Solana生态中的多功能资产协议：Metaplex是被低估的"隐形富豪"吗？

引言

在本轮牛市周期中,Solana无疑是发展最为迅速的公链之一。无论是活跃地址数还是手续费收入,Solana在L1市场中的份额都呈现爆发式增长:

• 活跃地址数份额从3.48%增至56.83%,同比增长1533%
• 手续费收入份额从0.62%增至28.92%,同比增长4564%

Meme代币热潮是推动Solana各项核心指标快速增长的主要动力。除Solana外,Raydium等DEX也因Meme交易活跃而获得大量收入,其代币价格近期创下新高。

本文将聚焦另一个受益于Solana资产发行热潮的项目:Metaplex。我们将从以下几个方面进行分析:

1. Metaplex的业务定位和商业模式
2. Metaplex的业务数据和发展情况
3. Metaplex的团队背景和融资情况
4. Metaplex当前的估值水平及投资机会

Metaplex的业务定位和商业模式

Metaplex是一个建立在Solana及支持SVM的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统。它为开发者、创作者和企业提供构建去中心化应用的工具和标准。Metaplex支持的资产类型包括NFT、同质化代币、真实世界资产、游戏资产、DePIN资产等。

近期Metaplex还将业务拓展至Solana生态的数据索引和数据可用性服务领域。长远来看,Metaplex有望成为Solana生态最重要的多领域基础设施项目之一。

Metaplex的产品矩阵

Metaplex作为一个综合性的资产发行和管理系统,其产品矩阵包括:

• Core:新一代NFT标准,采用"单账户设计"降低铸造成本
• Bubblegum:用于创建和管理压缩NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:为Solana上的资产附加额外数据
• Candy Machine:NFT铸造和发行程序
• MPL-Hybrid:混合式NFT存储解决方案
• Fusion:NFT合并功能
• Hydra:大规模NFT铸造解决方案
• Aura:去中心化索引与数据可用性网络(测试中)

Metaplex的商业模式

Metaplex通过提供链上资产相关服务来收费。尽管直接合作对象是Solana上的其他项目,但大部分收入来自于使用这些项目的小型项目或个人用户,包括创建代币的项目方和铸造NFT的个人用户。

Metaplex在Solana上的主要收费标准:

• 铸造NFT:0.0015 SOL/次
• 使用Token Metadata:0.01 SOL/次

单次使用Metaplex服务的成本对用户来说很低,但由于用户基数庞大,累计收入可观。

Metaplex的护城河

Metaplex的护城河主要来自于"高转换成本"和"制定标准":

1. 用户深度依赖Metaplex工具后,切换到其他协议的成本较高。

2. Metaplex的资产格式成为Solana生态内通行标准,新项目会优先选择兼容性更强的Metaplex。

得益于这些护城河,Solana生态内缺少能与Metaplex同台竞技的项目,保证了其较强的盈利能力。

Metaplex业务数据:产品市场契合度高,核心指标强劲增长

月活跃用户

截至2024年11月30日,Metaplex月活跃用户数为844,966,创历史新高,同比增长253%。

经协议铸造的资产数

11月总铸造资产种类超过144万,创历史新高。其中94%为同质化代币,6%为NFT。相比今年1月的18.6% NFT vs 81.4% FT,Metaplex的主要业务已转向同质化代币资产服务。

协议收入

11月协议收入高达330万美元,同样创历史新高。值得注意的是,Metaplex未进行代币补贴,收入增长完全是有机的。

Metaplex团队:接近Solana核心圈层的生态OG

Metaplex创始人Stephen Hess是Solana最早期员工之一,曾参与Solana Stake Pools、SPL治理系统和Wormhole的开发。

2022年1月,Metaplex获得Multicoin、Jump和Alameda等机构4600万美元战略投资,估值约4.5亿美元。

FTX崩溃后,Hess迅速宣布裁员,为即将到来的行业寒冬做好准备。目前团队规模仍保持在10多人,但产品迭代和开发效率很高。

Metaplex团队符合优秀Web3团队的关键要素:

• 核心成员背景匹配度高
• 与所在公链生态核心圈层关系密切
• 产品嗅觉准确,交付能力强
• 具有成本控制意识
• 获得顶级VC投资支持

MPLX:代币效用和估值水平

代币基本信息

• 总量:10亿
• 流通率:75.6%
• 主要未流通部分:DAO和基金会持有,以及部分未解锁份额

代币效用

• 治理投票
• 协议收入50%用于回购(每月12000 SOL)
• 未来将作为Aura节点质押资产

协议估值

与同样受益于Meme热潮的Raydium相比,Metaplex估值略高。但两者业务定位差异较大,对比仅供参考。

潜在推动因素和风险

优势:

• 资产服务上游生态位
• 产品市场契合度高,无需代币补贴即可盈利
• 积极拓展第二增长曲线
• 团队素质优秀,与生态核心圈层关系密切
• 代币回购机制,市值相对较低

潜在上行推动力:

• Solana生态其他赛道活跃
• 上线更大交易平台
• 提高服务收费

风险:

• Solana Meme热潮消退
• 缺乏持续性收入来源

总结

与大多数投资者印象不同,Metaplex实际上是服务于Solana生态全类资产的基础协议,并且是Meme热潮的直接受益者。

如果继续看好Solana生态,那么占据"资产发行和管理"上游生态位的Metaplex值得长期关注。