比特币矿工缩减扩张计划，企业在价格压力下放缓财务储备购买

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快速概览

• 比特币矿工暂停新设施建设，将2026年的哈希率增长限制在5-10%，此前2024-2025年进行了激进扩张。
• 微策略（MicroStrategy）和Metaplanet等上市公司暂停大量比特币购买，季度内库藏配置下降30%。
• 矿工转向效率提升和AI数据中心，同时企业表示受监管不确定性和比特币价格低于$110,000的影响。

市场动态

能够以低于市场成本获取比特币的矿工，正处于推动企业采纳的有利位置，因为加密货币库藏公司的购买放缓。预计第四季度比特币库藏公司购买量将降至(40,000 BTC)，为自2024年第三季度以来的最低水平。

尽管如此，矿工仍然至关重要，11月占新企业比特币增持的5%，以及公共公司持有总量的12%。矿工以折扣价获取比特币的能力意味着他们的资产负债表将变得越来越重要，尤其是在其他库藏暂停购买的情况下。

监管审查与能源成本推动转型

矿工面临美国更严格的环保法规和德克萨斯等关键州的电网限制。包括Core Scientific在内的多家公司宣布达成协议，将部分场地改作AI计算用途，并将设备租赁给超大规模运营商以确保稳定收入。

到2025年第四季度，哈希率增长放缓至每月3%，运营商优先考虑盈利能力而非规模扩张。清洁能源的强制要求增加了合规负担，促使一些企业转向水电资源丰富的海外地区。企业库藏采纳步伐减缓。2024年冲入比特币储备的公司，如Semler Scientific和Twenty One，自10月以来未有新购买。

行业整体在11月比特币持仓仅增长2%，远低于早期的15%高峰。首席财务官（CFO）们指出会计变动和波动风险，许多公司选择持有现货ETF。Metaplanet成立了新的美国子公司，专注于比特币收入策略，但暂缓大规模堆币。

更广泛的市场信号显示谨慎

这一双重放缓反映了加密周期的成熟。矿工转向多元化收入的趋势呼应2022年的动向，而企业则等待更明确的税收政策。上周，比特币价格在$105,000-$108,000之间波动，与库藏流入减少相关。分析师预测，除非ETF批准扩大，否则到2026年将持续稳步但低迷的积累。

在成本上升和盈利空间收紧的背景下，资深比特币矿工Bitfury正逐步转型，远离挖矿，成为技术投资领导者。该公司推出了价值$1 十亿的“伦理科技与AI”基金，专注于AI、量子计算和去中心化系统。这一举措反映了行业内大型加密公司多元化以增强韧性的整体趋势。