国际最佳股票终于准备好超越美国市场了吗？

投资格局已由美国股票主导超过十年，但2025年标志着一个重要的转折点。国际市场取得了令人印象深刻的回报，挑战了美国股市的霸主地位，为考虑最佳国际股票的投资者提出了一个关键问题：这是否意味着一个持续超越的周期开始了？

为什么国际市场在2025-2026年逐渐崛起

表现差距十分明显。2025年，追踪发达国际市场的iShares MSCI EAFE ETF的回报率为31.6%，而标普500指数的涨幅为17.7%。新兴市场表现更佳，iShares MSCI新兴市场ETF实现了34%的回报。这些数字远不止一年的超额表现——它们预示着市场动态可能发生转变。

推动这次国际反弹的因素值得更深入的分析。虽然资金从美国科技股转出起到了一定作用，但更重要的催化剂是市场从成长股向价值股的整体转变。随着美国劳动力市场指标走软和零售销售下降，投资者变得更加谨慎，不再追逐高价的成长股。国际股票，因其天然偏向价值导向的行业，从这种轮动中受益。

货币动态也放大了这些收益。美元对主要外币的走软，为以美元计价的国际资产估值提供了额外的支撑。这种行业轮动与有利的货币变动相结合，为最佳国际股票赢得关注创造了理想环境。

估值差距：最佳国际股票与标普500的比较

考虑国际投资机会的一个重要原因是估值差异。标普500目前的预期市盈率约为29，处于历史高位。而发达国际市场的预期市盈率约为19，新兴市场则约为18。

这个10点的估值差距代表了显著的偏离。对于价值投资者来说，最佳国际股票提供了相对于盈利潜力更具吸引力的入场价格。历史上，这样的估值差距常常预示着低估市场会追赶高估市场。

除了市盈率之外，结构性组成也有很大不同。国际市场对科技股的依赖明显较低。这种行业多元化意味着国际投资组合对经济周期和市场冲击的反应不同——这是构建平衡投资策略的宝贵特性。

推动国际市场复苏的催化剂

多个基本面因素表明，推动最佳国际股票的动力可能具有可持续性。盈利增长尤为引人注目。虽然2025年欧洲和发达市场的盈利几乎停滞，但2026年的预估显示发达和新兴经济体的盈利将实现高个位数到低双位数的增长。

这种盈利加速具有深远影响。更高的企业盈利能力为股价上涨提供了基本依据。与纯粹由情绪驱动的估值不同，盈利驱动的涨幅建立在企业业绩改善的基础上。

除了盈利之外，国际经济的顺风也在形成。德国等国的财政刺激计划，加上生产率提升，为海外经济的加速增长创造了条件。美元持续走软也将进一步增强外国投资的吸引力。

投资界已开始关注这些机会。相较于美国股票ETF的资金流入，国际和新兴市场股票ETF在过去一年吸引了几乎两倍的新增资金——这是专业投资者将资金轮动到国际市场的明确信号。

可能扭转国际股市反弹的风险

尽管基本面具有吸引力，但考虑最佳国际股票的投资者必须认识到一些可能逆转当前势头的重大风险。地缘政治紧张局势是最直接的担忧。全球贸易争端加剧，任何关税政策的升级都将直接削弱增长前景——尤其是在国际市场对贸易流动敏感的情况下。

货币变动也具有双刃剑效应。虽然美元近期走软有利于国际回报，但美元指数的可持续反弹将带来重大阻力，逆转对2025年超额表现起到推动作用的货币尾部效应。

周期性敏感性放大了波动性。国际经济，尤其是制造业依赖度高的地区，在贸易放缓或制造业收缩时，影响会被放大。这种增强的周期性暴露在经济动荡期间带来不对称的下行风险。

投资理由：你应考虑国际股票吗？

经过金融危机以来十多年的美国股市主导，国际市场真正迎来了一个长期超越的时期。基本面条件终于趋于一致：估值相对于标普500存在实质性折扣，盈利增长预期超过美国预期，市场情绪也正从“宏伟七巨头”集中中转变。

投资最佳国际股票的理由既有周期性，也有结构性。周期上，近期从成长股向价值股的轮动正好符合国际股票的优势。结构上，较低的估值和更均衡的行业多元化意味着国际市场可能提供更优的风险调整后回报。

然而，执行风险依然存在。国际公司必须实现盈利增长预期。政策制定者必须在应对地缘政治紧张局势时避免采取惩罚性贸易措施。这些条件并非必然实现。

对于具有多年投资期限的投资者来说，国际股票的风险-收益特征正变得越来越有利。估值折扣、盈利增长加速以及过去十年的显著落后，构成了重新考虑国际配置的有力理由。2025年是否标志着全球多元化新时代的开始，还是仅仅短暂的休整，尚待观察——但最佳国际股票实现具有竞争力回报的潜力，比近期任何时候都更为实质。