迈克尔·赛勒谈比特币标准的未来：MicroStrategy成为全球最大持有企业的全过程

2025年初，迈克尔·赛勒领导的MicroStrategy持有478,740枚比特币，成为全球持有比特币最多的企业。其总取得成本为311亿美元，平均购买价格为65,033美元。在本次采访中，迈克尔·赛勒分享了他关于比特币标准的构建、企业财务战略以及加密资产未来的深刻思考。

1989年创业精神到发现比特币的轨迹

迈克尔·赛勒于1989年后半段成立了MicroStrategy。公司最初作为商业智能软件公司运营，1998年成功上市。此后，赛勒创立了12家以上企业，并参与多家上市公司的管理。

“我一直对科学史以及科学如何影响经济感兴趣，”赛勒说道。曾在麻省理工学院（MIT）主修航空工程和科学史的他，深入研究科技带来的社会变革。2016年，他发表了《移动浪潮》（The Mobile Wave），论述软件如何迁移到移动设备并改变世界。

转折点发生在2020年。从迈克尔·赛勒发现比特币的那一刻起，MicroStrategy的战略发生了根本性变化。赛勒将比特币视为数字资产，成为首个将比特币纳入财务报表的上市公司。

持有478,740 BTC的MicroStrategy投资战略

迈克尔·赛勒将MicroStrategy比作房地产开发公司：“比如说，1750年在曼哈顿首次公开发行股票的公司，购买曼哈顿的房地产，持续开发，然后几百年都在持有。也就是说，不是卖出，而是不断买入。”

MicroStrategy将比特币定位为“数字曼哈顿”，坚持持续增持的策略。目前，公司持有价值约450亿到500亿美元的比特币，负债仅30亿美元。这些负债全部由资产担保，实际上持有的比特币是负债的15倍。

赛勒明确谈及清算风险：“即使比特币明天跌到1美元，也没问题。即使暴跌98%，我们也不会面临清算风险。公司拥有永久资本。”公司的债务是非追索权（无追索权），偿还期限超过4年。

MicroStrategy利用可转换债券和可转换优先股等创新融资工具。这些是以比特币为担保的证券，在市场上具有独特性。赛勒的核心策略是发行以比特币资产为支撑的证券，从中赚取差价。“比如说，用100亿美元比特币作担保，发行10亿美元证券，支付8%的利息，以60%的收益率进行投资。这就是52%的利差机制，”赛勒解释。

机构投资时代的价格周期终结

当被问及价格周期时，赛勒反对这一概念：“我不关注周期。周期的概念是在加密货币世界的前10到15年出现的。”

目前，市场正进入重大变革阶段。像黑石（BlackRock）这样的大型机构投资者在过去一年购买了超过1000亿美元比特币，其购买量已超过矿工挖掘的比特币数量。在上一次减半后，挖矿和销售的比特币变得次要，市场实际上由比特币的需求主导。

赛勒举例过去300年曼哈顿房地产市场和苹果股票的买入时机，表示：“如果试图寻找最佳买入时机，可能最终会放弃。但事实是，无论价格如何，购买都是正确的选择。”

他预测比特币未来21年年均涨幅为29%，到2045年比特币价格可能达到1300万美元。“现在可以用不到那一百分之一的价格买入。那时，95000美元、105000美元、92000美元或108000美元的价格，真的会有什么不同吗？”

比特币存储与自我托管的误解

关于比特币存储方式，赛勒强调需要灵活应对。“比如为3岁的孩子、80岁无法打字的老人、盲人或为胎儿设立信托，自己托管比特币是不现实的。”

“只偏向银行存储或自我托管都过于片面，反而会限制网络的成长，”赛勒警告。

另一方面，小型交易所如Mt. Gox的失败与大型银行如摩根大通的安全体系差异巨大。大银行拥有数万名网络安全和合规专家，而许多加密货币交易所管理者寥寥数人。

“最明智的做法是，无论情况如何，都应包容各种类型的参与者，”赛勒表示。通过某种方式购买比特币资产，实际上是在为比特币网络的成长做贡献。

政治共识与比特币的集中化

关于特朗普政府对比特币行业的影响，赛勒持肯定态度：“如果白宫、内阁、监管机构、参议院和众议院都支持加密行业，政治共识将推动技术进步、商业发展、自由、主权和资本主义。”

但他否认比特币在美国的集中化担忧：“比特币是全球最分散的加密资产。”赛勒强调：“矿工遍布全球，持有者也是。比特币拥有最分散的开发者群体、持有者群体和矿工群体。”

比特币协议几乎没有变更，极为稳定。以太坊计划有40多次升级，而比特币几乎没有“路线图”。“比特币基本上在十多年前就已完成。理想的协议应广泛分发、数学上完美、逻辑健全，并获得全球共识，”赛勒解释。

数字资产监管与加密资产分类

赛勒将数字资产划分为多个类别：数字商品（无发行者、由计算能力支撑的资产）、数字证券、数字代币、数字NFT、数字担保代币（ABT）和数字货币。

比特币是最强大的数字商品，占据市场份额的99%。他指出：“作为货币、价值存储或数字资本，最优资产应是最强的资产，其他资产最终都可能归零。”

稳定币市场也有扩展潜力。如果美国建立明确的数字美元监管框架，市场可能增长十倍甚至百倍，最终达到10万亿美元。但美元仍是最强的货币，第二优的货币（如欧元）的需求有限。

关于 meme coin，赛勒指出目前没有明确的监管框架。未来若建立完整的数字资产监管体系，情况可能会改变。“问题在于，尚未在全球范围内建立完整的数字资产框架，”赛勒说。

推动比特币标准：企业的信息传播策略

赛勒提出“持续的外展运动”：“全球有4亿企业，所有企业都应基于比特币标准进行资产配置。”

他通过制作视频和发布公开文件，促使信息自然传播。MicroStrategy发布了大量关于“比特币收益”“比特币上涨”的数据，并建立了专业网站，帮助企业理解比特币标准的财务管理。

亚洲企业也开始加入。例如，Jet King成为孟买证券交易所上市的印度企业中首个采用比特币标准的公司，已开始将现金流转为比特币。

赛勒表示：“我预期，采用比特币标准的企业会从少数逐渐增加到数十、数百，最终数千。企业会合理选择：投资债券，年收益仅2-3%，还是投资比特币，获得30-60%的收益？”

协议演进与保守主义：比特币的完美度

关于比特币协议的演进，赛勒持谨慎态度：“我认为仍有改进空间，比如挖矿节点持续优化，硬件钱包更先进。但大多数协议调整和提案可能是‘医源性’的，可能带来害而非益。”

他用立法过程作比：“政治家和监管者不断提出新想法，但99.9999%的提案最终都不好。因此，我们应对这些变化持高度怀疑。”

许多新提案旨在Layer 2或Layer 3协议中获益，但可能损害比特币整体利益。赛勒指出，MicroStrategy已在比特币Layer 3上运行。Layer 2如闪电网络是开放协议，而Layer 3则由Binance、Coinbase、MSTR等平台拥有专属协议。

意识形态到经济引擎：比特币的本质

赛勒回答比特币是否是“宗教”时说：“比特币更像一种意识形态。”

“这是人类史上首次出现的数学和技术协议，能够将资本（经济能量）与个人、企业甚至国家联系起来。这一变革就像有人发明了语言一样，”赛勒说。

比特币是促进繁荣的经济协议，“基于科学、遵循热力学原理、物理上可靠、数学上严密，是人类史上首个经济协议。”

他强调数学、电力和火的重要性：“古人相信火由神创造，担心火会熄灭，但亨利·福特不同，他创建了汽车工业，让每个人都能拥有汽车。”

比特币不仅仅是投机对象，更是改变世界的经济基础。赛勒强调：“比特币如此受欢迎，是因为它是推动经济繁荣的协议。”

对中国投资者的建议：参与数字能源网络

赛勒呼吁中国投资者将比特币视为全球数字能源网络：“这个网络每天扩展数亿美元，变得越来越强大。由全球最强算力驱动，依赖数百万台计算机的分散式网络。”

任何人都可以接入这个能源网络。参与方式多样：购买比特币、持有比特币、开发比特币应用，甚至建立以比特币为基础的房屋、公司、城市甚至国家。

赛勒自己在加入比特币网络时，市场价值仅2000亿美元。如今已超过2万亿美元，未来可能达到20万亿、200万亿甚至400万亿美元。“这个网络将在我们一生中持续增长。”

他关注资金流向：“聪明的资金最终会流入比特币。人们会逐步放弃20世纪的资产（房地产、股票、收藏品、法币、债券），转向数字资产，从不健康的货币转向健康的货币。”

关于比特币涨势会否停止，赛勒比喻：“就像问‘水流不动会怎样’，时间停止会怎样？重力失效会怎样？这些都不会发生。”

只要理解比特币网络的物理原理，就知道这不是随机的。热力学原理、内燃机设计、喷气引擎机制——一切都表明，比特币像机械一样可靠运行。

赛勒的最后信息很明确：“我们可以设计更好的金融系统。可以构建以比特币为基础的经济机器。如果想推动世界前进，就必须成为工程师。不要害怕触电或烫伤，要学会控制和利用它们。这才是繁荣之路。”