美元/日元逼近158关口，日本政府政策干预风险上升【外汇周报】

一周概览

上一个交易周（12月15-19日），美元指数小幅上涨0.33%，非美货币表现分化明显。其中日元兑美元贬值1.28%最为显著，欧元下跌0.23%，澳元下跌0.65%，英镑基本持平仅涨0.03%。

日元美元汇率刷新高位，市场分歧激烈

美元/日元上周强势上行

美元/日元（USD/JPY）汇率上周上涨1.28%，主要驱动力来自日本央行本周的"软性加息"政策。虽然日本央行按预期加息25基点，但行长植田和男的表述明显偏向鸽派立场，令市场感到政策力度不足。此外，高市早苗内阁方面批准了规模达18.3万亿日元的财政刺激措施，进一步抵消了货币政策收紧的效果。

市场机构出现预期分歧

对于后续走势，各大机构的判断出现明显分化：

三井住友银行认为日本央行下一次加息要等到2026年10月，预计明年一季度日元美元汇率可能走贬至162。相比之下，野村证券则持相反观点，认为在美联储降息背景下美元将逐步走弱，预测同期日元汇率有望升值至155。

政府干预警戒线浮现

摩根大通发出警告，若美元/日元短期内突破160关口，将被定义为汇率异常波动，日本当局采取政策干预的可能性将大幅上升。这意味着眼下158-160区间成为关键的政策触发点。

本周重点观察

本周市场将密切关注植田行长的公开演讲以及日本当局是否升级口头干预。若发言转向鹰派或干预立场强化，美元/日元存在回调压力。技术面上，美元/日元已突破21日均线，MACD呈现买入信号，如果顺利突破158阻力，将打开进一步上行空间。反之若在158下方受压，则回调至154的概率增大。

欧元起伏，美联储降息预期成变量

欧央行按兵不动，欧元承压

上周欧元/美元（EUR/USD）先涨后跌，周度跌幅0.23%。欧洲央行如期维持利率水平，行长拉加德的表态没有给出市场预期的鹰派信号。

美国数据质量遭质疑

美国方面，11月非农就业数据表现不一，11月CPI涨幅低于市场预期。摩根士丹利、巴克莱等投行集体指出，这些数据受到明显的技术统计偏差影响，难以准确反映经济真实趋势。

当前市场预期美联储在2026年仍有2次降息空间，其中4月降息概率被评估为66.5%。这种预期的存在为欧元带来支撑。

机构看多欧元中期表现

丹斯克银行等机构普遍看好欧元前景。他们指出，由于美联储启动降息而欧洲央行维持政策不变，经通胀调整后的实际利率差可能收窄，这将利好欧元升值。加上欧洲资产复苏、对美元贬值的对冲需求上升以及国际投资者对美国机构信心下降，都可能推升欧元/美元。

本周重点观察

本周需关注美国第三季度GDP数据和地缘政治动态。若GDP超预期，将利好美元进而压制欧元/美元；反之则提振欧元/美元。技术面上，欧元/美元仍处于多条均线上方，短期仍有冲高机会，前期高点1.18附近为主要阻力，而100日均线1.165附近为重要支撑。