Dorsal Capital 如何在2025年第四季度调整其Wix.com持仓：战略转变

Dorsal Capital Management, LP在2025年初对其Wix.com持仓进行了显著调整，通过有意出售股票减少了其持股。该基金削减在网站平台提供商中的Dorsal头寸，反映了更广泛的市场动态和公司财务格局的变化。

Dorsal部分退出的细节

根据2026年2月17日发布的SEC文件，该资产管理公司在2025年第四季度出售了25,000股Wix.com（NASDAQ：WIX）。估算的交易价值约为302万美元，采用该期间的平均收盘价计算。这一举措代表了有计划的减仓——基金出售了其大约2%的Wix.com持股。

尽管进行了这次战术性出售，Dorsal仍持有该公司的大量股份。交易后，基金持有1,550,000股，市值为1.6103亿美元，占其管理的2.88亿美元13F报告资产的5.6%。在投资组合中，这部分剩余持股仍在基金的权益配置中占有重要位置。

市场背景分析：Wix.com的财务动荡

Dorsal减仓的时机被证明是先见之明。在2025年第四季度，Wix.com股价暴跌近42%，远远超过整体市场的下跌幅度。截至2026年2月13日，股价为69.23美元，较前十二个月下跌69.4%，与标普500指数相比，表现差距达81.18个百分点。

此次抛售不仅仅是技术性调整，更反映了公司面临的实际运营阻力。在2025年第三季度，尽管实现了14%的同比收入增长以支持持续扩张，但公司报告了58.9万美元的运营亏损——与2024年第三季度的2700万美元利润形成鲜明对比。这一盈利不及预期似乎引发了投资者的重新布局，许多持有者措手不及。

估值重置与投资启示

有趣的是，市场的严厉再定价为评估Wix.com的投资者描绘出一幅复杂的图景。其未来市盈率已压缩至10，表明市场对盈利复苏的预期已被大幅反映。滚动市盈率为30，仍然偏高，但反映了当前盈利能力的低迷。

对于像Dorsal这样的基金持有者而言，这一估值既存在风险，也蕴含机遇。10的未来市盈率意味着投资者预期公司将实现显著的利润率改善——这是公司必须达成的高门槛，以支撑当前的估值。公司平台业务在过去十二个月实现了19.3亿美元的收入，具有内在的可扩展性，如果管理层能恢复运营纪律。

Dorsal选择有选择性地减持其Wix.com持仓，而非全部清仓，显示出对公司长期前景的信心，尽管短期内存在波动。该基金剩余的5.6%投资组合权重表明其对公司复苏轨迹持审慎、重新考量的态度。

投资组合背景：Wix在Dorsal持仓中的排名

在Dorsal Capital的投资组合中，Wix.com在季度末披露的持仓中排名第五，尽管该基金持有一些更大的头寸：

• Planet Fitness（NYSE：PLNT）：2.9829亿美元（占资产管理规模的10.5%）
• 台湾半导体制造公司（NYSE：TSM）：2.811亿美元（占资产管理规模的9.9%）
• 微软（NASDAQ：MSFT）：2.6115亿美元（占资产管理规模的9.2%）
• Zillow集团（NASDAQ：Z）：1.9954亿美元（占资产管理规模的7.0%）

这一投资组合结构显示出对可扩展技术平台和面向消费者的数字基础设施的主题关注——这表明Dorsal认为，尽管当前面临挑战，Wix.com仍在其数字转型的更广泛投资叙事中具有战略相关性。