2026年不太可能是加密货币的下一个低迷年：Bitwise CIO

可信的编辑内容，由行业顶尖专家和资深编辑审核。广告披露 Bitwise首席信息官Matt Hougan表示，加密市场的思维模式是错误的。他在12月5日录制、12月8日发布的Empire播客中表示，传统的“四年比特币周期”已失去其解释力——2026年，许多人预期将是残酷的减半后下风年，但更可能是由机构资金流动和监管顺风驱动的“上涨年”。

“2026年不会是坏年，杰森，”霍根对主持人杰森·雅诺维茨说。“我认为2026年将是美好的一年[…]我就是不明白为什么[四年周期]会再次重复。它不像机械钟那样内置的。它被特定因素驱动，而这些因素已经不存在了，所以不会再发生了。”

他承认近期的价格走势让投资者感到不安，比特币回馈了“先锋级推高”，并在没有明显消息的情况下抛售进入周末。但他将此框架为定位和微观结构，而非结构解体的开始。

他说：“过去两个月加密货币领域的人们学会了在周末感到紧张，”他指出周末流动性稀薄和周五宏观新闻的头条新闻。他指出，尽管“市场全年持平”，市场情绪依然低迷，并补充道：“我们对今年市场持平感到焦虑。”

为什么四年加密周期已经死去

Hougan 拆解了传统上用来为比特币周期辩护的四个主要解释，并认为每个解释现在都实质上削弱了。

相关阅读：加密货币观察名单：未来一周重点关注事件首先是减半本身。“减半周期其实并不那么重要，”他说。“这件事的重要性只有四年前的一半…比八年前重要性只有四分之一，十六分之一，等等。只是没有太多被移除的供应。”随着发行比例减少，ETF及其衍生品流动增加，机械性供给冲击的影响力减弱。

第二个是利率周期。之前的“低迷年份”，如2018年和2022年，都与激进的加息同时发生。“利率正在下降，”他说。“所以这个论点完全被推翻了，对吧？完全不同。”

第三种是“爆发”模式——Mt. Gox、ICO、FTX——历史上限制了欣快期。豪根承认，部分市场的资产负债表压力是“四年周期重复的最有力理由”，但他不预期会有类似之前崩溃规模的强制清算。在他看来，潜在问题实体更可能“未来买得少”，而不是被迫卖方。

第四是简单的随机性：三个相似的循环并不构成自然定律。“这四个人中，他们都比过去弱得多，”他总结道。

为什么2026年有望比2025年更好

霍根则提出了他认为一代人难得的监管和制度行为转变。他说：“你经历了一代人难得一次的监管变化，从严重的监管逆风转向强劲的监管顺风，”更重要的是，你拥有一种将压倒一切的机构采纳叙事。”

他指出，在过去六个月里，美国主要的线屋已经“批准了加密货币敞口”。他点名美国银行：“他们拥有3.5万亿美元资产。1%是$35 billion。4%相当于$140 billion。这超过了迄今为止流入比特币ETF的总额。”他强调，这不仅仅是一家银行：“这里有四个电线公司。他们基本上都已经[…]，最大的咨询团体都管理着数万亿美元。”

关键在于时机。机构分配缓慢且以流程为驱动。“我认为，Bitwise的平均客户在与我们八次会面后就会投资，”他说，其中一些会议是季度一次。这种“八次会议”的滞后意味着ETF时代仍处于早期阶段;平台被启用的全部影响更可能在2026年显现，而非单一爆炸性季度。

相关阅读：Coinbase重返印度——并要求重新考虑30%的加密税Hougan 还强调，顾问优化的是客户留存，而非绝对绩效。“理财顾问最不愿意做的就是与客户开会时，某项亏损50%，客户却解雇了他们，”他说。这就是为什么降低波动性、更清晰的监管以及“比特币作为数字黄金”和“稳定币和代币化作为新金融轨道”等主流叙事如此重要。

关于供应动态，他反驳了两个反复出现的担忧：“原鲸鱼倾销”和MicroStrategy作为强制卖出。他认为，长期持有者表面上的“卖出”其实是通过覆盖看涨期权出售的。他说，鲸鱼会来Bitwise和类似公司，他说：“我有一亿比特币…你能对此开出有担保认同吗？”这“有效地为市场引入了新的供应”，而无需币在链上流动。

在MicroStrategy上，他断言：“从数据角度看，它会被迫出售比特币是完全不真实的。”公司拥有可观的现金偿还利息，直到2027年才到期本金，且相较于其持有的比特币持有物，到期日也可控。他同意杰夫·多尔曼的观点，即MicroStrategy不再是主要的边缘买家，但“也不是被迫卖出的买家”。

展望未来，豪根预计投资者最终将当前周期重新定义为通过关键关口的行为转变，而非失败的牛市周期。“我们可能会在某个时刻回顾2025年，说，'嗯，你知道吗？10万美元就像一个我们必须跨越的行为悬崖。我们花了一年时间，“他说。

针对2026年，他的信息非常明确：旧有的四年模式“不会一直持续下去”，监管清晰度与机构资金流入的结合，营造出他所称的“异常强劲”的背景，而非计划性的崩溃。

截至发稿时，加密市值总额为3.06万亿美元。

总加密市值守在2021年高点1周图表之上 |来源：TradingView.com TOTAL 图来自 YouTube，图表来自 TradingView.com

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