个人所得税的通缩如何影响你在通胀时期的投资组合

财政去通胀作为应对2022年通货膨胀危机的措施

2022年标志着全球经济政策的重大转折。通货膨胀达到了数十年来未曾见过的水平，迫使欧洲和美国的中央银行采取前所未有的加息措施。在西班牙，截至2022年11月，通胀率约为6.8%，显著侵蚀了家庭和企业的购买力。

面对这一现实，政府和货币当局启动了紧缩政策。其中，值得特别提及的是个人所得税（IRPF）的去通胀调整机制，该机制旨在保护纳税人在收入名义增长但税率逐步提高时的购买力。

在当前经济背景下，去通胀意味着什么？

去通胀是一个基本的技术概念，用于比较不同时间点的经济变量。它通过消除(通货膨胀或通货紧缩)对价格变动的影响，帮助识别仅在数量或生产率方面的实际变化。

举个实际例子：某国在第1年生产商品和服务价值为1000万欧元。第二年，名义产出上升到1200万欧元。如果不考虑通胀，这似乎意味着增长了20%。但如果这期间价格上涨了10%，那么实际增长仅为10%。

这种区分至关重要。1200万欧元的名义GDP未能反映真实经济状况；经过去通胀调整的实际GDP为1100万欧元。这一调整在处理工资、企业盈利或历史比较数据时尤为重要。

IRPF的去通胀调整：在通胀环境中保护收入

IRPF的去通胀调整特别指根据通胀调整个人所得税的税级。其目标是确保工资因通胀而上涨的劳动者不会因此支付更高比例的税款。

为什么这一调整很重要？

没有去通胀调整，工资名义增长5%——相当于通胀率——的员工将被推入更高的税级。实际上，税负增加，实际购买力未改善。这样，个人的购买力会两次受损：一次因通胀，一次因税负增加。

在美国、法国和北欧国家，去通胀调整每年进行一次。德国则每两年调整一次。在西班牙，自2008年以来未在全国范围内实施，尽管一些自治区最近开始尝试。

关于利弊的辩论

支持者认为，这一措施能保护家庭的购买力，尤其在经济危机时期尤为重要。然而，批评者指出存在两个问题：

第一，造成不平等：高收入纳税人因IRPF的累进性获得更大绝对利益。

第二，经济上自相矛盾：一方面，抑制购买力会减少需求、控制通胀；另一方面，恢复购买力可能会推高通胀。此外，税收收入减少可能影响公共服务的资金。

实际上，对于普通人来说，年度节省的金额大约几百欧元，宏观经济影响有限。

面对通胀和紧缩政策的投资策略

高通胀和高利率的结合改变了投资格局。不同资产的反应各异。如果实施去通胀调整，投资者将拥有更多收入进行再投资，这可能改变需求的动态。

大宗商品：不确定性中的避风港

黄金历来被视为经济动荡时期的安全资产。当通胀上升、货币贬值时，黄金倾向于保持或增加价值，因为它不依赖于特定经济体。

在高利率环境中，黄金吸引寻求替代国债的投资者，这些国债通常税负较重。长期来看，黄金价值持续增长，尽管短期和中期可能波动剧烈。

股票：下跌中的机遇

通胀和高利率通常会压低股价。它们增加企业融资成本，减少投资者的购买力。

但影响并非一律。防御性行业——能源、必需品、公用事业——可能会繁荣。2022年就是例证：能源公司创下历史新高，而科技股则崩盘。

对于具有长远投资视野和流动性的人来说，经济衰退是机会。历史上的大跌之后，常伴随复苏和持续增长。在恐慌时买入，可以以低价积累资产。

外汇：波动中的机遇

外汇市场直接受通胀和利率变动影响。高通胀通常会贬值本国货币，使外币更具吸引力。

该市场波动剧烈，风险较高，尤其是在杠杆交易中。汇率受经济状况、政治事件和市场情绪影响而变动。对于没有经验的投资者，不建议参与。

去通胀调整对投资决策的影响

如果实施IRPF的去通胀调整，潜在影响包括：

增加投资需求： 额外的可支配收入将推动对产生收益资产的需求，如股票或房地产，从而改善税后回报。

行业重组： 如果去通胀调整包括对特定行业的激励，比如(绿色能源、科技)，投资流将集中在这些领域。

风险考量： 无一投资完全无风险。多元化仍然是应对市场变化的关键，结合低风险资产(国债)、适度(精选股票)和高风险(外汇、衍生品)。

最后思考

IRPF的去通胀调整是应对通胀侵蚀购买力的防御工具。其实施可能释放资本，用于投资，特别是在那些历史上能跑赢通胀的资产：大宗商品、抗风险企业的股票、不动产。

然而，其对个人经济的实际益处有限。应对不确定性，真正的策略在于智能分散投资、根据投资期限选择资产类别，以及清楚理解每类资产对通胀和利率变动的反应。