咖啡市场关注复苏，技术性抛售压力减轻，Barchart 报道

3月阿拉比卡和罗布斯塔咖啡期货周三均录得上涨，阿拉比卡上涨+2.95（+1.04%），罗布斯塔上涨+53点（+1.44%）。此次价格反弹标志着从持续的抛售压力中反转，之前这种压力曾将两种咖啡品种推入深度超卖状态。根据Barchart的分析，反弹反映了交易者的技术性空头回补，旨在平仓在市场已被打压至下行极端的空头仓位。阿拉比卡价格从7.25个月低点反弹，而罗布斯塔则从6个月低点恢复，表明交易者将疲软视为调整仓位的机会，而非基本面改善的信号。

空头回补反转提振阿拉比卡和罗布斯塔价格

咖啡期货的技术性反弹表明，近期的抛售已将价格推至极端，吸引了空头回补活动。当持有空头仓位的交易者试图在剧烈下跌中平仓以止损时，可能会引发短暂的反弹，即使基础供应基本面仍然面临挑战。Barchart的商品市场报道强调，这种动态在经历长时间下跌后出现修正阶段的市场中很常见。

此次反弹发生在咖啡价格吸收了连续三周的抛售压力之后。阿拉比卡和罗布斯塔都达到了重要的低点——阿拉比卡为2024年8月中旬以来的最低点，罗布斯塔则触及半年以来的最低水平——随后买盘介入，稳定了市场。出现的技术形态为空头回补提供了典型场景，近期跌幅的幅度为交易者提供了以较低成本退出仓位的机会。

巴西和越南供应威胁进一步价格反弹

引发近期抛售的阻力因素仍然存在。2月5日，巴西Conab机构发布预测显示，2026年巴西咖啡产量预计同比增长17.2%，达到创纪录的6620万袋。这一展望包括阿拉比卡产量增长23.2%，达到4410万袋，罗布斯塔产量增加6.3%，达到2210万袋。这种大幅度的产量增长带来显著的供应压力，可能最终压倒技术反弹。

巴西的天气条件进一步增强了产量前景。Somar气象公司报告称，2月6日当周，巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯降雨量为72.6毫米，达到历史平均降水量的113%。充沛的水分支持作物生长，增强了丰收的可能性。

作为全球最大罗布斯塔生产国的越南，通过出口激增加剧了供应压力。越南国家统计局报告，1月咖啡出口同比增长38.3%，达到19.8万吨。2025年越南咖啡出口总量为158万吨，同比增长17.5%。展望未来，越南2025/26年度产量预计同比增长6%，达到176万吨，相当于2940万袋，创下四年来的产量高点。

库存积累加重咖啡市场的逆风

虽然技术反弹吸引了短期交易关注，但ICE交易所库存的回升代表了结构性阻力。ICE监测的阿拉比卡库存在11月18日降至1.75年低点的396,513袋后，已反弹至1月7日的3.25个月高点的461,829袋。同样，ICE罗布斯塔库存在12月10日触及13个月低点的4,012批后，已升至1月26日的2个月高点4,662批。

库存的重新积累表明，尽管早期供应紧张，但增加的交货和减少的库存消耗正在缓解潜在的供应限制。从价格角度来看，库存水平的上升通常会对期货估值产生压力，尤其是在产量预期较高的情况下。

哥伦比亚产量疲软与全球出口趋势带来复杂支撑

一些因素支持咖啡价格从当前水平稳定。作为第二大阿拉比卡生产国的哥伦比亚，正面临产量压力。哥伦比亚咖啡种植者全国联合会报告，1月产量同比下降34%，仅为893,000袋，显示哥伦比亚供应持续承压。主要生产国的较小供应量可以提供一定的价格支撑，特别是在阿拉比卡市场中，产量更为集中。

全球咖啡出口趋势则呈现复杂信号。国际咖啡组织在11月报告，当前营销年度（10月至9月）咖啡总出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，暗示出口市场略显紧张。与此同时，巴西贸易部披露，1月巴西咖啡出口同比下降42.4%，至14.1万吨，反映的是时间周期和出口节奏，而非基本面供应的根本性减少。

交易者应关注：2025/26年度产量预测与市场前景

美国农业部外国农业服务局发布的12月预测显示，2025/26年全球咖啡产量预计同比增长2.0%，达到创纪录的1788.48万袋。这一总数掩盖了不同趋势：阿拉比卡产量预计下降4.7%，至9551.5万袋，而罗布斯塔产量预计增长10.9%，至8333.3万袋。罗布斯塔的激增主要由越南和巴西推动，对罗布斯塔估值形成特别压力。

国家层面的预测显示集中风险。巴西2025/26年的产量预计同比下降3.1%，至6300万袋，低于Conab的更为乐观的评估，而越南的产量预计达到3080万袋，年增长6.2%，达到四年高点。2025/26年的期末库存预计减少5.4%，至2014.8万袋，低于2024/25年的2130.7万袋，为价格提供一定支撑，但降幅相较历史波动仍较温和。

对于通过Barchart市场分析监控咖啡期货的交易者来说，技术反弹提供了战术性机会，但越南供应增加和巴西创纪录产量的基本面背景表明，任何反弹都面临结构性阻力。空头回补可能在短期内提供价格支撑，但随着2025/26营销年度的推进，供应动态可能重新施加压力，影响阿拉比卡和罗布斯塔的估值。