债券交易员在经历了本周市场的剧烈波动后，即将面对现实。事情是这样的：美国投资级企业债券的收益率差刚刚达到了大约30年来的最紧水平。这不是背景噪音——这是一个警示信号。当信用溢价如此紧缩时，通常意味着投资者对未来的乐观预期过度。历史显示，这些紧缩的利差不会持续太久。解除压力的过程可能非常残酷。因此，虽然大家庆幸在没有留下重大创伤的情况下度过了波动期，但真正的考验还在后头。利差收紧几乎没有任何误差空间，一旦市场情绪转变，任何经济压力、盈利不及预期或美联储政策意外都可能引发剧烈的重新定价。信用市场基本上是在说，我们目前是在借用信心生活。