足够财政资源及流动资产，缴纳不少于2500万港币股本，确保储备资产与其他资产分隔，且储备资产市值须等同于流通稳定币面值。

此外，新加坡于2023年发布稳定币监管框架，迪拜则将稳定币列入《支付代币服务条例》。

总体而言，全球稳定币监管差异有限，均以牌照许可为重点对发行人进行监管，并对发行储备、风险隔离、反洗钱与反恐作出明确规定。差异主要体现在允许的稳定币类别、发行方限制以及本土化的反洗钱合规方面。

全球主要地区相继推出稳定币监管，反映出稳定币在全球金融市场中的角色定位正从无人问津迈入百家争鸣。稳定币正逐步成为全球货币市场的重要组成部分，不仅提升了加密市场的话语权，也为加密领域的杀手级应用添上浓墨重彩的一笔。同时，第三世界国家采用稳定币进行24小时全球结算，某种程度上实现了去中心化电子现金的愿景。