分析 $ONDO – RWA “真实” 但代币尚未正确定价？

目前，$ONDO 正在走一条之前 $UNI 曾经遇到的道路：项目有产品，有真实的收入，但代币仍然只是象征性的治理。

1. Ondo Finance的主要业务领域 USDY – “收益稳定币” 这是主要产品，由美国政府债券担保。持有者既有稳定币的稳定性，又能获得利息。目前USDY的总锁仓价值已达到约7亿美金，这对于一个还很新的产品来说相当令人印象深刻。OUSG – 短期债券基金的代币化 面向机构客户，该产品允许投资于短期美国国债，管理费为0.15%。这是体现传统金融(TradFi)与区块链之间桥梁战略的领域。Ondo Global Markets – RWA交易平台 这可以被视为Ondo的“王牌”。Ondo不仅仅想要创造RWA产品，而是希望建立一个多市场交易生态系统：主要交易时间直接连接到纳斯达克。除了连接到蓝海(ATS – 替代交易系统)。假期和周末使用P2P链上匹配机制。 尽管如此，市场外的流动性问题仍然有限，无法与传统交易所相比。
2. $ONDO 代币的问题 类似于$UNI，当前的ONDO代币仅在DAO中发挥治理作用： 持有者拥有投票权。没有利润分享机制。没有直接与收入相关的销毁或回购机制。 这导致了一个悖论：Ondo Finance的确经营良好，有现金流，但ONDO代币却没有反映出其价值。当前代币的价格主要是由RWA的叙事和市场的长期预期支撑的。
3. $ONDO 什么时候才能“起飞”？ 历史证明，代币只有在以下情况下才能真正“飞升”： 有项目利益与代币的绑定机制。例如：与用户分享费用、提供折扣或回购。团队准备将“治理代币”转变为“价值捕获代币”。 如果Ondo Finance决定分享一部分来自USDY、OUSG或全球市场的收入用于回购ONDO，那么$PUMP或$HYPE的场景完全有可能重现。届时，$ONDO将摆脱目前$UNI的“空壳代币”状态。
4. 结论 $ONDO 目前是 RWA 领域的领导者，拥有明确的产品、真实的收入和良好的定位。但该代币仍然只是“治理壳”，尚未捕捉到经济价值。$ONDO 的未来完全依赖于团队的决定：是否愿意分享利润。 👉 如果那一天到来，$ONDO 完全有可能成为引领整个叙事的蓝筹 RWA 代币，和 $UNI 曾经在 DeFi 1.0 中所做的没有区别。