Tom Lee表示比特币和以太坊下跌的真正原因

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过去几周，比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 遭遇了剧烈回调，在最近几个小时内，这两项资产的跌幅均超过10%，再次引发了关于熊市可能回归的讨论。但Fundstrat联合创始人、策略师Tom Lee认为，这种看法是错误的。

在接受美国CNBC频道采访时，Lee表示，市场并没有进入新的负面周期，而是在经历自10月10日以来极端技术事件的长期影响，这一事件严重削弱了交易所的流动性。

他表示，问题的根源在于一家大型平台上的稳定币定价错误。该稳定币本应与1美元保持接近的锚定，但由于交易所内部数据源的“代码漏洞”，一度被报出约0.65美元的价格。该错误迅速扩散，触发了多家交易所的自动减仓机制 (ADL)，引发了连锁清算潮。

Lee将这一事件描述为严重的技术问题，可与其他传统市场曾引发危机的结构性故障相提并论，比如加剧1987年崩盘的“投资组合保险”模型，或为2008年崩溃推波助澜的房地产担保品定价失误。在他看来，由于此类漏洞被触发的ADL“绝不应该再次发生”，如果交易所采用多平台价格数据而不是仅依赖内部报价，完全可以避免。

直接后果是做市商的资本出现缺口，他们失去了利润空间，暂时无法以所需速度提供流动性。从那时起，Lee解释说，每一次负面波动看起来都比实际更为剧烈。“当流动性枯竭时，任何下跌都会更加疼痛，”他说。

市场需要时间恢复稳定

他还强调，这一复苏过程并非一蹴而就：2022年经历类似冲击后，市场用了八周才恢复稳定。此次事件发生至今大约已过六周，表明关键时期可能即将结束。

除了技术故障，Lee也认同有人认为期间市场存在操纵迹象。当被问及大型参与者是否在利用期货和永续合约打压价格时，他只回答：“我同意。”

分析师表示，这些操作放大了本已存在的脆弱性，但并未改变根本判断：近期下跌是一次重大清算事件“慢动作展开”的一部分，而非主流加密货币价值周期的结构性逆转。

Lee认为，比特币和以太坊的长期逻辑依然完好。 目前正在发生的，仅仅是由一连串非常规因素——一个漏洞、大规模清算和流动性暂时枯竭——所引发的技术性调整，而不是加密市场本质恶化的信号。

当流动性水平恢复正常时，他表示，价格表现将再次反映宏观环境和采用趋势，而不是10月发生的单一事件带来的扭曲。