Gate 研究院：做期权的卖方，比特币双币投资交易策略
Gate Research
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摘要
- 双币投资机制简介：双币投资是一种以“持币生息 + 条件换币”为核心的结构化产品，投资者在锁定期限内获得固定收益，到期是否换币取决于标的价格是否触及预设目标价。其本质相当于投资者通过平台卖出短期期权，收益来源于期权 Premium 的折算。双币投资呈现出类似期权希腊字母的行为特征，是“期权溢价 + 本金锁定补偿”的产品化收益结构。
- 比特币市场周期划分：通过技术指标将比特币市场划分为牛市、震荡市与熊市，以刻画不同周期下双币投资作为“卖期权”策略的风险收益特征。具体方法以 MA100 及其 ±1σ、±2σ 滚动标准差为基准进行可视化划分，结果显示自 2023 年以来市场主要处于牛市与震荡市阶段，尚未出现典型熊市。
- 双币投资交易策略设置：双币投资入场时机需与期权定价和波动结构相匹配，“高卖 / 低买”分别对应 Sell Call 与 Sell Put，应根据不同市场阶段选择执行方向。策略上以高隐含波动率作为统一入场信号，在牛市末期或震荡市偏向高卖、在震荡市或熊市末期偏向低买，以在波动放大时锁定更高权利金并提升整体收益效率。
- 实证分析：为验证策略可行性，基于 IV 高波动窗口，结合市场周期与 MA100 ±2σ 规则执行 7D 的双币“高卖 / 低买”回测，并用期权定价模型估算 APR。结果显示高波动交易日中，策略在牛市与震荡市下取得 109%–253% 的 APR 区间，验证了“IV 入场 + 周期定向”的有效性，但在单边行情中仍需辅以更精细的风控与参数优化。
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