"为什么在2025年没有出现大型价格顶峰和泡沫的比特币？下一次价格泡沫何时会发生？"

周期性对数时间，而非线性周期时间

作者：斯蒂芬·贝雷诺

这不是投资建议，无论是黄金还是比特币

我将首先展示文章摘要，然后是详细内容。

-摘要：
比特币的主要价格行为由以下组成：
持续尺度的稳定性，表现为以黄金为基准的指数法则约为5.3的幂指数，以及以美元为基准的指数法则约为5.7的幂指数

离散尺度的稳定性(DSI)在断裂泡沫事件中得以体现，只有当价格和市值达到足以吸引更大资金类别的水平，并且在监管框架允许的情况下，新的资金类别才能进入系统。离散尺度稳定事件可以建模为LPPL泡沫及其伴随的崩溃。

2013年的泡沫以个人、早期比特币矿工、初创公司和第一代交易平台的参与为特征。而2017年的泡沫则由对冲基金、家族办公室和其他高净值个人参与，GBTC基金在2015年开始交易。其高峰出现在2017年12月CME期货推出后，为空头操作和有效对冲提供了便利。2021年的泡沫得到了部分企业财库和有限的政府参与的支持。随着机构参与度的增加和基础设施的扩展，市场对冲和空头的能力增强，最终泡沫得以结束，价格逐步回归正常轨道。

预计下一轮大规模采用浪潮，集中在2026年和2027年左右，将使比特币的市值接近5万亿美元，吸引巨头企业和主权财富基金的关注，伴随政府长期持有（(政府养老基金和国家财库)）。离散比特币泡沫反映了全球资本的不同层级：从个人到基金、企业再到政府，形成了市场指数的动态行为(DSI)，以及与市值增长相关的波动性下降和机构行为。

只有当比特币的规模、流动性和信誉足够大时，才能达到某一水平。这需要更长时间，因为其增长遵循比特币的幂律法则，收益率以k/t的速率递减。

DSI指数的基本模式由对数时间的波长参数λ=2.07定义。这大致相当于泡沫之间时间间隔的倍增。2017年的泡沫是最后一个基本模式，而2021年的泡沫是第一个谐波模式，在此框架下，2025年的泡沫不被预期会发生。下一次比特币泡沫（以黄金价值衡量）预计将在2026年第四季度(波浪分析的最低点)和2027年第二季度(傅里叶分析的值$GT 达到顶峰。

详细内容：
-线性假设的扰动：
比特币历史上最大泡沫发生在2011年、2013年、2017年和2021年。尽管许多比特币支持者相信存在四年周期，但2025年没有泡沫。

为什么？因为人们被线性四年周期泡沫的叙事吸引，预期在2012、2016、2020和2024的减半后达到顶峰。这一叙事还被美国的经济周期和总统选举年所强化。

我也曾经历过四年线性周期假设。

去年，我开始对比特币泡沫进行建模，逐步区分基本幂律区域和泡沫区域。

更明显的是泡沫能量的下降，几乎等同于比特币寿命的倒数，或者用幂律法则表示为-0.83。

此外，人们错误地假设泡沫的规模会以百分比衡量得更大，但事实是泡沫的力量在减弱。本文中的研究表明，泡沫也在时间间隔上扩展。

那么2011年的泡沫呢？通常会忽略2011年的泡沫，认为它是早期事件，超出经济周期范围。然而，那次巨大泡沫与2013年和2017年的泡沫一样重要，值得同等关注。如果泡沫不是按线性周期发生，而是按对数周期？这被称为对数周期行为。

-对数周期泡沫由比特币的幂律法则产生。
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