比特币一度跌破 8.9 万美元，期货交易员为何拒绝认输？

Question

11 月 20 日，比特币市场经历了剧烈波动。凌晨时分，比特币价格向下跌破 89,000 美元，过去 24 小时内下跌 4.49%。

然而令人意外的是，就在同一天，比特币却强势反弹，一举突破 92,000 美元关口，日内涨幅超过 2%。

01 价格过山车

比特币市场正在上演一场多空激烈交锋的大戏。

在 11 月 20 日这一天里，比特币价格经历了从低谷到高峰的剧烈波动。根据财联社报道，北京时间凌晨，比特币一度跌破 89,000 美元，日内跌幅达 4.49%。

几小时后的早盘交易中，比特币却上演了一场强势反弹。

根据人民财讯报道，截至当天上午，比特币已回升至 92,000 美元上方，日内转为上涨超过 2%。

这种剧烈波动并非孤立事件。纽约尾盘交易数据显示，CME 比特币期货主力合约报 90,390 美元，较前一交易日下跌 2.72%，表明期货市场对比特币的短期走势仍持谨慎态度。

尽管比特币价格大幅回调，期货交易员们却拒绝轻易认输。

根据 K33 Research 的最新分析，永续期货交易员在比特币下跌过程中一直在疯狂增加杠杆，开放兴趣增长了超过 36,000 BTC。

这是自 2023 年 4 月以来最大的单周增长，显示交易员们正在“抄底”而非采取防御性策略。

更值得关注的是，资金费率持续保持正值。在价格下跌期间，资金费率仍然攀升，表明交易员们正在竞争多头敞口，期待市场的快速反弹。

K33 研究主管 Vetle Lunde 在报告中指出：“这种增长可能源于限价订单在价格跌破 6 个月低点时期望快速反弹而被执行”。

当前比特币市场出现了明显的分歧现象。

一方面，永续期货市场的杠杆率在上升；另一方面，CME 期货溢价却接近年内低点。

这种分化表明，机构参与者仍然保持风险厌恶态度，而零售交易者则更加乐观。

根据 K33 的分析，这种市场结构在历史上常常预示着未来的负面价格走势。在过去五年中类似的七种情况里，有六次在接下来的一个月中出现了持续下跌，平均 30 天回报率为 -16%。

比特币期权市场同样释放出复杂信号。

Cointelegraph 报道称，比特币期货与现货的基差已跌入负值区域，这是自 3 月份以来的首次。

期货价格低于现货价格，消除了通常反映强劲杠杆需求的溢价，表明交易者日益不愿承担风险。

然而，历史模式提供了有趣的视角。分析师指出，自 2023 年 8 月以来，7 天 SMA 转为负值的每一次都与牛市阶段的底部形成区域高度吻合。

如果市场尚未完全转入熊市周期，这一信号可能再次成为早期复苏的标志。

当前市场情绪正处于一种矛盾状态。

数据显示，加密货币市场参与者正陷入“极度恐惧”状态。这种恐惧情绪源于更广泛的市场压力。

自 10 月初以来，一波大幅清算浪潮已抹去了约 190 亿美元的数字资产。加密货币期货合约的未平仓合约已下降，特别是在 Solana 等小型代币中，头寸减少了一半以上。

然而，在这种恐惧氛围中，却有一丝贪婪的痕迹。期权市场的活跃度暗示，部分交易者正在为大幅波动做准备。

从交易所角度看，尽管市场波动剧烈，但衍生品交易仍在持续增长。

根据 CryptoRank 的数据，Gate 交易所在 10 月份期货交易量达到 8280 亿美元，环比增长 17%，表明在市场波动时期，交易活动依然活跃。

加密衍生品市场近年来日益成熟。数据显示，强制平仓事件年减 30%，反映交易者与机构风险管理能力持续进步。

这种进步源自加密产业多项关键革新，包括风险管理工具升级、市场教育普及、机构资金持续进场以及监管政策明朗化。

对于当前市场最关心的问题——比特币底部在哪里，分析師们意见分歧。

K33 Research 估计，潜在底部在 84,000 美元至 86,000 美元之间，如果抛压加剧，则可能进一步跌向 4 月份的低点和 Strategy 的平均入场价 74,433 美元。

然而，也有一些积极信号。比特币期权市场的看跌/看涨比率已降至 0.5，这表明市场参与者更倾向于押注价格上涨而非对冲下跌。

当该比率低于 1.0 时，通常意味着看涨情绪占主导。

历史数据显示，当比特币看跌/看涨比率降至类似低位时，约有 68% 的机率 30 天内出现价格上涨。

根据 K33 Research 的分析，如果本次下跌与过去两年中最深的两次回调走势相似，那么比特币可能会在 84,000 美元至 86,000 美元之间找到底部。

而如果抛压进一步加剧，市场可能会下探至 4 月份的低点 74,433 美元。

期货交易员们的“顽固”看涨，最终会迎来他们期待的反弹，还是被市场狠狠教训？答案将在未来的波动中揭晓。

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