CEX：交易者在反弹中倾向逢高卖出而非累积筹码

12 月 8 日，CEX 在最新的报告中表示，比特币正进入一个现货需求疲软与持续性结构疲态相互交织的阶段，市场虽显企稳迹象却远未恢复健康。尽管已从近期低点有所回升，BTC 仍被限制在 84,000 至 91,000 美元的狭窄区间内波动，而标普 500 指数却接近历史高点，这凸显了比特币的相对弱势正在加深，与传统风险资产的脱钩也在加剧。链上数据显示，目前有超过 700 万枚 BTC 处于未实现亏损状态，这与 2022 年初震荡盘整时期的情况相似，进一步表明市场难以回升至「真实市场均值」——这一区分周期中段疲软与全面熊市恶化的关键分界线。然而，资本流入仍保持温和正值，这至少为抵御进一步下行提供了微弱的缓冲。与此同时，现货端的需求已显著恶化：美国比特币 ETF 持续录得资金流出，主动买入意愿大幅下降，且主要交易平台的累积成交量差值已明确转为负值，这表明交易者正在逢高卖出而非累积筹码。