迈克尔·赛勒谈2025年比特币制度采用——相当的进展与行业的本质变化

迈克尔·赛勒（Strategy创始人兼董事长）在《What Bitcoin Did》播客中出场，谈及行业的转折点。他强调，短期价格波动并非真正的胜利，而制度层面的根本性进步才是比特币的真正胜利。大量企业开始将比特币纳入资产负债表，银行系统也开始正式接受数字资产，这些都带来了行业整体结构的变革。

制度层面取得重大进展——超过200家公司采用比特币

2025年成为机构投资者采纳加速的一年。据赛勒表示，持有比特币的企业数量将从2024年的30～60家增加到2025年底的约200家。这不仅仅是企业数量的增加，更暗示了基本面本质的改善。

他列举了几项重要的制度变革。首先，保险的适用范围重新恢复。2020年购买比特币时，保险合同已失效，但到2025年将再次适用。其次，公允价值会计的引入使企业终于可以将未实现资本利得作为利润入账。此外，政府正式承认比特币为“全球主要且最大的数字商品”，这极大地改变了监管环境。

银行系统的整合也在推进。年初，价值10亿美元的比特币抵押贷款仅能获得5美分的贷款，但到年底，美国大部分主要银行已开始以iShares比特币信托（IBIT）为抵押进行贷款。约四分之一的银行计划提供比特币直接抵押贷款。摩根大通和摩根士丹利已就比特币交易和结算系统的建设展开讨论。

市场基础设施也在快速成熟。芝加哥商品交易所（CME）推动比特币衍生品的商业化。更值得关注的是，已引入价值100万美元的比特币与价值100万美元的IBIT进行非课税的实物交换机制。这些因素的结合，为资产的商业化、全球化和制度化创造了良好的环境。

换句话说的短期预测——需要长远视角

在与丹尼·诺尔兹的对话中，赛勒批判了短期价格预测。“试图预测100天的市场走势是徒劳的。”他指出，尽管比特币在95天前刷新了历史最高价，但目前的价格水平仍是讨论的焦点，他强烈批评了这种短视。

换句话说，比特币的哲学是“应降低时间偏好”。从历史来看，投入某项运动的人通常会花费10年时间，甚至20年、30年才取得成功。若以比特币的商业化为目标，就不应以10周或10个月为单位来分析成功。

用4年移动平均线评估比特币表现，显示出相当强烈的看涨趋势。过去90天对有远见的投资者来说，是增持比特币的良机。赛勒认为，行业正朝着正确的方向发展，网络基础也非常坚固。

作为商业的比特币战略——Strategy的数字信贷构想

赛勒强调，应将比特币不仅视为投机品，而应作为企业商业战略的一部分。例如，一家亏损1000万美元、持有1亿美元比特币、实现3千万美元资本利得的企业，没有理由受到批评。

企业存在的目的是创造价值。价值应由其运营能力决定，而比特币的持有也可以成为价值创造的手段。亏损企业通过持有比特币可以改善经营，盈利企业则能增加收益。持有比特币的企业就像拥有电力基础设施的工厂一样。电力作为普遍资本，比特币作为数字时代的普遍资本。

对于市场规模的担忧，赛勒提出了根本性的问题：地球上大约有4亿家企业。现在只有200家购买比特币，为什么市场无法应对？相反，为什么不能让所有4亿家企业都购买比特币？这是关乎商业哲学的核心问题。

利用美元储备金扩展商业模式的可能性

Strategy的战略不仅仅是持有加密资产的企业，而是构建数字信贷市场。赛勒明确表示：“比特币是数字资本，而Strategy是数字信贷。”

企业不进入银行业的原因是为了避免分散注意力。专注于创造全球最好的数字信贷产品，才是实现真正愿景的关键。

设立美元储备金的原因在于提升企业的信用能力和赢得信用投资者的信任。与股票投资者不同，信用投资者担心比特币的波动性。持有美元储备金可以增强数字信贷产品的吸引力，吸引更多投资者。

数字信贷市场规模庞大，几乎无限扩展。理论上，可以实现高级信贷、企业信贷、衍生品业务、交易所运营、保险业务等多种商业模式，利用比特币抵押。当前全球尚无保险公司以比特币作为抵押或资本的事实，显示行业仍有巨大未开发潜力。

赛勒最后指出了一个重要的法律观点：“企业的股东价值不仅取决于当前资本的利用，还取决于未来的行动。现在没有实施，不代表无法实现。”这体现了Strategy商业战略的核心。以比特币为基础的数字信贷市场，具有引发未来金融系统结构性变革的潜力，是一个极具创新性的概念。