安静的去杠杆：当前比特币期货未平仓合约总量释放了什么信号

比特币期货未平仓合约总量正在下滑，表明CME、币安及离岸平台正在进行一场有序的去杠杆，而非彻底的恐慌。

总结

• 比特币期货未平仓合约总量目前约为647,700 BTC，约合590亿美元，24小时内下降约1.9%，显示杠杆正在受控地减少。
• CME和币安合计持有接近40%的比特币期货敞口，分别代表受监管期货和离岸永续合约两种不同的杠杆体系。
• 大多数主要平台未平仓合约小幅下降，MEXC等少数平台加大风险配置，显示在整体去风险趋势下存在选择性投机。

比特币期货未平仓合约总量依然处于高位，杠杆减仓呈现有序而非无序出清。

比特币期货未平仓合约总量上升

根据CoinGlass数据，比特币期货未平仓合约总量接近647,700 BTC，名义价值约590亿美元。总未平仓合约在过去1小时下降约0.4%，过去24小时下降约1.9%，表明未平仓头寸温和收缩。

交易所集中度

未平仓合约高度集中在少数平台。CME未平仓合约约124,900 BTC（约114亿美元），占总量约19%；币安未平仓合约约122,100 BTC（约111亿美元），同样占市场近19%。Bybit、OKX、HTX、Gate、MEXC及其他交易所合计占据剩余份额，市场份额均为低到中个位数，名义金额为十亿至数十亿美元不等。

短期变化

过去24小时，大多数大型平台比特币期货未平仓合约小幅下降。CME、币安、HTX和Deribit均出现温和减少，符合整体低强度减仓，而非剧烈爆仓。MEXC未平仓合约在24小时内增长约4.7%，4小时内增长近5%；Kraken和dYdX等平台同期未平仓合约则录得两位数百分比的下降。

解读未平仓合约

未平仓合约衡量的是所有未结算期货合约的总数，反映在任意时间点投入比特币衍生品的资本总量。价格上涨时未平仓合约增加，通常意味着有新头寸入场；价格相对稳定时未平仓合约减少，则多为头寸平仓。当前数据表明主要交易所比特币期货敞口仍处于高位但略有下降，风险分布在CME等受监管期货市场和币安、Bybit、OKX等离岸永续合约市场之间。