美国和欧洲市场今年12月能否再创新高？圣诞老人行情即将到来

12月一直是股市乐观情绪的季节。 被称为圣诞老人拉力赛（Santa Claus Rally），这一现象描述了通常在12月的最后一周及1月的前几天出现的季节性反弹。历史上，这一时期股市表现出持续的上升动力，这一术语现已广泛涵盖整个12月股市的季节性上涨。

历史先例令人信服。 在过去四十年中，标普500指数在12月上涨的概率大约为四分之三，平均回报率为1.44%——全年第二强的月度表现。更令人印象深刻的是欧洲市场的表现：追踪欧元区最具代表性的蓝筹股的Euro Stoxx 50指数，自1987年以来，12月平均涨幅为1.87%，成为全年第二表现最好的月份。尤其值得一提的是，该指数在71%的月份中收盘为正——这一胜率远高于其他大多数月份。

理解这一反弹背后的机制需要关注机构行为。 根据Seasonax分析师Christoph Geyer的说法，年终的投资组合管理起到了核心作用。随着基金经理接近日历年的最后几周，他们会进行“窗口装饰”（window dressing）——策略性调整持仓，以向客户和股东展示强劲的业绩。这一活动通常会带来大量买盘压力，尤其是在那些已经表现出强劲动能或有望从短期利好中受益的股票中。

除了纯粹的投资组合操作外，节日季节的心理因素也不容忽视。节日带来的文化乐观情绪往往会提升市场情绪，而风险偏好的增加也为股市估值提供了额外支撑。

对2025年的展望存在分歧。 RBC资本市场的衍生品策略主管Amy Wu Silverman发出谨慎的信号，指出今年早些时候的股市表现已经偏离了典型的季节性模式。然而，Fundstrat Global Advisors的Tom Lee持相反观点。他强调，由于预计本月将降息，且量化紧缩预计将在近三年后结束，流动性可能会出现剧烈激增。在Lee看来，这些条件为年底标普500指数的“融化式上涨”奠定了基础，基金经理可能会进行激进的追赶性买入，以避免落后于同行。

共识仍不明确——但推动这一季节性模式的条件似乎正在逐步形成。