美国12月的就业数据刚出炉，结果有点意外——不是向好的那种。

劳工统计局周五公布的数据显示，12月新增了5万个非农就业岗位，失业率维持在4.4%。听起来还行，但问题是这低于经济学家的预期。市场普遍预计会增加5.5万个岗位，彭博的预期更乐观，估计能新增约7万个。11月其实新增了5.6万个，所以这个月的表现确实是放缓了。

更值得关注的是失业率的走势。11月失业率升到了4.6%，创下四年新高。要知道9月还只有4.4%，这个反弹幅度挺明显的。（10月因为政府停摆，数据没有公布。）

从更大的框架看，根据截至12月的薪资增长初步测算，2025年美国全年大概会新增58.4万个就业岗位，平均每月不到5万个。对比一下，2024年劳动力市场月均净新增岗位约16.8万个，增速明显在下台阶。而2023年全年更是新增了超过200万个岗位。

不过这里有个细节要留意——劳工统计局计划在2月6日发布1月就业报告时，会纳入最终的基准修订数据。去年9月的初步修订就发现，从2024年4月到2025年3月期间，每月新增岗位数比之前公布的少了接近7.6万个。所以最终数字可能还会往下调整，年度基准修订通常会拉低前期的统计数据。

这些数据对美联储的政策决策有什么影响呢？经济学家普遍预计，如果12月失业率维持在4.5%左右（现在是4.4%，已经很接近了），美联储很可能在1月27-28日的政策会议上维持利率不变。换句话说，就业放缓可能给了美联储暂停降息的理由——不是上升，但也不急着往下砍。