为什么亚马逊可能成为继罕见连败之后值得关注的下一个大股票

亚马逊股价连续九天下跌，创下自2006年以来最长的连续抛售纪录。当时，股价在接下来的一年里上涨了128%。虽然历史不代表未来，但华尔街认为目前的价格疲软是过度悲观的表现。目前没有分析师建议卖出亚马逊股票，市场普遍目标价为每股285美元，较当前约199美元的水平有43%的上涨潜力。对于寻找下一个重大股票机会的投资者来说，亚马逊当前的估值和增长轨迹值得密切关注。

市场对AI支出的焦虑

九天的下跌主要源于一则公告：亚马逊计划在2026年投资2000亿美元用于资本支出，比2025年的1280亿美元大幅增加56%。这一数字本身较2024年的780亿美元增长了64%。大部分资本投入用于人工智能基础设施建设。该公告引发投资者对短期盈利能力的担忧，尽管CEO安迪·贾西强调公司对通过AI项目实现“强劲的长期投资回报”的信心。这种短期成本与长期收益之间的紧张关系，通常会引发市场恐慌，反而可能成为逆势买入的良机。

当前AI投资真正带来的回报

尽管对未来支出的担忧存在，但亚马逊的最新业绩显示，AI投资确实带来了实际的商业回报。在第四季度，公司营收增长14%，达到2130亿美元，核心业务表现尤为亮眼：

• 零售电子商务（第一方）：增长10%
• 零售电子商务（第三方）：增长11%
• 广告业务：增长23%
• AWS云服务：增长24%

AWS的加速增长尤为强劲，表现出特别的验证作用。AWS收入以13个季度以来最快的速度增长，部分得益于AI基础设施服务和工具。首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基指出，亚马逊专为AI训练和推理设计的定制芯片业务，年化收入已超过100亿美元，且以三位数的百分比增长。这些都不是空洞的预测，而是当前季度的实际表现。

重塑运营的AI效率引擎

亚马逊在其零售业务中部署了数百个生成式AI工具，用于优化库存布局、仓库自动化、机器人工作流程和最后一公里配送路线。这些投资已开始直接转化为利润率的提升。剔除一次性费用后，亚马逊本季度的运营利润率提升了1.5个百分点。值得一提的是，这一利润率提升发生在公司同时加快资本投入的背景下，证明AI投资已成为效率提升的倍增器，而非纯粹的成本中心。

AWS在技术基础设施的每一层都扩展了其AI工具包：基础设施层的定制处理器、平台层的开发者服务以构建AI应用，以及应用层的专用AI代理。贾西告诉分析师，仅在2025年，“AWS新增的数据中心容量超过全球任何其他公司”。

三大巨型市场将亚马逊定位为下一个大牛股

市场研究公司Grand View Research预测，亚马逊主导的可达市场将大幅扩展：

• 零售电子商务： 预计到2030年年均增长12%
• 数字广告： 预计到2030年年均增长14%
• 云计算： 预计到2033年年均增长16%

亚马逊在这三个领域都占据坚固的市场地位。公司结合面向消费者的电子商务和通过AWS的后台AI基础设施的混合优势，形成了竞争对手难以复制的护城河。随着这三个行业在未来几年内的持续增长，亚马逊同时涉足这三大领域，有望获得超额收益。

估值和盈利轨迹支撑看涨预期

华尔街预计，亚马逊的盈利将以每年15%的速度增长，直到2027年。目前股价为每股199美元，28倍的未来市盈率对于一家盈利以高两位数百分比增长、运营利润率不断扩大的公司来说，显得合理。相比之下，整体市场通常估值在18-20倍市盈率。九天的下跌为耐心的投资者提供了一个低于历史倍数的入场点，特别是对于处于加速增长行业的公司。

分析师的目标价中位数为285美元，显示出从当前水平的显著升值潜力。摩根士丹利等主要研究机构仍然坚信，亚马逊能够通过AI投资实现盈利，同时提升运营效率。即使在2026年计划投入2000亿美元的高水平资本支出下，管理层对投资回报超过资本成本的信心依然强烈。

将亚马逊纳入下一个大牛股组合的理由

问题不在于亚马逊是否会面临短期波动，而在于市场是否对已公布的资本支出计划反应过度。历史告诉我们，确实如此。2006年，亚马逊上一次经历九天跌势时，投资者也对支出和战略感到恐慌。随后一年，股价上涨了128%，奖励了那些忽略短期新闻的投资者。

当下的环境也有类似的因素：大量的AI基础设施投资、效率提升带来的利润扩张、云收入的加速增长，以及市场情绪的过度悲观。下一只潜力股往往在市场对短期支出过度悲观、忽视长期竞争优势时出现。以此衡量，亚马逊为以年为单位的长期投资者提供了一个极具吸引力的机会。