互联网资本市场的演进与未来展望

"互联网资本市场"这一概念涵盖了广泛的内容。在当前语境下，它主要指依托区块链技术优势产生的金融创新：跨越地理界限的金融科技。人们可以使用数字货币进行借贷、将国债和私人信贷通证化、发行稳定币等。在传统金融与数字资产交汇的今天，这些活动统称为"互联网资本市场"。

对于长期活跃在链上交易领域的从业者而言，互联网资本市场的含义更加丰富。它不仅包括"链上国债"，还涉及NFT、DeFi、ICO以及过去十年间发明的各种投资工具，以及自2015年以太坊首个智能合约部署以来可交易的各类代币。

本文将聚焦于代币、叙事、高回报和空投背后的基本逻辑，深入剖析互联网资本市场的这一面向。我们即将迎来资深加密参与者所称的"新元宇宙"。要理解这一点，首先需要观察这些资本形成机制及其带来的影响。

市场融资机制的演变

回顾过往周期，我们可以看到市场融资机制的不断变化。从ICO、到中心化交易所小币种，再到梗币，可以简要概括如下：

早期ICO（2017年左右）

这一阶段的融资机制主要基于项目方的"承诺"，投资者的目的是转售给更高价格的买家。项目的技术实用性往往很低或完全无价值。大多数情况下，这更像是一场"击鼓传花"游戏。典型案例包括Bitconnect、Dentacoin等项目。

风投主导时期（2021年泡沫期）

这波浪潮吸引了大量机构资本，但回顾起来，对行业造成了一定负面影响：估值过高、激励设计不合理。然而，这一时期也催生了更多可靠的产品。尽管存在通胀估值问题，但也诞生了许多至今仍受欢迎的协议。例如Ethena，虽然其早期代币表现受到"给得太多太早"机制的影响，但无疑是目前最出色的加密产品之一。这也是Solana、Uniswap等项目崛起的时代。即便对它们的治理或运营存在争议，但不可否认，这一阶段并非全然消极。

两极分化

某交易平台崩溃后，加密领域陷入信任危机，许多人开始认为"一切皆是骗局"。这种观点虽然有一定道理，但需要辨证看待。虽然有赌博属性，但并非所有项目都是纯粹的投机品。稳定币和通证化正在实际应用中展现出巨大价值，而不仅仅是作为小众资产的交易对象。

这一阶段既出现了纯粹的梗币项目，也有更"正经"的叙事，如AI代理。虽然估值普遍回落，但有些项目已从单纯的"标签"发展为真正有价值的项目，如REI。

合规性与数字市场的融合

我们正在进入一个更成熟的阶段：机构投资者开始真正参与并保持热情。然而，长期深入行业的从业者可能对某些项目持谨慎态度。

过多的知识反而可能成为障碍，让人对一切持怀疑态度。以以太坊为例：在过去两年里，它的表现不尽如人意，许多投资者退出，媒体也多有批评。

但现状如何？大型机构投资者可能并不关心以太坊基金会领导层的某些言行。在以太坊上推出代币化基金的机构，也不会过多关注以太坊基金会的内部文化。

这就是需要理解的关键：大多数加密货币项目可能忘记了如何"追求梦想"，而传统金融正在重新学习这一点。这将带来更多机会：随着数字化和主流化的推进，越来越多高质量的建设者将加入这个领域。

互联网资本市场的未来图景

这就是互联网资本市场的未来。我们正迎来过去五年中前所未有的繁荣期：监管、技术实力和资本的完美结合，其中相当一部分将发生在链上。毫不夸张地说，未来几年一些最有价值的公司很可能会在链上发行代币。

事实上，这已经开始发生。某衍生品交易平台就是互联网资本市场的典型代表。它没有接受风投资金，也没有股权结构的负担，而是纯粹的链上代币项目，最初并未在交易所上市。

值得再次强调的是：这个平台曾经是一家市值400亿美元的企业，没有路演材料，没有股权结构的包袱。这家纯链上巨头一出现就占据了市场主导地位，目前正朝着年化收入10亿美元迈进。它是互联网资本市场运作的最纯粹体现。

这并非对某个特定项目的推崇，而是指出未来几年可能会出现更多类似的案例。这是一个令人兴奋的趋势：我们正迈向一个充满机遇的时代。重要的是不要让过度的怀疑态度扼杀了曾经的梦想。

如今，许多限制已经不复存在。人们长期被传统结构所束缚，但在互联网资本市场时代，拥有5-10%的自有货币，并将其打造成价值1亿至10亿美元的产品，其收益可能远超预期。

融资仍然必要，ICO也有其合理性。但某些项目的成功路径值得关注：如果对产品有信心，可以选择发行链上代币、保留足够份额，然后让市场来判定价值。传统资本主义的问题在于容易让参与者目光短浅。它推动了创新，但未能真正实现创新的全部潜力。太多人满足于快速获利，而错过了长期复利带来的更大收益。

长期思考通常会带来几何级数而非算术级数的增长。例如，在2年内翻倍，4年内增长5倍，5年内增长10倍。

结语：从投机到实质拥有

短期内，市场无疑仍具有投机属性。"无价值"资产的价格可能上涨，"优质资产"的价格可能超越其内在价值，团队抛售的情况可能再次发生。

但关键是，这次数字化浪潮将吸引更多优秀的、真正具有建设能力的创始人加入。这可能是一个趋势拐点，将催生更多出色的链上产品。

我们应该关注那些真正能实现复合增长的项目，而不是空气币之类的投机性项目。一些项目已经展现出实质性的成果：年化收入达到10亿，稳定币锁仓量达到100亿，净存款600亿。甚至有项目在全球范围内售出大量周边产品，并在主流零售渠道上架饮料。这些项目都有链上代币支持。

虽然我们可以讨论这些项目是被高估还是低估，但这种讨论比起纯粹投机要有意义得多。我们不应该再回到那个只能购买空洞承诺的时代。拥有实质性的资产远比参与"击鼓传花"游戏更有价值。

如果总是将每个代币都视为"梗币"，就可能错过重要机会。像某些成功项目发行的代币已经不再是遥不可及的梦想。下一个改变世界的创新者很可能会选择在链上发行代币。其中一些资产最终可能成为掌控金融未来的重要力量。我们都有机会参与其中。将其简单化约为"仅仅是一个梗"可能会错过潜在的高回报机会。

这就是投机方式的演进：我们从交易毫无价值的空气币发展到今天，终于可以真正拥有实质性的、持久的、且最重要的是链上的资产，而这些资产可能会塑造未来世界。

现在是时候重拾信心，摆脱过去的束缚，重塑梦想。未来充满希望，不要让过去的阴影遮蔽了你对未来的乐观态度。

这就是我眼中的未来：互联网、资本、市场的完美融合。