软件股市场过度调整揭示了令人信服的价值，分析师Adam Levy如此表示

科技行业正在重新评估与人工智能的关系。曾经被认为是企业盈利的明确利好因素，现在看来变得更加复杂。软件公司首当其冲，估值受到压缩，投资者在重新调整行业内的增长预期。对AI可能取代某些软件功能的担忧引发了整个行业的无差别抛售。然而，这次市场调整可能无意中为有纪律、愿意超越短期情绪的长期投资者创造了重大机会。分析师Adam Levy指出了两家在竞争地位上依然强劲、根据华尔街共识目标价具有巨大反弹潜力的软件公司。

AI悖论：为何软件股面临不合理的压力

市场对软件股的对待揭示了当前估值与企业基本面之间的根本脱节。投资者普遍收紧了对软件公司的盈利倍数预期，理由是人工智能对多类软件构成生存威胁。这一逻辑虽然有一定道理，但忽视了行业领先软件企业所享有的结构性优势。拥有深厚客户关系、高转换成本和一体化平台战略的公司应当表现出极强的韧性。无差别的抛售造成了行业中优质企业的定价失衡。

Intuit：展示生态系统整合如何创造持久优势

Intuit的产品组合远超简单的点对点解决方案。除了旗舰的TurboTax报税软件和QuickBooks会计平台外，公司还拥有Credit Karma信用监控和Mailchimp电子邮件营销工具。管理层预计本财年收入将增长14-15%，这得益于其一体化在线生态系统战略的加速推进。该生态系统将Intuit的不同产品功能融合在一起，为中小企业客户提供交叉销售机会。上季度，在线生态系统部分占收入的80%，并实现了21%的年度增长，证明了这一模式的可行性。

Intuit的结构性优势非常强大。中小企业主通常更重视增长而非寻找微幅降价的替代方案。公司声誉部分建立在QuickBooks用户的成功上，这些用户的企业存活率高于行业平均水平。更为重要的是，TurboTax在政府推动免费替代方案的背景下仍保持持续增长，彰显了软件的粘性和客户对其价值主张的认可。

管理层已开始将面向消费者的品牌如TurboTax和Credit Karma与企业级产品整合，旨在扩大Intuit的总可达市场，同时深化客户关系。华尔街的目标价中位数为每股800美元，但当前估值已大幅压缩。在大约17倍的未来盈利倍数下，Intuit的交易水平与其收入以中高双位数增长、盈利能力不断提升的预期不符。

Salesforce：Agentforce如何延续云软件的论点

Salesforce为企业提供涵盖销售自动化、客户服务、营销系统和商务平台的全面云端软件即服务解决方案。其架构优势源于完全整合的云生态系统——Salesforce称之为“云”，这创造了高客户转换成本，并实现了持续的订阅收入增长。

公司对人工智能的投入体现在Agentforce平台上，该平台于2023年底推出，旨在实现Salesforce全线产品的智能代理自动化。Agentforce利用存储在Salesforce Data Cloud中的专有数据，协调多步骤的业务流程。最新业绩显示出强劲的动力：上季度，该项目带来了5.4亿美元的年度经常性收入，同比增长330%。虽然Agentforce仍是Salesforce总收入的初期组成部分，但其发展轨迹表明有望深化客户参与度并扩大在Salesforce生态系统中的份额。

在最近的分析师会议上，Salesforce管理层提出了雄心勃勃的长期目标，追求“50规则”——即营业利润率与收入增长率之和超过50%。实现这一目标意味着未来几年内总收入将增长约50%，同时利润率也将大幅提升。这种表现预计会获得比目前市场赋予的更高的估值。然而，目前股价仅为未来盈利的14.5倍，显示投资者对管理层战略愿景仍存疑虑。华尔街的目标价中位数为每股325美元，与当前市场水平约190美元相比，仍有72%的上涨空间，适合有耐心的投资者。

识别被低估的价值机会

软件股的抛售反映了市场的情绪波动，而非领先平台的竞争地位出现根本性恶化。Intuit和Salesforce代表了在市场理性化时期通常会获得青睐的优质企业。两家公司都展现出可持续的竞争优势、持久的客户关系，以及有利于未来战略布局的举措，无论AI何时融入企业运营。Adam Levy的投资观点强调，在普遍悲观的时期，往往隐藏着识别良机的机会。当前软件股的重新定价值得那些具有多年度投资视角的投资者认真考虑。