Sabre 收益：加快航空量和人工智能战略平息投资者担忧

赛布尔的关键晨星指标

• 公允价值估算：$2.82
• 晨星评级：★★★★★
• 晨星经济护城河评级：狭窄
• 晨星不确定性评级：非常高

我们对赛布尔盈利的看法

赛布尔的SABR第四季度销售额增长3.0%，航空预订量增长3.7%——尽管美国政府停摆，但这一增长优于上季度的2.4%。归一化调整后EBITDA利润率从16.7%提升至17.8%。公司预计2026年航空量将增长5%。

**为何重要：**赛布尔提供了人工智能机器人将使用的基础层。此外，我们预计随着新产品的推出推动市场份额，2026年的收入增长将加快。投资者对业绩反应热烈，2月18日股价上涨约30%。

• 数十年来，赛布尔的专有规则和逻辑基础设施处理了数十亿笔复杂交易，涉及数百个合作伙伴，响应时间在纳秒级（相比航空供应商网站的几秒钟），同时提供的服务难以被AI机器人复制。
• 此外，新产品正在赢得市场。公司正整合AI技术，并与MindTrip和PayPal等合作伙伴合作推出一款连接其庞大内容和服务能力的智能旅行应用。我们计划将2026年的收入增长预估从3%提升至4%-5%。

**核心结论：**我们预计对2026年销售增长的预期不会对每股$2.82的公允价值估算产生实质性影响。股价已反映赛布尔在AI领域的地位。我们认为公司有望实现其2026年的目标，这将成为一个催化剂。

• 今年开局强劲，航空量已接近12月的7%水平。随着新产品创新和经济环境的改善，我们对2026年5%的航空量预估看起来合理。

**潜台词：**赛布尔的流动性状况和基本面正在改善，这增强了我们对其偿还债务能力的信心。

• 赛布尔年末持有现金9.1亿美元，高于去年的7.24亿美元。2025年，公司偿还了10亿美元债务，杠杆率降低了25%。此外，两次再融资将其超过90%的债务到期时间延长至2029年及以后。