Glassnode：市场若持续走弱将成为结构转弱的关键警示信号，近期回调主要源于局部去杠杆而非大规模资金撤离

10 月 15 日，Glassnode 在社交媒体上发文表示，在宏观环境压力与 190 亿美元期货合约爆仓的双重冲击下，比特币攀升至 126,000 美元的涨势出现逆转。随着 ETF 资金流入放缓、市场波动率飙升，本轮历史级的杠杆出清正推动市场进入重置阶段。分析师表示，本次回调尤为值得警惕——这是自 8 月末以来第三次跌破 0.95 分位价格模型（11.71 万美元）。该价位集中了超 5% 的流通供应（主要为顶部买家持仓），跌破后使其陷入浮亏。当前价格已回落至 10.84 万至 11.71 万美元区间，脱离前期狂热阶段。若无力收复 11.71 万美元关口，市场可能下探区间下沿。历史数据显示，失守该区域常引发中长期调整，若持续低于 10.84 万美元，将成为结构转弱的关键警示信号。自 2025 年 7 月以来的长期持有者（LTH）持续减持进一步制约上涨动能。期间 LTH 供应量减少约 30 万枚 BTC，显示成熟投资者稳步获利了结。这种持续的卖压凸显需求衰竭风险，市场可能进入震荡阶段。若减持持续而新需求未能跟进，在恢复平衡前或出现周期性回调或局部恐慌抛售。值得注意的是，本轮清算潮期间现货交易量激增，创年内峰值。通过累计成交量 Delta 偏离率（CVDB）监测发现：CEX 平台承受巨大主动卖压，而 CEX 呈现净买入，表明机构投资者在美式交易平台承接抛盘。整体 CVDB 仅显示温和净卖出倾向，远弱于 2025 年 2 月末的现货恐慌抛售。这表明近期回调主要源于局部去杠杆，而非大规模资金撤离。